天风证券股份有限公司缪欣君,潘暕,许俊峰近期对东软集团进行研究并发布了研究报告《降本增效成果显著，汽车智能化助力发展》，本报告对东软集团给出买入评级，当前股价为10.99元。

东软集团(600718)

事件：2022年10月28日，公司发布了2022年第三季度报告。2022年Q3，公司实现营业收入21.81亿元，同比增长3.38%，环比增长3.61%，实现归母净利润0.46亿元，同比增长134.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.02亿元，毛利率为27.77%，同比提升0.84pct。

点评：持续看好汽车智能化浪潮下，公司以软件定义汽车为导向，对大汽车整体业务的加速布局。东软通过大数据、云服务、人工智能、车联网平台等深度布局大汽车生态**，积极推动汽车电子产业发展。公司建立了与众多国内国际车厂、国际汽车电子厂商的长期合作，在全球前30大汽车厂商中，85%使用了东软的软件与服务，公司未来有望持续受益于汽车电子化发展趋势。

核心壁垒支撑净利润翻倍，降本增效成效显著。东软在汽车电子业务领域经过近三十年的积累与发展，技术与市场份额都处于领先地位。2022年9月，东软集团受邀加入SOAFEE，成为具有**权身份的正式成员，凭借在汽车软件领域的深厚积淀、技术创新与基于云原生的软件架构设计能力再次得到行业权威组织认可。公司掌握的核心技术壁垒支撑其经营业绩不断提升，同时，公司降本增效成效显著，通过提高财务管理水平，科学控制成本费用支出，公司2022年第三季度销售费用同比降低25%，管理费用同比上升4.80%、环比上升8.85%，财务费用同比下降257.10%。

完善战略性业务布局，研发投入持续增加。公司2022前三季度研发费用投入6.25亿元，同比增长1.14%，第三季度研发费用为2.42亿元，环比增长22.96%，研发费用持续增加。公司扩建研发基地，进一步完善技术研发战略布局，东软第三研发基地在武汉正式开工建设，将同时建设东软面向汽车电子、智能医疗、新型智慧城市等产业研究机构，预计2024年第一季度投入运营，承载东软面向未来的重点业务和战略落地；同时，公司推出新一代智能运维平台、全球导航OneCoreGo3.0等产品，加速各***略性业务布局。

业绩增长稳定，智能座舱业务高速发展，云平台业务与沈阳地铁签订供货合同。随着驾驶舱内视觉AI成为消费新热点，东软AI技术在汽车电子领域得到快速应用，东软在智能汽车互联领域持续获得头部车厂订单，覆盖多款量产车型，2022年上半年，尽管仍然面临汽车芯片短缺等产业共性问题，新增定点订单仍实现快速增长，智能座舱搭载量位居行业前列。同时，公司聚焦于云基础设施解决方案，承接沈阳地铁线网指挥中心**项目，订单金额达1.33亿元，项目对公司智慧交通领域业务具有积极影响，展现了大客户对公司技术实力的认可。

投资建议：看好公司受益汽车电子快速增长，归母净利润2022-2024年预计为3.64亿元、4.76亿元、6.17亿元，维持“买入”评级。

风险提示：汽车智能化、网联化不及预期、汽车缺芯影响产业链增速、公司技术迭代不及预期、研发基地建设不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.79亿，根据现价换算的预测PE为35.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为15.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东软集团（600718）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好**指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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