“A吃A”再现 正泰电器并购通润装备力求“两全其美”
本报记者 吴奕萱 见习记者 邬霁霞
11月23日，正泰电器公告称，公司计划斥资10.2亿元收购通润装备控股权，并向后者注入光伏逆变器及储能业务相关资产。今年以来，A股上市公司在并购市场不断出手，“A吃A”交易常有发生。
“‘A吃A’本质上是产业资本加速对优质资产的**圈地。这既折射出并购主体力求外延式发展的新路径，也验证着并购标的在估值与管理方面的**优势。”高禾投资管理合伙人刘盛宇告诉《证券》记者，“具备较高产业整合能力的行业龙头或成为本轮‘A吃A’的主要参与者。”
“A吃A”再现 交易双方“两全其美”
根据公告，正泰电器及一致行动人温州卓泰企业管理合伙企业（有限合伙）将通过协议转让的方式收购常熟市千斤顶厂及TORIN JACKS，INC.合计持有的通润装备1.07亿股股份，约占通润装备总股本的29.99%，此次转让价款总额为10.2亿元。转让完成后，正泰电器将成为通润装备的控股股东，南存辉将成为通润装备的实际控制人。
在取得通润装备控股权的同时，正泰电器还计划向通润装备注入光伏逆变器及储能业务相关资产。具体来看，正泰电器、上海挚者管理咨询中心（有限合伙）、上海绰峰管理咨询中心（有限合伙）三者与通润装备签署《资产收购框架协议》，拟由前三者共同出资设立合资公司整合正泰电器控制的光伏逆变器及储能业务相关资产（即上海正泰电源**有限公司的控制权），并在整合完成后将合资公司100%股权以现金对价转让给通润装备。
对于此次“A吃A”，刘盛宇认为有望实现双赢，“一方面，正泰电器入主有助于通润装备加快在新能源领域产品的开拓发展，特别是注入的光伏逆变器资产将提升通润装备拓展新能源市场的速度；另一方面，收购通润装备将充分发挥其在机电钣金制造领域优势，通过逆变器钣金件、储能柜金属外壳等产品的供应，实现正泰电器新能源业务的降本增效，还将强化正泰电器的海外销售渠道”。
值得一提的是，今年以来，正泰电器为整合光伏板块业务动作频频。先是于今年7月份完成公司光伏组件制造业务的剥离，从8月份起正泰新能科技有限公司及其下属子公司不再纳入公司合并报表范围；再是于10月29日披露公告称，公司拟筹划子公司正**能数字能源（浙江）股份有限公司（以下简称“正**能”）分拆上市，紧接着在11月15日公告称，正**能拟进行增资扩股引进投资者，增资总金额为15亿元。
浙江大学管理学院特聘教授钱向劲向《证券》记者表示：“正泰电器通过光伏板块业务的整合并购，将有助于优化公司资产结构，盈利能力有望提升，也有助于公司聚焦户用光伏开发运营并扩大领先优势，进而成功打造户用光伏龙头。”
“A吃A”或将成为常态
今年以来，已有多桩“A吃A”交易发生，其中包括美的集团收购科陆电子、通策医疗控股和仁科技、华润三九收购昆药集团、中联重科入主路畅科技、华润三九收购昆药集团、紫金矿业拟购ST龙净、格力电器加码盾安环境等。从交易方式来看，囊括了协议转让、定增、换股吸收合并等多种类别。
“近年来，‘A吃A’情形逐渐增多，首先是因为当前市场政策对并购重组持鼓励的态度；其次是因为上市公司之间的差异性更加明显；还有就是一些公司基于产业整合、强强联合等原因。”全联并购公会信用管理委员会专家委员安光勇在《证券》记者采访时表示，“随着不同行业、不同上市公司之间的发展分化，可以预计这类案例还会出现。”
此外，刘盛宇也认为，注册制背景下，A股流动性分化明显。部分小市值公司融资能力减弱，这类上市企业或将成为并购标的。而具备较高产业整合能力的行业龙头将成为‘A吃A’的主要参与者，将从中受益。
业内人士认为，“A吃A”有望成为常态。华泰证券董事总经理、并购业务负责人劳志明表示，在成熟市场，很多大公司热衷于并购，因为企业自身孵化新技术的周期会比较长，失败概率也不低，大公司的融资能力和调动资源的能力都很强，没必要从零开始。就A股而言，短期内上市公司之间的整合在传统行业发生的概率会更大些，消费、大健康、信息互联网、能源等行业都有较多并购整合机会。
（编辑 才山丹）
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