搜于特：一个虚无的口罩概念股是怎么炼成的
作者：王子辰
来源：投中网
一场突如其来、蔓延全球的****疫情，推动许多企业纷纷跨界口罩等防护物资生产，贴着网红经济标签的服饰企业搜于特（00***3.SZ）也加入其中。
与含量并不高的网红经济概念相比，更让市场疯狂的还是口罩概念。在搜于特紧跟概念，公告宣传计划投资2亿元生产口罩后，其股票迅速受到资金追捧，曾在10个交易里拉出8个涨停。与此同时，去年新晋的两大股东趁机高位减持，**超4亿元。
近年来，搜于特一直缺乏缺乏业绩的支撑，在纺织服装行业持续面临较大经营压力的情况下，公司的产品销售受阻，呈现营收净利双双下降。
如今仅靠一个口罩概念，就将股价激活和股东**，此举令人叹为观止。
网红概念不灵，转型投资2亿生产口罩
自去年12月网红经济概念遭到市场追捧的情况下，投资了多个电商品牌的服装企业搜于特也受到市场追捧。但相较星期六等网红概念龙头股，搜于特作为网红概念股，表现并不突出。
不过在后期口罩概念的加持下，搜于特股价开始爆发。随着疫情爆发，口罩等防护物资急缺，多家医药企业新增口罩生产线，石化、汽车、家电等行业公司也纷纷跨界开展口罩生产，搜于特也加入其中。
2月12日，搜于特发布公告称，鉴于当前新冠**肺炎疫情防控的严峻形势以及未来医疗器械行业巨大的发展前景，公司以自有资金2亿元投资设立东莞市搜于特医疗用品有限公司（下称搜于特医疗公司）。当日，搜于特股价便暴涨9.95%。
随着疫情开始呈现全球爆发趋势，口罩概念股迎来新一轮爆炒，搜于特股价在2月下旬进入连涨通道。
自2月24日开始，搜于特受到游资追捧，随后的10个交易日里，收获8个涨停，3月9日创下两年内新高，达到5.68元/股，期间累计最大涨幅接近130%，相较公司发布口罩生产计划前的股价涨幅接近170%。
3月4日，搜于特在互动平台表示，公司正在积极筹备口罩及防护服的生产工作，预计三月中旬可顺利投产。搜于特此举引发监管机构关注，深交所称，将对连续多日涨幅异常的搜于特持续进行重点监控，并下发关注函要求公司说明有关资质、生产准备和预计投产时间等情况，是否存在迎合市场热点的情形。
3月16日早间，搜于特发布进展公告称，搜于特医疗公司的十万级净化车间已装修完成，并已投入生产使用，订购的27台口罩制造机完成交付15台，其中4台已投入医用口罩生产，其余正在调试逐步投入生产。
公告消息再次**股价，在经历此前连续四日累计近34%的大跌后，3月16日，搜于特开盘后再次封上涨停，截至收盘报4.07元/股，市值达到126亿元。
两大股东逢高出货 **超4亿
搜于特的口罩产能和利润是一个未知数，但其股价暴涨却真实地为股东们提供了**机会。
3月9日，广州高新区投资集团有限公司（下称广州高新）以5.35元/股的高价通过大宗交易减持搜于特6000万股股份（占总股本的1.94%），均价为5.35元/股，**3.21亿元。
此前的3月3日，嘉兴煜宣投资合伙企业（有限合伙）（下称嘉兴煜宣）也以相同方式减持了3050万股（占总股本的0.99%），均价为3.76元/股，**1.15亿元。搜于特控股股东、实控人马鸿之妹马少贤在2月28日也减持了813万股，**2573万元。
值得注意的是，广州高新和嘉兴煜宣去年才新晋搜于特股东。去年5月，马鸿的一致行动人广东兴原投资有限公司（下称兴原投资）为引入战投，以7.61亿元的总价将持有的搜于特3.09亿股份（占总股本的10%）转让给地方国有独资企业广州高新。广州高新由此上位搜于特第二大单一股东，并于搜于特达成了战略合作。
