食用菌种植行业个股分析系列（二）之万辰生物
华绿生物和万辰生物是2021年4月份先后脚在创业板上市的新股，两只股票上市后股价一路破发，到现在依然没过发行价，可谓是一对难兄难弟。
正因为是刚上市的公司，我们想获取更早年度的年报数据相对困难，公司2017年、2018年营收增长净利润却下滑，大致是因为公司金针菇产品毛利率远低于同行业可比公司，主要是由于当年公司金针菇优菇率和生物转化率相对较低，影响了产品单位售价和单位成本；而真姬菇产品是公司2015年实现工厂化种植的新产品，毛利率也经历了由低到高的过程。不过我们也大可不必太过于追究其过去业绩的表现。我们可以来分析一下万辰生物本次融资上市，会对公司的财报带来哪些影响。
万辰生物的核心业务是金针菇、真姬菇的生产和销售，其中金针菇的业务收入占比约80%，毛利率约25%；真姬菇的业务收入占比约18%，毛利率略高，约30%；菌渣及其他业务收入占比约2%，可以忽略不计。
表1：万辰生物募集资金计划及拟投资项目
我们可以从招股说明书中了解到，公司本次募集的资金主要是用于扩展真姬菇的产能，由于金针菇业务竞争较为激烈，公司寻求新的利润增长空间，从真姬菇业务出发，不失为一个正确的选择。可资本市场对此却并不买账，公司最后只募集到了不到2.3亿元的净额，这跟当时公司的募资需求差出去一大截，别说三个项目同时投资，哪怕是投一个都有点捉襟见肘。
而在刚募集完资金，公司便于2021年4月27日决定在确保不影响募集资金投资项目正常实施进度的前提下，公司使用不超过人民币1亿元（含本数）闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自公司股东大会审议通过之日起不超过12个月，到期将归还至募集资金专户。公司已于2021年6月2日转出人民币10,000万元用于暂时补充流动资金，挣点微薄的利息。
表2：万辰生物资产变化情况（单位：万元）
我们从表2中可以看出，公司的固定资产和在建工程并没有显著的增加，募资前后仅增加800多万。公司的货币资金也不足1亿元，包括补充流动资金的1亿元，和募集专户里的3000万元，可以说要不是拿募集资金补充流动性，公司现金流就已经断了。即使暂时补充了流动资金，公司去掉募集专户中的3000万元，可使用的资金也只有7000万元，勉强与短期借款持平，打算12月以后归还至募集资金专户，看样子难度较大。而现在募集专户里的1.3亿元，1亿元用了买理财，放到了其他流动资产里。
通过我们简单的分析，我们可以得出一个大致的结论，就是不**司未来业务发展如何，流动性是公司当前面临的最大的问题。而一旦现金流断裂，对公司的发展来讲，无疑会带来很大的打击。公司2021年年报未披露，我们对公司如何解决流动性方面的举措还尚未了解，不过考虑到2021年业绩不佳，公司融资渠道又较为单一，估计公司还会打募集资金专户里那1.3亿元的算盘。至于原计划募资用于投资的那三个项目，我觉得那恐怕是遥遥无期的事了。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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