世运电路分掉90%净利拟再募18亿被指圈钱 佘英杰减持叠加现金分红累计**10亿

2023-04-20 长江商报


长江商报记者 魏度


印制电路板企业世运电路(603920.SH)再度筹划募资,遭受圈钱质疑。


8月4日晚间,世运电路披露定增预案,公司募资不超过17.93亿元,这些资金用于扩产、技术升级以及补充流动资金。


单纯从账面上看,世运电路并不缺钱。今年一季度末,世运电路账面货币资金16.17亿元。


2017年上市以来,公司通过直接融资已经达23.39亿元。截至今年6月底,尚有超4亿元资金未用完。


那么,世运电路是否有必要进行如此大规模融资呢?


长江商报记者发现,上市以来,世运电路的盈利能力并无明显增长,但公司并未将这些利润用于扩大再生产,而是分给股东 ,导致公司的产业布局高度依赖市场融资。


作为世运电路的实际控制人佘英杰,已经开始实施较大规模减持。截至目前,通过二级市场减持加上公司现金分红,佘英杰已**近10亿元。



净利几乎全分掉扩产靠募资


不缺钱仍然募资,世运电路的定增一亮相就受到诟病。


根据定增预案,世运电路拟向不超过35名特定投资者定向发行股票数量不超过1.60亿股,募资不超过17.93亿元。本次募资将投向三个项目,即年产300万平方米线路板新建项目(二期)、多层板技术升级项目、补充流动资金,项目预计投资18.50亿元,拟使用募资17.93亿元,分别为11.12亿元、3.01亿元、3.80亿元。


世运电路于2017年4月**上交所,上市以来,已经完成两次直接融资,这些募资,基本上都用于产业布局及补充流动资金。


2017年,公司IPO募资13.39亿元,这笔资金,用于年产200万平方米/年高密度互连积层板、精密多层线路板项目以及补充充流动资金,其中,补充流动资金募资为1.77亿元,其余的全部用于实体项目建设。截至2021年底,这笔资金使用完毕,实体项目也于2020年5月达到预定可使用状态。


2021年初,世运电路发行可转债募资10亿元。这一次,所募资金全部投向年产300万平方米线路板新建项目(一期)。截至今年6月底,累计投资5.41亿元,尚需4.51亿元。项目预计今年4月达到预定可使用状态。


根据今年一季度报告,3月底,世运电路账面货币资金为16.17亿元,对应的长短期债务合计为13.45亿元,其中,短期债务为4.26亿元、长期债务为9.19亿元。长期债务为可转债,未来可转换为公司股份的债券。据此判断,世运电路并不缺钱。


此外,从经营现金流看,2017年至2021年,世运电路的经营现金流净额分别为1.39亿元、2.57亿元、5.76亿元、4.99亿元、2.97亿元,均为净流入。


在不缺钱的情况下,世运电路却计划大规模募资,且将其中的3.80亿元补充流动资金。


市场质疑世运电路本次定增募资系圈钱行为,还有一个十分重要的原因,那就是不将利润投入到再生产,而是将其大规模分红。


wind数据显示,2017年到2021年,公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)累计数为12.49亿元,派发的红利累计数为11.35亿元,分红率高达90.87%。其中,2017年、2021年,公司分红率分别为102.29%、152.31%,分掉的红利比当年赚取的净利润还要多。


将超过90%的净利润通过分红形式分给股东,扩大再生产怎么办?世运电路采取的办法就是频频通过股权融资来解决。


世运电路的这一模式,确实具备圈钱特征。


业绩增长乏力实控人忙**


频频募资扩产,世运电路的业绩并未因此大幅增长。相反,业绩增长较为乏力。


先后看上市之前的经营业绩。2012年,世运电路实现的营业收入、净利润分别为10.93亿元、1.05亿元,2013年至2016年,公司实现的营业收入分别为11.71亿元、12.42亿元、14亿元、16.35亿元,不间断增长。对应的净利润为1.27亿元、1.44亿元、1.57亿元、2.65亿元,基本上与营业收入变动趋势同步。其中,2016年,上市前一年,净利润同比增加超过亿元,增幅为68.66%,增速较快。


上市后,2017年至2021年,公司实现的营业收入分别为19.57亿元、21.67亿元、24.39亿元、25.36亿元、37.59亿元,同比变动幅度为19.72%、10.73%、12.53%、3.98%、48.23%。2021年,营业收入较上年大幅增长。同期,公司实现的净利润为1.81亿元、2.26亿元、3.29亿元、3.04亿元、2.10亿元,同比变动幅度为-31.74%、24.96%、45.61%、-7.61%、-30.97%,波动幅度较大,与营业收入变动趋势并不同步。


上述数据显示,2021年,公司营业收入大幅增长,较上市之前的2016年增长了约129.91%,而净利润出现较大幅度下降,较2016年的净利润不仅没有增长,反而下降了20.75%。


那么,世运电路两次募资投建的项目效益如何?


2017年上市之时的募投项目年产200万平方米/年高密度互连积层板、精密多层线路板,2020年至今年上半年实现的效益分别为-224.01万元、1990.23万元、3796.87万元,累计数为5563.09万元。


此前,公司预计,项目达产后,年新增净利润约1.72亿元。显然,这一项目并未达到预期效益。


2021年发行可转债的募投项目向年产300万平方米线路板新建项目(一期),今年4月达到预定可使用状态,承诺的预期效益为,达产后,稳定期可实现净利润2.70亿元。今年上半年的净利润为亏损112.62万元。对此,公司解释称项目达到预定可使用状态未满一个正常年度。


经营业绩疲软,募投项目未达预期,世运电路的实际控制人佘英杰却忙着减持**。


2020年12月5日,上市满三年后,世运电路的控股股东新豪国际集团有限公司(简称新豪国际)披露减持计划,其计划在2020年12月29日至2021年6月26日期间,减持不超过409.50万股股份,占公司总股本的1%,减持原因为业务发展需要。


不过,这次减持计划实施并不顺利。最终,这次减持计划期满,仅减持27万股,**金额约为700万元。


今年5月28日,新豪国际披露第二轮减持计划,其拟通过集中竞价、大宗交易的式减持其所持公司股份合计不超过2661.25万股,占公司总股本的5%。


这一次,动作迅猛。今年6月21日至7月21日,一个月之间,新豪国际减持了1429.53万股股份,占总股本的2.69%,**约2.27亿元。目前,减持计划尚未实施完毕。


至此,新豪国际通过二级市场减持已经**约2.35亿元。


上述减持之前,新豪国际持有世运电路62.28%股权,减持之后,新豪国际的持股比为59.60%。佘英杰持有新豪国际100%股权,因此,佘英杰的间接持股比降至59.60%。


值得一提的是,除了通过二级市场减持外,佘英杰还通过公司大规模分红**。上市以来,公司派发的红利累计数为11.35亿元,佘英杰间接分得7.07亿元。


综上,通过二级市场减持及现金分红,佘英杰合计**9.42亿元。






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