四句话看懂福昕软件上市：“打怪升级”十九年终成“王者”
9月8日，A股市场又新添了一家独特的公司——福建福昕软件开发有限公司（SH.688095），可能很多人都没有听说过这个公司，但是你也许用过或正在用它的产品——PDF编辑器与阅读器，这也是福昕软件的核心产品。
而独特之处就是这家公司成立十九年来只做PDF这一项业务，为何只做单一业务也能**上交所科创板？下面就让谦启用四句话带您了解这家公司。
01.第一句话
天才少年远赴海外深造，学成归来创建“我国Adobe”
福昕软件招股说明书显示，目前福昕软件股份有限公司控股股东、实际控制人为创始人熊雨前，直接拥有公司 51.22%的股权，如图1所示。
图1 福昕软件公司股权结构
据报道，熊雨前在15岁就考入了我国科学技术大学少年班的计算机专业，毕业后又进入中科院北京国家天文台工作，但后来选择前往美国硅谷深造，之后回国创立了福昕软件。
公司成立后即致力于PDF电子文档领域，着力于技术经验积累，强调技术 创新能力，相继在福州、北京成立研发中心，坚持自主产权、自主品牌的发展理念。设立初期，公司的产品主要为PDF阅读器产品。
2004年，福昕软件正式发布福昕PDF阅读器V1.0，主要核心技术均具有自主知识产权，成为当年最受欢迎的免费软件之一。之后，公司又对产品进行持续的升级和完善，并开发出包括PDF产品套件、软件开发平台与工具及企业文档自动化解决方案等较为齐全的产品体系，公司主要产品也实现从免费产品到定制化产品，再到标准化产品的转型。
02.第二句话
持续专注，终于**科创板成为国内PDF第一股
多年来，公司充分利用后发优势，PDF 产品实现了体积小、速度快、跨平台等特性。正因为这些技术特性，多家国际知名IT企业将公司的技术应用于其重要产品中：如谷歌的Chrome 浏览器与Android平台（PDFium 开源项目）、亚马逊的Kindle阅读器以及微软搜索的PDF 索引功能。
公司产品及服务广泛应用于政府、能源、出版、金融、法律、教育、医疗、生产制造、建筑等众多行业和领域。福昕软件通过国际化运营的方式经营，产品销售范围覆盖全球200余个国家和地区。公司主要客户包括戴尔、加拿大共享服务局、亚马逊、微软、康菲石 油、培生集团、德国商业银行等国际知名企业以及机构。
近年来，福昕软件也积极开拓国内市场，拥有中铁建等国内客户，2019年福昕软件参加中央供应商集中签约大会并签署了中央企业联合采购框架协议。
经过十多年的努力，福昕也收获了不错的业绩。招股书信息显示，2017年至2019年，福昕软件营业收入分别为22065.77万元、28088.74万元和36895.47万元，公司的业绩总体呈上升趋势，营业收入的年均复合增长29.31%；公司净利润分别为2603.88万元、3923.20万元及7531.48万元，净利润的年均复合增长率达到70.07%。
正因为较高的盈利能力让福昕成功**A股，成为国内PDF第一股。
03.第三句话
差异化经营，建立属于自己的护城河
福昕虽然凭借较强的技术实力在国际PDF文档格式领域占据了一席之地，但竞争对手Adobe由于进入市场较早，因此占据着较大的市场份额，且Adobe为国际知名软件企业，产品线丰富、资金实力雄厚。公司在企业知名度、资产规模、资金实力等方面均相较Adobe有较大差距，不过公司具备后发优势，通过与Adobe进行差异化经营，取得众多客户的信任，建立属于自己的护城河。具体体现在：
（1）公司的产品特性存在差异化
公司根据企业需求通过自行开发或者收购取得了互联PDF、PDF表单二维码采集等多种功能，且公司移动版本的阅读器能够支持动态表单，常规版本的阅读器提供文字**的功能。另外，公司重视产品安全，根据国际著名安全漏洞库CVE所收集的软件漏洞数据，公司的主要产品Phantom PDF的安全问题数量少于主要竞争产品Adobe Acrobat Pro，且公司积极处理并解决已发现的漏洞。
（2）公司提供灵活的授权模式
公司也提供灵活授权模式供选择，既可以选择购买特定版本的永久授权，也能够选择按期间进行授权的模式。
（3）公司与Adobe存在差异化产品**
目前公司的产品市场定价较Adobe相对较低，性价比高。
（4）公司与Adobe存在差异化服务
福昕软件为主要业务覆盖地区的用户提供的电话、网络等方面的技术支持服务，由公司技术人员直接提供，能够提供更为优质的****。
（5）公司的销售模式较为灵活
Adobe以代理商渠道销售为主，结合官方商店销售；公司采取官方商店在线销售、非官方商店直接销售和代理销售相结合的销售模式。
04.第四句话
上市不代表结束，未来仍需提高自主创新能力
虽然福昕完成了上市，取得了优异的成绩，但亮眼的数据背后却也暴露出了一些风险。
首先，研发费用在营业收入的占比逐年下降，且低于同行业竞争对手。近三年，公司研发费用分别为4822.82万元、5550.12万元和5665.32万元，占当期营业收入比例分别为21.86%、19.76%和15.36%。
其次，管理费用和销售费用在营业收入的占比均高于研发费用。最近三年，管理费用、销售费用及研发费用中人工薪酬合计占这三项费用的比例分别为66.72%、65.25%和63.56%，占营业收入的比例分别为49.83%、50.06%和46.04%。
最后，个人客户收入远低于机构收入。虽然全球超过5.6亿用户都在用PDF编辑器及PDF阅读器，但是近三年来公司的收入以来自于机构客户的收入为主，个人用户虽然数量较大，但单客收入较低，占总收入的比例较小。
图2 福昕编辑器及阅读产品销售情况
因此，对于福昕来说，上市并不代表结束，如果想要在上市后迎来高光时刻，仍需在技术研发上多下功夫，提高自身的自主创新能力，打造国际竞争力。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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