普莱柯：注重创新显成效，动保研发领头羊打开成长空间！「天风农业｜公司深度」
核心观点
欢迎联系：天风农业吴立/陈潇/林逸丹
专注兽用药品领域，致力于研发新药品：
2002年，洛阳普莱柯生物工程有限公司成立，建成国内先进的兽用灭活**GMP生产基地及GMP***针车间
2005年，河南新正好生物工程有限公司成立，国内率先开展复合型消毒剂研究
2009年，国家兽用药品工程技术研究中心落户公司
2012年，公司研发中心被国家***等五部委联合评定为***企业技术中心
2015年，普莱柯在上交所成功上市
2018年，公司与中牧实业等共同出资成立中普生物制药有限公司，间接获得口蹄疫**生产资质。新增新兽药注册证书6项，研发项目进入新兽药注册阶段5项，获得临床试验批件7项；申请发明专利26项，获得发明专利授权26项，其中3项为国际发明专利
2019年，普莱柯收购南京梅里亚，更名为“普莱柯（南京）生物技术有限公司”，获得高致病性禽流感（H5+H7）三价灭活**生产资质。新增猪伪狂犬病灭活**（HN1201-ΔgE 株）等新兽药证书8项，获得包括鸡新支流法腺五联灭活**在内的临床批件11项；提交国内发明专利申请19项，国际 PCT 专利申请1项，获得国内授权22项，国际授权4项
2020年，新增狂犬病灭活**（r3G 株）、宠物驱虫用复方非泼罗尼滴剂、兔三联灭活**、鸡新城疫（N7a 株）系列灭活**等7项新兽药注册证书，申请发明专利26项，获得发明专利授权32项，其我国际发明专利授权9项。
先进技术不断获得认可，荣获多项省部级以上科技奖励：
禽用浓缩灭活联苗的研究和应用，获得国家科技进步奖二等奖
猪鸡病原细菌耐药性研究及其在安全高效新兽药研制中的应用，获得国家科技进步奖二等奖。
动物专用新型抗菌原料药及制剂创制与应用，获得国家科技进步奖二等奖。
猪圆环**病防控技术研究与应用，获得***科学技术进步二等奖；家禽重要传染病基因工程**创制与产业化，获得神农中华农业科技奖二等奖。
禽流感H9亚型三联、四联灭活**的研制及应用，家禽新发频发传染病确诊及新兽药创制与应用，猪重要传染病新型**的创制与应用，分别获得河南省科技进步奖一等奖。
猪用三种重要**毒培养关键技术研究及**开发，半合成头孢类动物专用抗生素原料药及新型制剂的研究应用，**沙拉沙星合成与应用等分别获得河南省科技进步奖二等奖。
公司参控股十余家公司，大多集中在河南，同时在全国多地有重要布局，包括南京（普莱柯（南京）生物技术有限公司和普莱柯（南京）生物工程有限公司）、北京（中科基因、集橙信息）、上海（萌邦电子商务）等地。
2.1. 动保行业受下游养殖影响，猪价上涨有望带来需求回升
猪价迎来上涨，动保需求有望明显增强。从农业农村部数据来看，我国定点监测能繁母猪存栏量已持续多月下降，相比能繁母猪存栏高点的2021年5月，累计去化幅度9%-10%。4月中旬以来，猪价持续回暖，动保需求预计明显改善，建议关注后周期动保行业的投资机会！
2.2. 非瘟**研发有望在年内获得进展，打开新市场空间
2.3. 新版GMP实施，行业供给侧**，集中度有望提升！
3. 创新为魂：产品创新引领行业趋势，研发投入显成效！
3.1. “筑巢引凤”，自主创新和集成创新相结合
公司战略清晰执行得当，人员素质较高，管理效率持续提升。从人员创收来看，人均创收持续增长，2017年公司人均创收为42万元，2021年达到61万元，4年内人均创收提升幅度超过45%。此外人均创利也提升明显，登上10万元新台阶。
猪圆环**2型（PCV2）是危害世界养猪业的重要病原，这个**相对“**”，虽然死亡淘汰率在10%~20%，但是染病后的生猪抵抗力普遍下降，生长速度减缓，并且容易引发其他疾病，危害生猪产业。各种年龄、不同性别的猪都可感染该**，但并不都能表现出临诊症状，易感猪与发病猪接触后引发猪断奶后多**衰竭综合征，**可在猪群中水平传播，且已有证据表明PCV2可通过胎盘垂直传播。对于能够保障生猪正常生长增重的猪圆环**产品，养殖户的需求度较高。
