豪悦护理上市后业绩与股价均受挫,大客户凯儿得乐或是“皮包公司”
豪悦护理一季度净利下滑7.49%,半年度更是预计将下滑44.09%-49.42%,公司股价也下滑逾六成。同时,豪悦护理还受营收依赖贴牌加工业务,大客户占比高等问题困扰。
杭州豪悦护理用品股份有限公司(以下简称:豪悦护理,605009.SH)2021年第一季度净利润下滑7.49%,半年度更是预亏将下滑44.09%-49.42%。除业绩“暴雷”外,公司股价也下滑逾六成。
值得一提的是,在2020年豪悦护理上市之际,就曾因公司业绩不稳被诟病。此外,还因主要依赖贴牌加工业务,大客户占比高等问题引起市场关注。对此,发现网针对上述问题向豪悦护理发送采访函请求释疑,但截至发稿前,豪悦护理并未给出合理解释。
业绩与股价均大幅下挫
公开资料显示,豪悦护理是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商,专注于妇、幼、**卫生护理用品的研发、制造与销售业务,产品涵盖婴儿纸尿裤、**纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。
2020年9月,豪悦护理于上交所正式上市,发行**62.26元;2020年底,公司股价最高飙升到163.76元。好景不长,豪悦护理股价转而下滑,2021年上半年均处于震荡下滑态势,7月28日,公司股价跌至新低55.88元,较此前最高下滑幅度达62.81%。截至8月25日,豪悦护理收报61.73元,并未出现明显回温迹象。
来自:Wind(豪悦护理)
不仅仅是股价,豪悦护理2021年业绩也出现“暴雷”。2021年第一季度报告显示,豪悦护理报告期内实现营收5.30亿元,同比增长7.78%;归母净利润0.88亿元,同比下滑7.49%。
7月26日,豪悦护理再次发布了2021年半年度业绩预告,公司报告期内预计实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元,与上年同期相比,预计减少1.66亿元-1.86亿元,同比下降44.09%-49.42%。
来自:2021年半年度预告(豪悦护理)
关于业绩下滑,豪悦股份在报告中做出了解释,“一方面,由于上年同期受疫情影响,公司积极支持政府和企业复工复产,转产口罩等防疫物资产品,导致上年同期业绩大幅增长。疫情期间,防疫物资生产未纳入今后主营业务发展框架、未投入相应资源建立销售渠道,随着国内疫情得到有效控制,公司今后将资源聚焦于吸收性卫生用品产业。另一方面,受疫情影响,全球货物出口运输运力紧张,导致运费大幅上涨,对公司境外销售和净利润均有影响。”
Wind数据显示,豪悦护理2017年-2019年实现营收分别为7.61亿元、14.50亿元和19.53亿元,同比增速分别为63.69%、90.48%和34.76%;同期归母净利润分别为0.67亿元、1.85亿元和3.15亿元,同比增速分别为202.41%、176.19%和70.35%。
来自:Wind(豪悦护理)
分析人员表示,豪悦护理业绩增速不稳,2020年爆发主要得益于防疫物质,2021年回归主业大幅下滑也就不足为奇了。
大客户凯儿得乐或是“皮包”公司
豪悦护理业务可以分为品牌客户业务和自有品牌业务两类。品牌客户主要以ODM模式进行销售,而ODM是指公司根据市场需求或客户委托进行产品的设计研发,并根据客户订单组织生产,生产的产品以客户的品牌对外销售的一种生产方式。
招股书显示,豪悦护理2017年-2019年ODM模式业务销售收入分别为6.16亿元、12.69亿元和17.59亿元,占主营业务收入的比例分别为 81.98%、89.70%和 91.59%,此三年年均复合增长率为 68.99%;同期公司自有品牌销售收入分别为1.35亿元、1.46亿元和1.62亿元,占主营业务收入比重分别为 18.02%、10.30%和 8.41%,此三年年均复合增长率为 9.22%。业内人士指出,由此可见,豪悦护理营收大多依赖贴牌加工业务,自有品牌业绩贡献占比小,且比重仍在下降。
来自:招股书(豪悦护理)
豪悦护理的品牌加工业务占据九成,对大客户的依赖更是颇高。招股书显示,公司2017年-2019年前五大客户销售收入为3.46亿元、7.49亿元和10.92亿元,占公司销售收入比例分别为45.49%、51.66%和55.92%。2020年前五大客户销售收入15.34亿元,占销售总额的59.22%。
而在这些大客户之中,凯儿得乐尤为突出。2016年,凯儿得乐对豪悦护理贡献的销售收入仅为700.27万元;2017飙升至2.67亿元,随后两年分别为4.83亿元和4.23亿元,占公司销售收入比例分别为35.06%、33.29%和21.64%。
来自:招股书(豪悦护理)
然而,豪悦护理这家大客户却存在颇多疑点。据悉,凯儿得乐成立于2016年,注册资本为1123.60万元。截至发稿前,企查查平台显示该公司实缴资本为0。此外,据媒体报道,凯儿得乐2016-2019年度报告显示参保人数分别为16人、109人、100人和0人。业内人士指出,参保人数为0和实缴资本为0,这样的公司说白了就是“皮包”公司。从这个层面来看,凯儿得乐是“皮包”(空壳)公司的嫌疑很大,但凯儿得乐却是豪悦护理第一大客户。对此,投资者必须要高度关注。
除此之外,豪悦护理还出现了净资产收益率下滑的问题。Wind数据显示,豪悦护理2018年-2020年及2021年第1季度净资产收益率分别为52.57%、49.38%、21.60%和3.07%。尤其是2020年,公司业绩暴涨,净资产收益率反而腰斩。
大客户依赖度高,且关系存在猫腻,此前受疫情加持的豪悦护理突然业绩“暴雷”,想来如何维持业绩稳定持续增长,是公司的首要难题。
(发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利)
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