东吴证券：给予至纯科技买入评级
东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连近期对至纯科技进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：下游扩产放缓影响半导体设备交付，多品类布局打开成长空间》，本报告对至纯科技给出买入评级，当前股价为43.77元。
至纯科技(603690)
事件：公司发布 2022年年报。
制裁&疫情影响设备业务交付，新签订单饱满收入端有望加速扩张
2022 年公司实现营业收入 30.50 亿元，同比+46.32%，其中 Q4 为 11.24 亿元，同比+40.23%，延续高速增长，基本符合预期。 分行业来看， 公司目前 80%业务服务于集成电路领域， 2022 年泛半导体、生物及制药行业分别实现收入26.98 和 3.47 亿元，同比+43.88%和+67.17%，收入占比分别为 88.47%和11.39%。 分产品来看： 1）**集成及材料： 包含高纯工艺集成**、光传感及光器件等业务， 2022 年实现收入 22.51 亿元，同比+63.03%，加速增长，超过我们预期； 2）设备业务（半导体清洗设备）： 2022 年实现收入 7.94 亿元，同比+13.24%，增速明显放缓， 低于我们预期， 我们判断主要系 2022 年下半年以来美国制裁影响晶圆厂产线扩建节奏， 同时疫情对半导体清洗设备交付产生一定影响。 展望未来， 2022 年底公司合同负债和存货分别为 2.70 和 17.05 亿元，分别同比+12.65%和+44.13%。 新签订单方面， 2022 年公司新增订单 42.19亿元，同比增长 30.62%，其中半导体制程设备新增订单 18.00 亿元，同比增长 60.71%。 2023 年公司预计年度新增订单区间在 52-57 亿元，制程设备订单区间为 20-25 亿元。 随着相关订单陆续交付，公司收入端有望延续高增长。
公允价值变动&信用减值压制利润表现， 2022 年扣非净利润同比+76%
2022 年公司归母净利润和扣非归母净利润分别为 2.82 和 2.85 亿元，同比+0.24%和+76.03%，其中 Q4 分别为 1.20 和 1.00 亿元，同比+27.96%和+22.27%。2022 年销售净利率和扣非销售净利率分别为 9.19%和 9.36%，分别同比-4.45pct和+1.58pct，真实盈利水平有所提升。 1）毛利端： 2022 年销售毛利率为 35.36%，同比-0.83pct，其中**集成及材料、设备业务毛利率分别为 36.40%和 32.31%，同比-1.77pct 和-0.17pct，设备业务毛利率出现一定下滑，我们判断一方面系2022 年收入确认多为 2021 年及之前签单，**端有一定优惠；另一方面系原材料成本较高，同时积极导入国产供应链，具备一定试错成本。 展望 2023 年，随着批量订单陆续确认收入，叠加零部件规模化&国产化降本，公司设备业务毛利率具备较大提升空间。 2）费用端： 2022 年期间费用率为 21.97%，同比-1.85pct，是真实盈利水平提升的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.83pct、 +0.59pct、 -0.61pct 和-0.99pct。 3） 2022 年公司公允价值变动净收益为-2828 万元， 2021 年为 6460 万元； 2022 年信用减值损失达到-1.11 亿元， 2021 年为-6245 万元； 同时 2022 年计入非经常性损益的政府补助仅为 2842 万元， 2021 年为 8133 万元， 均明显压制公司实际利润端表现。
半导体清洗设备充分受益进口替代，布局耗材&服务打开成长空间
在设备业务端，公司清洗设备具备持续扩张潜力，同时积极布局炉管、涂胶显影等领域。 1）清洗设备： 在半导体领域，公司已能满足 28nm 全部湿法工艺需求，且全工艺机台均有订单，核心工序段的高阶设备累计订单量近 20台， 14nm 及以下也有 4 台订单交付， 国产替代驱动下有望延续快速发展。 在光伏领域， 2022 年下半年首台单晶槽式制绒清洗设备下线，后续很快拿到近60 台制绒设备订单，快速放量。 2）其他半导体设备： 公司积极研发拓展炉管和涂胶显影设备， 8 英寸炉管设备已有数台订单， 12 英寸炉管设备即将进入客户验证阶段， 8 英寸涂胶显影设备已交付客户验证。
此外， 公司积极布局耗材&服务，进一步打开成长空间。 1）晶圆再生：公司合肥一期产能 7 万片/月已经投产，是国内首条投产的 12 英寸晶圆再生产线，预计 2023 年达产；二期规划产能 14 万片/月，先发优势明显。 2）大宗气体： 公司高纯工艺**主业的纵向延伸，二者客户端协同性较强。公司正在投资建设半导体级的大宗气体工厂，为用户提供至少 15 年的高纯大宗气体整厂供应。 3）零部件： 2021 和 2022 年募投均重点加码零部件业务，其中 2022年募投新增单片湿法工艺模块、核心零部件研发及产业化项目， 旨在研发先进制程工艺的高阶半导体湿法工艺模块、单片式腔体、高纯度阀等，适用于 14nm及以下的逻辑芯片及高密度存储芯片的制造工艺及产业化，能够大力推动单片式腔体的国产化进程。项目达成后，公司将形成高阶制程单片湿法模块年产100 套，各类零部件年产近 2,000 套的生产能力，夯实核心竞争力。
盈利预测与投资评级： 考虑到公司订单加速交付，我们调整 2023-2024 年归母净利润预测分别为 5.71 和 7.86 亿元（原值 5.57 和 7.42 亿元）， 并预计2025 年归母净利润为 10.11 亿元， 当前市值对应动态 PE 分别为 25、 18 和14 倍。 基于公司较高的成长性， 维持“买入” 评级。
风险提示： 新产品研发不及预期，订单客户突破不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券王昆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.64亿，根据现价换算的预测PE为38.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，至纯科技（603690）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好**指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
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美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
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沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