虽然受到下游生猪行情影响较为明显（例如2019年因非洲猪瘟影响，生猪出栏量下降，圆环苗市场销售量下降，全国批签发数据同比下降50%），但是近十年来，猪圆环**销量总体保持增长态势，渗透率上升，2012年圆环**的批签发数量不足1亿头份，2021年达到3.3亿头份。2009年勃林格向我国市场推出圆环苗，售价达到近30元/头份，激发国内企业创新积极性。过去十年间，国内企业通过技术突破及产品力提升，实现了圆环**的迭代升级，到2020年圆环苗厂家数量高达36家，提供灭活苗、基因工程苗、嵌合**、二联苗四种不同类型的产品。
联苗对于养殖户提高防疫效率有较大帮助，圆环联苗受到欢迎。2018年普莱柯率先推出国内首个圆-支二联**。2020年上市仅一年多的二联苗快速占领了约13%的市场份额，同比约增长3倍；2021年二联苗占比达15%，继续上涨2pct；基因工程苗占比50%，较去年上涨4pct。根据新猪派2022年4月统计，高达65%的养殖户明确表示会使用圆环-支原体二联**，采取观望态度的用户占比达12%。
公司强研发能力证明！公司猪圆环产品持续迭代。公司猪圆环系列产品包括猪圆环**2型灭活**(SH株)、猪圆环** 2 型灭活**（水佐剂）、猪圆环** 2 型-支原体肺炎二联灭活**（SH 株+HN0613株）、猪圆环** 2 型-副猪嗜血杆菌二联灭活**（SH 株+4 型 JS株+5 型 ZJ 株）、猪圆环** 2 型基因工程亚单位**（大肠杆菌源）五大产品。经过多年研发积累，市场销售格局持续打开，2020 年猪圆环系列**产品实现销售超 4,000 万头份，截至2021年半年报，公司猪圆支二联灭活**、猪圆环基因工程亚单位**等产品实现了销售收入同比翻番。公司在研圆环（亚单位）-支原体二联灭活**（一针型）项目进入新兽药注册阶段。
“大单品”销售策略持续发力，惠中生物圆支作为行业内首个圆支二联灭活**，经过三年多（2018上市）市场推广与检验，临床效果反馈及客户口碑均佳，并有国内多家大型养殖集团的大量数据支撑。
3.2.2. 禽用**体量持续提升，大客户开拓成绩斐然
公司禽用**产品主要有鸡新城疫、禽流感( H9亚型)、传染性法氏囊病三联灭活**(La Sota株+SZ株+rVP2蛋白)、鸡新城疫、禽流感( H9亚型)二联灭活**(La Sota株+SZ株)等产品。公司研制的鸡新支流基因工程三联灭活**、新支流法基因工程四联灭活**、新流法基因工程三联灭活**为养禽用户科学减负、轻松养殖提供了切实有效的帮助。2021年公司与我国农业科学院哈尔滨兽医研究所合作的高致病性禽流感（H5型+H7型）重组三价亚单位**（杆状**载体）已获得临床试验批件。
公司依托公司技术、产品与服务等方面的优势，禽苗产品收入体量增长快速，获得下游大客户的认可。公司禽用**收入体量提升显著，2012年至2021年禽用**收入从1.23亿增长至3.82亿，同比平均增速达13%。2020年公司禽苗产品，禽法氏囊（亚单位）系列**占领约1/4市场份额，稳居行业前茅，继续引领公司禽用**的高速增长。2020年禽用** TOP300 客户已经实现合作 215 家，销售额占禽用**全年销售收入的近一半，实现历史性突破。
3.3. 紧盯三大动物疫病，新产品引领行业变化
3.3.1. 口蹄疫**建设稳步推进，未来可期！
公司从2010年开始布局口蹄疫**的研发工作，通过投资设立或收购的方式进入单一品类市场最大的口蹄疫**领域。公司于2018年联合中牧股份、中信农业共同设立中普生物，中普生物顺利通过国家生物安全**防护标准验收，并取得兽药GMP证书和兽药产品生产批准文号，负责生产口蹄疫**。中普生物于2019年1月获得了口蹄疫O型、A型二价灭活**的新兽药注册证书。2021年4月，该产品正式上市。公司产品抗原含量≥28μg/头份，免疫后7天内快速产生保护性抗体，可用于紧急接种，快速控制口蹄疫疫情。
