浙商证券：给予豪悦护理买入评级
浙商证券股份有限公司马莉,史凡可,傅嘉成近期对豪悦护理进行研究并发布了研究报告《豪悦护理22A及23Q1业绩点评：23Q1经营表现靓丽，新品拉动23年业绩可期》，本报告对豪悦护理给出买入评级，当前股价为47.6元。
豪悦护理(605009)
投资要点
公司披露2022A及2023Q1业绩
2022年公司实现营收28.02亿元（+13.82%），实现归母净利润4.23亿元（+16.60%），扣非后归母净利润3.86亿元（同比+9.36%）；22Q4公司单季实现营收8.17亿元（+0.19%），实现归母净利润1.61亿元（+19.10%），扣非后归母净利润1.51亿元（+46.05%）。23Q1公司实现营收6.32亿元（+22.79%），实现归母净利润0.79亿元（+44.65%），扣非后归母净利润0.72亿元（+40.00%）。
婴儿卫生用品表现良好，**卫生用品增长稳健
分业务看：（1）22A公司婴儿卫生用品业务实现营收20.32亿元（+15.52%），其中销售量26.19亿片（+19.20%），测算片单价0.78元/片（-3.09%）；22H2公司婴儿卫生用品业务收入11.24亿元（+13.09%）。2022年天猫**一婴儿卫生用品榜单中前4名有3家为公司合作客户，因此受益公司老客户销售表现良好以及新客户的有序开拓，公司婴儿卫生用品业务增长表现优异。（2）22A公司**卫生用品业务实现营收6.21亿元（+6.15%），其中销售量7.34亿片（+1.47%），测算片单价0.85元/片（+4.61%）；22H2公司**卫生用品业务3.39亿元（5.93%）。
我们认为受益裤型卫生巾销售占比提升拉动公司**卫生用品业务量价端均稳健增长。（3）22A公司其他产品业务实现营收0.87亿元（+44.49%），原因主要为公司复合芯体及湿巾产品收入快速增长。值得注意的是，虽然18-22年新生儿出生率数据持续下降，基于市场开拓和产能扩张，期间公司核心产品婴儿纸尿裤的复合增速达到21%；同期公司经期裤复合增速28.5%。
分区域看：（1）22A公司境内业务实现营收24.79亿元（+15.93%），其中22H2公司境内业务收入13.22亿元（+10.44%）；（2）受海外需求端疲弱影响，22A公司境外业务实现营收2.61亿元（-1.83%），但下半年随海外需求逐步回暖及公司泰国工厂投产、自有品牌Sunnybaby于泰国上市销售，22H2公司境外业务实现收入1.41亿元（+15.30%）。伴随公司泰国厂房建设完成，设备**至自建厂房，23年海外业务增长或有提速。
成本压力下支持客户发展致使毛利率下滑，看好23年回暖
毛利率：22A公司实现毛利率23.15%，同比-3.17pct，其中Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为22.17%/22.87%/22.33%/24.75%，Q4受益于石油**回落利润率修复；23Q1公司毛利率23.06%，同比+0.89pct，全年预期表现较好。具体分业务看，22A公司婴儿卫生用品/**卫生用品/其他产品毛利率分别为21.30%/25.06%/32.95%，分别同比-4.35/-0.28/-0.95pct；22H2公司婴儿卫生用品/**卫生用品毛利率分别为20.98%/27.02%，分别同比-2.12/+5.79pct。公司无纺布、胶、膜等原材料为石化相关产品，其成本与原油**走势趋同。截至23年4月13日原油**为87.77美元/桶，较22年均价100.08美元/桶已下跌12.30%，看好23年公司毛利率在原材料成本回落及新品推出带动产品结构持续优化影响下进一步向好。
期间费用率&净利率：22A公司期间费用率为7.68%（-0.66pct），其中销售/管理+研发/财务费用率分别为3.47%（-0.19pct）/5.68%（+0.01pct）/-1.47%（-0.81pct）。22Q4单季期间费用率为6.50%（+3.86pct）；23Q1公司期间费用率为9.01%（-1.36pct）。22A公司净利率15.09%，同比+0.36pct，Q1/Q2/Q3/Q4净利率10.66%/13.92%/14.32%/19.64%。23Q1净利率12.56%，同比+1.90pct。看好23年在原材料成本回落及高毛利率新品销售推动下盈利能力进一步提升。
经营现金流&运营效率：受支付采购额上涨影响，2022A公司实现经营现金流净额5.92亿元,同比-1.81%。其中销售商品和劳务收到现金/营业收入（%）与去年同期相比+1.13pct至104.68%；23Q1公司经营现金流净额0.09亿元（-93.43%），销售商品和劳务收到现金/营业收入（%）与去年同期相比+18.74pct至114.43%。运营效率方面，22A公司应收账款周转天数为30.07天（+9.08天），原因主要为疫情下公司支持客户发展，适当延长账期；应付账款周转天数65.61天（+5.62天）；存货周转天数49.15天（-1.47天）。23Q1公司应收账款周转天数32.09天（+15.07天）；应付账款周转天数64.08天（+10.00天）；存货周转天数为59.28天（1.42天）。
产能投放：目前公司杭州+江苏基地婴裤产能28.38亿片、成裤产能3.64亿片、经期裤产能4.47亿片；湖北规划产能10亿片（部分为杭州产能**），主要为成裤；泰国产能规划6亿片均已进入投产阶段，支撑近年成长。
盈利预测与估值
公司是婴儿纸尿裤领域ODM的绝对第一，研发和制造能力突出、核心客户深度绑定，23年新产品易穿脱经期裤/拉拉裤、透气新型材料的推广均值得期待。考虑公司利润率处于较低位置、新工厂产能释放周期，行业地位夯实。我们预计2023-2025年公司收入分别实现34.24/41.36/49.07亿元，同比增长22.18%/20.81%/18.63%；归母净利润5.43/6.71/8.12亿元，同比增长28.44%/23.49%/21.05%，当前市值对应PE分别为12.37/10.01/8.27X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料**大幅上涨、行业竞争加剧、婴儿出生率下滑致使需求大幅缩减。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券刘佳昆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.46亿，根据现价换算的预测PE为16.64。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为65.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，豪悦护理（605009）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好**指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