随后的6月，马鸿和兴原投资为引入战投及降低股票质押比例，合计将1.55亿股份（占总股本的5%）以4.17亿元的总价转让给嘉兴煜宣。嘉兴煜宣系和君资本旗下投资企业，此次受让后成为搜于特第四大单一股东。
也就是说，广州高新和嘉兴煜宣在完成受让不到一年，便开始减持，一次性合计**4.36亿元。根据当初广州高新2.46元的受让**和嘉兴煜宣2.70元的受让**，此次减持这两名股东收益率分别达到117%和39%，可谓是获利丰厚。
对于监管机构的关注和市场的质疑，搜于特表示，公司投资口罩生产，不存在迎合市场热点、影响公司股价的情形，二股东减持是出于其自身投融资规划和资金需求，依规减持。
不过，这两大股东作为战投身份，在搜于特股价走高之际减持，或也在一定程度显示出其存在短期套利意图。
营收净利双降 盈利能力恶化
搜于特的股东们忙于**，或与公司股价暴涨和公司缺乏业绩支撑有关。
从财务上显示，2019年搜于特公司呈现营收净利双降局面。业绩快报显示，搜于特去年实现营收129.65亿元，同比下降近30%；净利润约3.17亿元，同比下降14%。这是公司在2018年净利润同比下降近40%后再次下降。
对于业绩下降的原因，搜于特称，主要系2019年宏观经济压力，供应链管理业务发展速度放缓，减少开拓客户，优化部分客户所致。。
搜于特是一家纺织服装企业，主要从事“潮流前线”品牌服饰运营、供应链管理、品牌管理等业务，其中主要经营纺织材料集中采购的供应链管理是公司核心业绩来源，为公司贡献80%的左右的收入和利润。
但自2018年下半年以来，受外部贸易环境摩擦，经济下行压力加大，终端市场消费疲软，纺织服装行业关店、裁员、业绩下降等屡见不鲜，搜于特的供应链业务也持续放缓，影响业绩增长，公司股价自2018年以来也持续走低。
与此同时，搜于特的盈利能力和营运能力也持续下降。在2016年之前，搜于特毛利率常年超过30%，但随着供应链管理、品牌管理等低毛利业务快速拓展，公司毛利率随之大幅下降，2019年前三季度已降至8.60%，下滑趋势明显。公司称，这系供应链管理业务受棉花、棉纱等大宗纺织品原材料**下降，以及公司产品降价优惠销售所致。
这反映了在市场需求疲软之下，搜于特产品缺乏品牌定价优势，销售乏力。截至去年三季度末，搜于特存货周转天数达到99天，是2017年的近三倍，公司存货变现速度放缓。
为加大产品销售，公司还放宽了信用账期，应收账款周转天数从2017年的29天增加到去年三季度末的55天，与之对应的则是应收账款的持续增长，去年三季度末已达到20.94亿元，相较2017年底增长近30%。
这对经营压力较大，市场不断调整变化的服装行业来说，持续增长的存货和应收账款还存在减值风险。2018年搜于特就计提了1亿多的货跌价准备，以及0.58亿元的应收账款坏账，加剧盈利下滑。
此次投资生产口罩，搜于特称是着眼长远发展所做的战略决策，但能否为公司带来业绩贡献还不确定。公司表示，目前生产出来的医用口罩优先服从国家统一调配，尚未向市场销售，尚无法判断对公司经营业绩的影响。
显然，搜于特目前估值跟业绩匹配程度不高，疫情之下公司原有经营业亦受到影响，终端消费面临冲击，使得原本就承压的服装行业雪上加霜，若未来需求依旧低迷，公司品牌难以强化，当前炒作起来的股价恐会被打回原形。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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