记者 高超

周二晚间，东华能源(002221.SZ)公告称，股东共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙)(下称“胜帮凯米”)再通过大宗交易增持4912.47万股，持股比例上升至5.91%。从股权结构上来看，胜帮凯米主要资金来自陕西煤业集团。媒体从东华能源方面获悉，胜帮凯米增持目的可能更偏战略投资，他们看好公司产业链优势，未来公司和陕煤方面是否会有合作以公司公告为准。

陕煤入股东华能源 分析认为志在长远

根据公告，胜帮凯米此次举牌耗时不到一个月：10月12日，胜帮凯米通过大宗交易买入东华能源4834.8万股，占公司总股本的2.93%;11月9日通过大宗交易买入4912.47万股，占公司总股本的2.98%。

查看东华能源的大宗交易情况，上述10月12日和11月9日发生的两笔大宗交易，成交量分别与东华能源截至三季度末的第六大股东天津祎童源资产管理有限公司祎童源汇财一号私募投资基金和第五大股东深圳亿库资本管理有限公司-亿库创赢一号私募投资基金的持股数相当。

这或许意味着上述两只私募基金已退出东华能源股东名册，那么接盘的胜帮凯米又是什么来头呢?资料显示，胜帮凯米从事股权投资和项目投资，合伙人包括陕西煤业化工集团有限责任公司、胜帮科技股份有限公司和共青城胜帮投资管理有限公司，出资比例分别为96%、3%和1%，这三家股东的实控人均为陕西省国资委。

“公司此前和胜帮凯米或者陕西国资那边没有业务往来，这次是收到他们通知进行了公告，未来双方会否有合作还是看公告吧。”11月10日，东华能源证券部工作人员告诉记者，“他们主要还是看好我们的LPG(丙烷脱氢制丙烯)到PP(聚丙烯)的整个产业链，可能是偏战略投资一点，而不是财务投资。”

据测算，胜帮凯米举牌累计耗资约8.94亿元：10月12日和11月9日的大宗交易，成交价分别为8.88元/股和9.46元/股，成交金额分别为4.29亿元和4.65亿元。对于未来12个月内会否继续增持，胜帮凯米表示，将根据证券市场整体状况并结合东华能源的发展及其股票**情况等因素决定。

陕煤屡屡出手不凡 成为国内最牛投资机构

公开资料显示，陕煤屡屡出手不凡。以荣盛石化定增为例，共青城胜帮凯米投资合伙企业(有限合伙)的私募基金，在竞价阶段共缴纳保证金89.7亿元，志在独家包揽荣盛石化79.99亿定增，无奈报价低于中标价未中标。而共青城胜帮凯米投资合伙企业来历不凡，大股东是上市公司陕西煤业，持有共青城胜帮凯米96%的股权。

而陕西煤业在资本市场的投资水平令人艳羡，3年前以30亿元的本金成功投资了隆基股份、赣锋锂业等上市公司的定增，在今年3季度以豪赚近百亿元的骄人成绩退出。陕西煤业大手笔出手荣盛石化，虽未中标，但也体现出陕西煤业独到的投资眼光。

长期参与定增投资的乔戈里资本董事长牛晓涛表示，今年以来的定增市场表现非常好，主要是定增规则的修改激发了市场的活力，疫情后全球资本市场流动性充裕，市场不缺钱，缺的是好标的。定增火爆的背后，反***的是资金充裕和优质资产少之间的矛盾。后疫情时代，市场不缺钱，缺的是好公司，资本拥抱核心资产的趋势会越发明显。

回到此次陕煤举牌东华能源的*作，也明显看出实力机构肯定挖掘到了公司基本面存在的关键亮点。

分析师：轻烃裂解是我们这一两年最看好的赛道

光大化工裘孝锋团队在早前发布的研究报告中称：”轻烃裂解是我们这一两年最看好的一个赛道，我们认为，轻烃裂解相对于石脑油的成本优势还是比较明显的。过去的历史已经充分证明了，大家如果把聚丙烯的**减去1.25的丙烷的话，就会发现**还是比较稳定的，虽然有波动但整体情况还是比较好的。正是因为这样，最近一段时间，国内有不少企业也想上，但是东华能源作为国内轻烃裂解、丙烷制丙烯这条道路最坚定的实践者，我相信在这个过程中，他的发展应该是最理想的。“

裘孝锋认为，除价差比较稳定外，东华能源的成长性也是非常突出的。之前是126万吨PDH加80万吨聚丙烯，到今年三季度末，九月份十月份的话，新投产66万吨PDH到接近200万吨丙烯、160万吨聚丙烯的规模。然后到2022年上半年，在茂名又会有160万吨，基本上就是1变成1.5再变成3这样一个产能投放。所以成长性，我觉得在所有的化工企业里是非常突出的。毛利率也不错、成长性也非常突出，基本上保持了2022年茂名项目投产以后，东华能源的市值能够站稳350亿到400亿这样一个区间。

另据分析，聚丙烯不会因为疫情有下行，在疫情变化比较多的环境下，这种向下的安全性的保护也是非常重要，等于是提供了一个向下的安全界。整体而言，在当前整个化工市场PPI显著为负到零的一个时候，可以增加化工的配置，以东华为代表的丙烷制烯烃做丙烯聚丙烯的这个轻烃裂解的赛道，是裘孝锋团队一个比较看好的方向。

001299美能能源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西

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