2022年，公司与我国农业科学院兰州兽医研究所合作开发的猪口蹄疫（O型+A型）二价三组分亚单位**研发工作稳步推进，截至2021年报发布已经处于临床前研究的后期阶段，2022年内有望提交临床试验申请。
3.3.2. 高致病性禽流感**产品战略落地
《兽药产业发展报告》数据显示，2018年至2020年我国政府采购的高致病性禽流感灭活**销售额达13.57亿元、18.55亿元、24.23亿元，年均复合增长率约34%，增速较快。
高致病性禽流感**列入国家动物疫病强制免疫计划的重要**产品，同时也是国内猪用、禽用**中单一品类市场最大的产品。为丰富完善公司的产品结构，巩固公司的产品优势，公司于2019年全资收购南京梅里亚动物保健有限公司组建的普莱柯（南京）专门从事高致病性禽流感**业务。普莱柯（南京）已顺利通过国家生物安全**防护标准验收、并取得了兽药GMP证书和兽药产品生产批准文号。为解决高致病性禽流感**生产产能瓶颈，普莱柯（南京）于2020年开展了新生产基地的筹建工作，目标为建设年产20亿毫升灭活**生产线及高标准建成高致病性禽流感亚单位**生产基地。
公司与我国农业科学院哈尔滨兽医研究所合作的高致病性禽流感（H5 型+H7 型）重组三价亚单位**（杆状**载体）已获得临床试验批件。集团在2021年通过审批和获得新兽药证书的禽流感项目如下表。
2022年6月，公司定增项目获批，全资子公司普莱柯南京拟投资4亿元建设兽用灭活**生产项目（一期），主要内容为4.8万平方米厂房及其附属设施的建设以及生产设备的购置及安装，将建立三条具有较高自动化和智能化程度的高致病性禽流感**生产线。项目的实施有利于普莱柯南京突破现有产能瓶颈，抓住高致病性禽流感**的发展机遇，有望助力公司提升高致病性禽流感**国内及国际市场份额。
3.4. 专注非洲猪瘟亚单位**研发，亚单位**取得突破！
自非洲猪瘟2018年传入我国以来，公司积极响应，勇于担当，投入大量的研发资源用于非洲猪瘟**的研制。公司2020年在非洲猪瘟新型**研发上的投入达3320万元，占营业收入比例3.58%，较上年增加212.32%，2021年继续投入521万进行研发，两年非瘟**累计投入近4000万元。
**研发主要有活**和灭活**两条技术路线。在非洲猪瘟活**研发路线上，有自然缺失或人工缺失、活载体**两种路线；除自然缺失路线，其余路线都需要做转基因生物安全评价。公司协同我国农业科学院哈尔滨兽医研究所进行非洲猪瘟基因缺失活**（HLJ/18-7GD株）研发工作，该项目于2020年初获批进入临床试验阶段，已在多地完成临床试验。普莱柯在高效新方法的建立上有强大优势，是我国农业科学院哈尔滨兽医研究所协同研发单位。公司与我国农业科学院兰州兽医研究所开展技术开发合作，致力于创制非洲猪瘟复合亚单位**。
公司非瘟**研发取得成果！2021年公司与我国农业科学院兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位**研究进展符合预期，截至2021年报发布时，正按照农业农村部对非洲猪瘟亚单位**的应急评价资料要求和**免疫效力指导原则完善相关实验研究，力争早日提交应急评价申请。
公司非瘟**出厂价预计达25元+，市场应用空间广阔。公司预估，考虑到非洲猪瘟亚单位**研发难度大、工艺复杂程度和生产成本高的因素，若非洲猪瘟亚单位**能通过农业农村部应急评价而获批上市，预计出厂价最低25元左右；加上流通环节成本之后预计终端用户价在30元左右，且需要接种两针，这样每头猪的免疫成本预计在60元左右，仍低于目前行业对非洲猪瘟疫情的防控成本。按照2021年生猪出栏量情况估算，在中性预计下，非洲猪瘟市场苗的潜在规模有望达300亿元以上。公司有望成为首批推出非洲猪瘟**的企业，在率先占据非洲猪瘟**市场方面占据优势。
