国药一致看点简析，未来路难辨？
1.工业业绩整体情况
2013年年报，工业营收17.15亿（降8.38%），净利2.06亿，占总净利5.2亿的38.59%。营收中出口1000万美元。
2014年半年报，工业营收9.07亿（增3.78%），净利1.36亿，占总净利3.49亿的39.0%。营收中出口890万美金。
2.分产品营收情况
1）根据中金的报告，工业收入中85%为头孢（也就是抗生素类，深圳致君），其中过亿品种6个，分别为头孢克肟、注射用头孢呋辛钠、头孢呋辛酯、注射用头孢西丁钠、注射用头孢哌酮钠/舒巴坦钠、头孢米诺。其中只有头孢呋辛酯为非**性使用，其余均为**性使用，限抗对非**性使用影响较大。
中金对头孢一些观点摘录如下
抗生素是红海市场，公司通过优化结构等方式实现持续优质的增长：
——加大口服制剂比例，基层拓展。公司从2008 年开始调整结构：1）加大高毛利的口服固体制剂占比，目前，头孢产品口服固体制剂销售占比已过半；2）网络下沉，拓展基层市场，增加第二、第三终端销售规模。
——海外认证一举两得。通过规范市场GMP 认证，公司工业产品出口销售连年快速增长。同时提升了招标中的定价能力。2011 年5 月，公司头孢粉针制剂通过欧盟GMP 认证，属国内首家；2013 年9 月，致君头孢口服固体制剂通过欧盟GMP 认证。公司产品出口欧盟规范市场通路全面打开。2013 年公司制剂出口销售收入过1000 万美金，主要产品是头孢呋辛
公司正在积极申请美国FDA 认证，以打开北美市场。2013 年，公司还获得头孢唑兰、头孢呋辛酸制备方法、头孢呋辛酯片及其全粉末直接压片方法等，在头孢这一红海市场，公司一直坚持高定位、高标准、差异化定位的发展方向。
——原料药、制剂协同，产业链一体化。2009 年，公司收购苏州万庆，逐步实现头孢产业链一体化，实现重点品种原料自供，实现成本优势。同时万庆不仅仅定位为原料药生产基地，中低端头孢制剂产品由万庆生产。头孢系列已经形成“观澜走高端，万庆走基药”的清晰格局
——行业触底回升。***于2011 年发布《抗菌药物临床应用管理办法》等系列文件，受政策负面影响，2012、2013 年抗生素行业持续低迷。从PDB 终端数据来看，至2014 年，行业已经有触底回升的趋势，前三季度同比增速从负增长提升至6%。
——公司头孢产品销售回暖。公司2014Q1 工业收入仍下滑，Q2 已恢复增长，2014H1 收入、净利润同比增速分别达到4%，15%。重点单品达力新、达力芬2014Q1 同比基本持平，Q2 实现10%以上的同比增长。阿奇霉素分散片、达美清、达力罗等新品正在快速导入。
2）其次，呼吸止咳露（深圳致君）是公司工业中重要组成部分。过亿产品有：联邦止咳露（复方磷酸***溶液）、型双氯芬酸钠（迪克）。
3）公司对万乐药业持股35.19%，是最大股东。万乐药业2013 年实现收入7.4 亿元（+13%YoY），净利润1.2 亿元（+1%YoY），国药一致确认投资收益4200 余万元，约占税前利润的6.4%。
万乐药业是国内大型抗肿瘤药专科企业，其主要产品包括吡柔比星、多西他赛等。吡柔比星仅万乐和浙江海正两家批文，竞争格局良好；PDB 终端数据显示，2014 年前三季度，公司该产品样本医院销售金额为1.03 亿元，市场份额为89%。多西他赛公司市场排名第五，2014 年前三季度样本医院销售金额为6700 万元，市场份额为11%。公司抗肿瘤产品线齐全，还拥有阿柔比星、长春瑞滨、紫杉醇等产品批文。
万乐药业于2013 年5 月，获得1.1 类新药多拉达唑（Doranidazole）和多拉达唑注射液的临床批文，适用于肺部肿瘤、中晚期食道癌等的治疗。
3. 公司主要在研产品
1）瑞普拉生（通用名洛氟普定片），3.1类新药，胃药，13年报生产，独家。公司于2008 年5 月从韩国柳韩洋行引进3.1 类新药瑞普拉生，作为新一代可逆质子泵***，用于治疗十二指肠溃疡、胃溃疡以及急慢性胃粘膜损伤。
2）氨磺必利片，精神**症，2011年3月报生产，1家（齐鲁药业）。
3）阿卡波糖片，糖尿病，2011年10月报生产，4家（主要有中美华东、拜耳等）。
其他的一些品种要么离获批还远，要么竞争者太多，不再列举。
总的来说，一致的工业在头孢和止咳露这两个不太景气的分支行业中，能保持如此增速实属不易。但是一致的工业貌似进展不太理想，未来的工业的看点一瑞普拉生的获批与否，能否推动公司的工业加速发展；另外万乐药业的关系该如何理顺，对公司工业的发展也起着举足轻重的作用；国际化的推展还是算顺利，能否贡献大额的利润亦需观察。
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