周末证券丨周期触底复苏 半导体国产化率有望提升

2023-04-16 金融投资报


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金融投资报记者 林珂

随着全球集成电路半导体产业的竞争加剧,产业自主可控国产替代随之加速,打造自主可控全产业链再次成为半导体产业的催化剂。有分析人士指出,半导体产业链自主可控是长期主线,设备及零部件国产替代迎来加速期。预计今年半导体行业资本开支上行,设备订单有望超市场预期;国产设备获得大规模验证机会,国产化率有望加速提升。同时,政策对半导体产业扶持力度有望加强,在周期触底复苏、AI催化新需求的多重背景下,预计设备、材料受益最大。



设备:确定性较强

作为半导体行业中景气度较高的细分领域,半导体设备一直是重要的投资主线之一。有行业人士认为,中美脱钩以后,美国**我国半导体产业,打造国内半导体全产业链至关重要,近年来半导体制造设备销售额强劲增长,半导体产业链有望向我国转移,2020年我国**首次成为全球最大的半导体设备市场。虽然投资高峰过后市场也存在同比下滑的可能性,但对于我国企业来说,市场份额的提升是成长的主线。目前我国半导体设备的总体国产化率依旧偏低,相关企业的盈利水平具备较高的弹性。

政策层面,**期间政府工作报告提及“围绕制造业重点产业链,集中优质资源合力推进关键核心技术攻关”“新型***制”等内容以及近期机构**方案计划重新组建科学技术部,加强科学技术部推动健全新型***制等职能,预计政府对半导体产业扶持力度有望增强。太平洋证券分析师崔文娟指出,在我国半导体产业发展逐步进入攻坚克难时期,预计政策、企业层面均会加大对卡脖子环节投入力度。此外,近期虽有万业企业、长川科技、国科微相继公告大基金拟减持所持有部分股份,我们认为减持已经落地,虽短期会对市场情绪面有所影响,但半导体设备作为自主可控、确定性最强的主线之一,仍值得关注。

可以看到的是,2022年美国芯片法案进一步**我国对半导体设备的进口,后续荷兰、日本等多国也加入**出口行列,虽然在一定程度上影响国内晶圆厂扩产预期,但从当前时间节点来看,经过前期较大幅度的回调,海外政策利空在半导体产业链股价端已经反应得较为充分。本土晶圆厂扩产路线明朗,国内半导体设备行业正重拾信心持续成长。整体来看,全球半导体行业景气整体向下的背景下,**头部晶圆厂延续大规模扩产步伐,在政策资金的强加码下,逆周期扩产成为**半导体行业的现状。无论是当前业绩还是未来业绩,半导体设备都是自主可控链条里业绩预期**的板块之一。

从一季度设备中标情况来看,德邦证券分析师陈海进指出,2023年一季度样本晶圆厂的设备中标中,华虹无锡的设备中标国产化率为23%,而积塔半导体为45%。在沉积与刻蚀设备中,北方华创继续展现国产设备龙头优势,有刻蚀、热处理等设备中标,嘉芯迦能在积塔半导体中标8台设备,包含PVD以及沉积设备。整体来看,下游晶圆厂逐步带动设备国产化。

东吴证券分析师周尔双表示,日本计划**半导体制造设备的出口,加上先前美国、荷兰制裁,对当前国内成熟晶圆厂扩产影响不大,但将加速设备进口替代进程,2023年关键设备突破加上国产化率超预提升是大概率事件。国内晶圆厂依然维持较高资本开支,好于先前悲观预期,我们预计二季度有望招标启动。此外考虑AI行情扩散,继续看好半导体行业投资机会。前道设备建议投资者重点关注拓荆科技、精测电子、芯源微,北方华创、中微公司、华海清科、至纯科技、万业企业、盛美上海;后道设备重点关注长川科技、华峰测控

潜力股精选

拓荆科技(688072)
精测电子(300567)
芯源微(688037)
长川科技(300604)
华峰测控(688200)



材料:需求拐点的即将到来

半导体材料位于半导体产业链上游,是半导体产业链中细分领域最多的环节。在集成电路领域国产替代加速、行业技术升级和国家产业政策扶持等多重利好加持下,半导体材料国产化进程将进一步加速,国内半导体材料企业有望受益。有行业分析师指出,出于对芯片产品稳定性的考量,新建晶圆厂将是本土半导体材料份额提升的主战场。当前,**新建主要晶圆厂投产时间多始于2022-2024年,判断黄金窗口期还将持续2-3年,期间是企业进行半导体材料国产替代的**时间。
需求拐点的即将到来,也是半导体材料产业未来重要的驱动力。可以看到,自2022年三季度以来,半导体终端需求放缓导致全球晶圆制造厂产能稼动率进入下行,国内头部企业中芯国际、华虹半导体等产能利用率均在2022年四季度环比下滑5-10%。中金公司认为,随着晶圆厂稼动率逐步回暖,半导体材料需求有望于2023年上半年迎来拐点,且展望2024年,随着稼动率持续回暖、晶圆厂产能增加、国产化率提升三大因素驱动,国内半导体材料需求有望迎来大幅增长。

从产业角度来看,虽然目前我国**半导体材料市场规模占比为全球第二且具有较高的市场规模增速,但是由于晶圆代工技术能力的**,整体的半导体材料产品需求仍然集中在中低端。光大证券分析师赵乃迪指出,供给端方面,虽然我国部分中低端半导体材料的自供能力在逐步提升,但是在高端半导体材料的研发、生产、销售仍存在较大的不足。此外,2022年以来美国政府**了多个条例、政策、协议去**我国半导体产业,特别是高端先进制程领域的发展。我国半导体材料等细分领域国产化的必要性、重要性、紧迫性进一步凸显。

在当前海外对华产业**的大背景下,国产替代与自主可控是半导体产业的长期主线。中信证券分析师李超指出,国内先进制程新建产能受限程度较大,而成熟制程的扩产当前看预期有所好转。因此,国内半导体材料市场预计仍能随成熟制程的产能扩张保持持续增长,同时细分材料领域验证导入速度有望大幅加快。具备技术优势、有供应案例的龙头公司有望快速提升市占率,充分受益国产化驱动。

开源证券分析师金益腾也表示,随着全球半导体产业转移和我国集成电路制造产能规模的扩张,自主可控与国产替代趋势将带动半导体材料需求提升,我们看好国内半导体材料产业发展提速,相关企业将迎来广阔发展空间。受益标的有电子特气领域中的昊华科技、华特气体、凯美特气、南大光电、雅克科技等;湿电子化学品领域中的兴发集团、格林达、飞凯材料等;抛光材料领域的鼎龙股份等;光刻胶材料领域的南大光电、上海新阳、瑞联新材、强力新材、彤程新材、飞凯材料等。
潜力股精选

昊华科技(600378)

华特气体(688268)

兴发集团(600141)

鼎龙股份(300054)

南大光电(300346)


编辑|卿子秀 校检|袁钢
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