3.5. 定增项目获批，公司业务有望更上一层楼
2020年6月20日，公司发布关于非公开发行股票申请获得我国***核准批文的公告，公司拟发行股票募集资金总额不超过8.98亿元，用于兽用灭活**生产、生物制品车间及配套设施改扩建、产品质检车间三大项目及补充流动资金。
1）兽用灭活**生产项目有望有效提升公司高致病性禽流感灭活**产能。普莱柯（南京）是我国高致病性禽流感**定点生产企业之一，目前拥有一条禽流感灭活**生产线，但是产能基本处于饱和状态（2021年）。为了能更好的满足市场需求、抓住市场发展机遇、提升市场竞争力，南京生物工程将建立三条具有较高自动化和智能化程度的高致病性禽流感灭活**生产线，提升高致病性禽流感灭活**产能。项目建设期为2年，预计全部达产后可贡献年收入3.82亿元。
2）生物制品车间及配套设施改扩建项目提高**生产线产能及自动化水平，实现宠物**的规模化生产。2020年我国宠物医疗市场规模近千亿元，在购买宠物医疗服务的种类中，**消费占比最高达到77.8%，且保持每年30%以上的增速，但是国外企业具备领先优势。公司已取得了狂犬**的新兽药证书，犬二联**已完成临床试验。通过本项目的实施，公司将新建细胞悬浮培养**灭活**以及细胞毒活**生产线，实现狂犬**、犬二联**的规模化生产，有利于保证宠物**的供给，加快宠物**的市场推广，抢抓宠物药品快速发展的机遇期。
此外，随着公司经营规模的不断增加、研发实力不断增强，公司生产场所和资金需求越来越高，产品质检车间项目和补充流动资金项目有望助力公司更快发展。
我们认为，预计2022年猪价前低后高，特别是2022年下半年猪价有望开启持续上行趋势，2023年猪价有望保持较高位置，公司猪苗销量2022年Q1面临较大压力，随着猪价上涨需求有望持续改善；2023年，公司的猪口蹄疫（O型+A型）二价苗、高致病性禽流感**的业绩贡献有望持续增强。此外，公司非洲猪瘟亚单位**有望通过应急评价率先上市，为公司业绩增长提供新增量。
我们预计，不考虑非瘟**放量的情况下，公司2022-2024年营业收入预计可达12.49、15.97、18.56亿元，同比增长13.72%、27.82%、16.2%；归母净利润2.66、3.81、4.75亿元，同比增长9.11%、42.98%、24.64%。
受2021年下半年以来下游养殖行情景气度下行影响，动保公司业绩受拖累，行业整体估值水平处于较低水平。我们认为随着猪价上涨，动保行业整体景气度有望提升，估值有望恢复。普莱柯PE估值也处于历史PE中枢以下。我们认为，公司新品类持续拓展、更新迭代能力强，非瘟**有望率先取得商业化销售进展，公司PE有望抬升至历史中枢水平以上，给予公司2022年40倍PE，对应目标市值106亿元，对应目标价33元。
1、产品研发的风险。动物**和药品研发及注册涉及毒株筛选、主要原辅材料特性研究、生产工艺研究、产品质量研究、临床研究等诸多环节，且新兽药注册申报步骤多、耗时长，研发成功制约因素较多，任一个主观或客观的因素都可能导致试验的延缓、停滞甚至失败，因此公司新**研发进度具备一定不确定性。非瘟**临床试验进度和结果具备不确定性。
2、市场竞争的风险。行业企业持续研发投入，提升产品工艺，满足大型养殖企业的综合服务需求，动保企业之间的竞争或日益激烈，市场竞争风险增加。
3、动物疫病的风险。公司产品主要用于动物疫病的预防和治疗，服务于下游养殖行业。一旦发生烈性的、强传染性的动物疫病，导致相关动物数量的急剧减少，或给企业带来较大的经营风险。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
