柳钢股份：被低估的钢铁龙头，尽享区域溢价
摘要
公司是华南地区的龙头钢企，产品主要以省内销售为主，尽享区域溢价便利，近期广西钢材市场维持较强运行，相较国内其他地区具有溢价，两广地区的钢价长期比主流地区高200元以上，随着我国基建和地产开工的不断进行，公司盈利有望迎来困境反转。
一、华南地区龙头钢企
柳钢股份，系广西柳州钢铁集团有限公司，联合柳州有色冶炼股份有限公司等单位，经广西壮族自治区人民政府批准共同发起成立，实际控制人是广西壮族自治区国资委，于2007年2月在上交所上市。柳钢以“满足用户需求、提高创新能力、集成全球资源、崇尚人本管理”为公司理念，采用“开发＋生产＋销售型”经营模式，根据市场需求开发市场所需的新产品，并自行生产销售，是我国华南和西南地区最大、最先进的钢铁企业。
公司已形成以冷轧卷板、热轧卷板、中厚板、带肋钢筋、高速线材、圆棒材、中型材等为主导产品的60多个系列、500多个品种，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、船舶、桥梁建筑、金属制品、核电、电子仪表等行业。其中，冷轧低碳钢带，集装箱用热连轧钢板和钢带，碳素结构钢和低合金结构钢热轧钢板；
船用结构钢，钢筋混凝土用热轧带肋钢筋，管桩钢肋用热轧盘条等多个系列的产品荣获“国家冶金产品实物质量金杯奖”、“冶金行业品质卓越产品”、“全国用户满意产品”等荣誉称号。船用结构钢先后通过了我国、德国、英国、法国、挪威、日本、美国、韩国八个国家船级社的工厂认可。2021年，公司铁、钢、钢材产量分别为1704万吨、1929万吨、1234万吨，同比分别增长24.29%、26.08%、28.27%。
二、持续受益于区域供需格局
我国钢铁业产能分布呈北多南少、东多西少格局，且华南地区是全国经济高速发展地区，因此西南、两广区域钢价一直处全国高位。广东钢材净流入超3000万吨/年；公司钢材产量占广西地区的20%，且在区域内有较强竞争优势。
具体来看，公司主营产品除**给集团的钢坯外，主要是小型钢。对比工字钢南北**，及南方各省**，可以看出仍然是南方**高于北方；且除了近期，受中厚板供需关系紧张影响，中厚板**占据上风，其他时间段，长材**普遍高于板材**。
低物流成本、主导区域**。公司具备贴近区域大市场的运输及**优势，绝大多数产品的市场在经济运输半径500公里之内，80%左右的产品都集中在广东、广西地区销售，水路运输至广东的物流成本也较低；
另外，广西及柳州市政府重点扶持发展的鹧鸪江钢铁物流园项目，目前已完成投资7.57亿元，核心区占地35万平方米，拥有13万平方米钢材库房和5万平方米室外钢材库以，长达1000米的铁路专线和4.6万平方米铁路货场，鹧鸪江码头有4个2000吨级泊位紧邻岸线长达300米，吞吐量240万吨/年。年钢材吞吐量超1000万吨，是西南地区最大的钢铁现货交易中心。柳钢紧邻鹧鸪江钢铁物流园，产品运输及销售极为便利。
需求向好，焦煤、焦炭让利，板块盈利回暖可期。据百年建筑近日调研数据显示，截至今年2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%，环比提升38.1个百分点，较2022年正月廿四提升6.9个百分点。此外，各省份也加快推动重大项目开工建设，开启基建“加速跑”模式。
得益于下游开工向好，全国钢贸成交量显著回升。截至2023 年2 月17 日，全国钢贸周均成交量高达14 万吨，环比大增76%、同比增93%。
三、投资建议
行业层面：需求重回主导，利润中枢有支撑。供给侧**的成效在于将行业底部利润抬升至200-300元/吨。在供给侧**后周期阶段，钢价波动将重回需求主导。预计地产需求仍将保持高位平稳，长材吨毛利中枢有望保持在500元附近。当前市场对钢铁行业过于悲观，未来优质个股存在较大的估值修复空间。在长强板弱格局持续的基础上，投资主线为精选具有竞争优势的长材钢。
公司层面：成本优势突出，尽享区域溢价。公司的核心优势在于全方位的成本管控。其原燃料、折旧、人工、期间费用等成本均显著低于行业平均另一方面，受区域产能分布不均的影响，两广地区的钢价长期比主流地区高200元以上，尽享区域溢价优势。公司在成本与销售端两头占优，在行业利润中枢有支撑的前提下，预计今年业绩将出现修复。
我们认为在宏观和公司基本面共振修复的情况下，柳钢股份有望得到估值的修复。
参考资料：20230307-东吴证券-柳钢股份-《高成长、吨钢市值低的华南钢铁**龙头》
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：董宇（登记编号：A0740622090027）
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
