浙商证券：给予伟思医疗增持评级
浙商证券股份有限公司孙建,刘明近期对伟思医疗进行研究并发布了研究报告《伟思医疗2022年报&2023一季报点评：疫后复苏，战略升级》，本报告对伟思医疗给出增持评级，当前股价为77.4元。
伟思医疗(688580)
投资要点
业绩表现：疫情压力消退，全年高增长可期
2022年：公司实现营业收入3.22亿元，同比减少25.21%；归母净利润9383万元，同比减少47.23%；扣非归母净利润7659万元，同比减少48.99%。2023年Q1：公司实现营业收入9554万元，同比增加76.57%；归母净利润3008万元，同比增加76.85%；扣非归母净利润2647万元，同比增加190.81%。
成长性分析：“疫后复苏”+“战略升级”，看好长期发展潜力
2022年，在国内多地散发疫情影响下，由于康复就医需求不具紧急性，医疗机构部分订单和采购计划有所延期，另外，公司业务重点区域客户沟通、新产品上市的推广宣传活动等也受到一定**，使得公司业绩短期承压。2023年Q1随着疫情逐步消退，康复相关积压需求得到快速释放，考虑到2022年低基数因素，我们认为公司2023年全年高增长确定性较强。
1、基本盘重回正轨，新产品有望逐步贡献增量：正如我们在公司深度报告（《伟思医疗：磁电联合、创新驱动的康复龙头》）及2022年Q3业绩点评（《业绩短期承压，看好“一体两翼”战略升级潜力——伟思医疗2022三季报点评》）中分析，公司磁**业务作为公司营收占比最大的板块（2022年收入占比42.3%），其得益于公司首推“磁电联合”理念以及先发优势，仍具有较大成长空间。2022年，公司第二代盆底功能磁，第二代经颅磁**仪，分别于7月、10月取得注册证，帮助公司在磁**领域依旧保持一定的领先优势，磁**产品有望持续为公司贡献较大的成长动力。在新产品方面，康复机器人：上下肢主被动康复训练**在2022年年中完成产品的转产上市，但受疫情影响相应市场推广活动等，暂未迎来较快放量。另外，上肢运动康复训练**于2023年1月取得注册证；我们预计，2023年在疫情压制因素消退后，康复机器人有望陆续开始放量。医美产品：塑形磁产品已按计划完成型式检测，并进入临床研究阶段，高频电灼仪于2023年2月取得注册证，皮秒激光、射频等项目已进入产品注册阶段。我们预计，随着疫后复苏，公司康复基石业务（主要指泛盆底康复，包括产后康复、*肠、泌尿、中老年女性盆底以及精神康复、神经康复和运动康复）将逐步重回正轨，医美等相关新产品有望在2023-2025年逐步带来较大增量贡献。2022-2025年公司收入端CAGR有望达到33.8%。
2、战略升级，以康复全矩阵为基石同时着重培养医美、泌尿等新兴业务：①医美能量源矩阵已日渐丰满：2022年公司已逐步构建私密全矩阵，包括私密电**、私密磁**以及私密射频，完成对盆底及医美场景的协同覆盖；塑型磁产品配合后期射频溶脂产品，将组建女性形体伟思解决方案；此外，皮秒、射频溶脂和射频抗衰等产品，公司计划将申报第三类医疗器械注册证，主打合规市场，有望在进口替代过程中取得较大竞争优势。
②泌尿业务：收购科瑞达，看好渠道协同效应，打造业务新成长点。2022年11月，公司完成对科瑞达激光的收购，科瑞达激光拥有十余年的泌尿科医疗激光领域业务积累，已有稳定客户来源和持续订单需求。而伟思医疗的电**、磁**产品也已在前列腺炎、神经源性膀胱、膀胱过度活动、女性压力性尿**等疾病或症状的治疗中使用。本次收购完成后，我们认为，科瑞达在泌尿科稳定的客户来源和持续订单需求，能够为公司渠道拓展带来协同效应，有利于加强公司对泌尿等科室的进一步覆盖和延伸，打造公司新的业务增长点。2022年11月公司已完成并表，2023年科瑞达有望为公司收入及利润带来较大增量贡献。
3、股权激励为未来增长保驾护航，彰显信心：2023年4月26日公司发布新一期股权激励（草案），计划拟授予激励对象**性股票124.95万股，约占公司股本总额的1.82%。业绩考核目标为2023年营业收入较2022年增长不低于50%或2023年归母净利润较2022年不低于60%；2024年营业收入较2022年增长不低于80%或2024年归母净利润较2022年不低于110%。我们认为，股权激励的推出有望进一步提升营销及高管团队稳定性，考核目标的设定，也彰显公司对未来发展的信心。
盈利能力分析：短期波动，看好疫情复苏以及新产品放量下边际改善潜力。毛利率及净利率：2022年公司毛利率为72.48%，同比减少2.3pct，销售净利率为29.17%，同比减少12.1pct。经营性现金流净额8617万元，同比减少45.24%。主要受疫情影响，公司营业收入大幅下降所致。2023Q1，公司毛利率为71.39%，同比减少3.17pct，销售净利率为31.49%，同比增加0.05pct。此外，销售费用率27.06%，依旧维持在较高水平，相比2021年全年增加8.9pct，（2022年受疫情影响，销售收入大幅下滑，销售费用率较高（28.46%），不具参考性），我们预计，主要与康复机器人及医美团队搭建，但相应产品仍未迎来较快放量有关。随着2023年康复机器人及医美等新业务的放量，销售费用率有望逐步恢复到2021年水平。另外，随着疫情趋势向好叠加康复政策利好加速，以及新产品的顺利上市带来增量，公司销售收入有望逐步恢复并摊薄费用，净利率及经营性现金流有望得到较快提升和改善，毛利率预计受疫情下竞争环境压力加大以及新产品上市初期，未形成规模而有所拖累，我们预计，随着公司新产品陆续放量以及规模效应显现，毛利率有望保持相对稳定。
盈利预测与估值：
考虑到公司2023年疫情压制因素已基本消退，以及公司医美、泌尿等新业务新产品陆续放量带来增量贡献，我们预计2023-2025年公司EPS为2.36、3.18、4.04元/股，2023年4月25日收盘价对应2023年PE为27倍，参考可比公司估值及行业地位，目前具有较高的性价比，维持“增持”评级。
风险提示
股权激励对表观业绩影响的波动性、毛利率下降风险、新产品销售不及预期风险、政策**件等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券张金洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.62亿，根据现价换算的预测PE为32.8。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为76.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟思医疗（688580）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好**指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
