门店数量缩水销量显颓,森马服饰业绩新增量在哪?
2022年,森马服饰营业收入同比下降13.54%至133.31亿元,归母净利润降至6.37亿元,与上年同期相比跌超五成
《投资时报》研究员 吕贡
2022年,浙江森马服饰股份有限公司(下称森马服饰,002563.SZ)创下上市来利润新低。
森马服饰近日披露最新财报显示,2022年公司营收净利双双下滑。其中,营业收入同比下降13.54%至133.31亿元,归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)降至个位数,仅有6.37亿元,较上年同期相比下降过半。
针对此次业绩下滑原因,森马服饰曾在业绩预告中提到,“受销售下滑影响,公司存货增加,存货跌价损失相应增加”。
据相关数据披露,2022年,森马服饰需要计提减值准备合计高达6.59亿元。其中,存货跌价准备达5.03亿元,占到总值的76.27%。再加上同时期销量持续下滑,业内有分析认为,这或意味着近几年该公司产品越来越难卖。
表现在资本市场方面,自2021年下半年以来,森马服饰股价再陷入新一轮走低,截至今年4月14日收盘,该公司仅报收于5.98/股,相较2021年5月触及的阶段性高点12.08元/股(按前复权计算),已经跌去50.5%。
另外,从近几年业务布局及销售渠道来看,森马服饰的发展重心正在向儿童服饰和线上转移。那么,森马服饰未来的经营方向在何处?公司未来业绩新增量又在哪?
销量暗淡
2022年,服饰行业的日子并不好过,供需两端仍承受较大压力。据国家统计局数据显示,2022年全年,国内社会消费品零售总额同比下降0.2%,其中,服装、**、针纺织品类零售额较上年同期下降6.5%;企业方面,同年规模以上纺织服装、服饰业工业企业的营业收入、利润总额双双下滑,同比降幅分别为4.6%和6.3%。
在此背景下,部分服饰企业表现也不尽人意,如“不走寻常路”的美邦服饰(002269.SZ),预计2022年归母净利润为亏损7.20亿元至7.80亿元,亏损规模同比收窄,不过仍未扭亏为盈;又如聚焦时尚品牌发展的太平鸟(603877.SH),2022年虽预计实现盈利,但归母净利润较上年同期预减71%左右。
不过,亦有部分企业表现出相对较强的稳定性,比如专注于运动领域的安踏体育(2020.HK)、特步国际(1368.HK)等。2022年,安踏体育实现收益同比增长8.8%至536.51亿元,年内溢利82.45亿元,同比微涨0.3%;特步国际2022年收入和经营溢利分别同比增29.13%和4.88%,全年零售销售额(包括线上线下渠道)同比实现中双位数增长。
比较来看,主营休闲、儿童服饰的森马服饰并不在前述稳增行列里,2022年公司业绩出现大幅下跌,归母净利润同比腰斩至个位数,仅有6.37亿元,触及自2011年上市以来最低盈利值。
《投资时报》研究员注意到,森马服饰业绩大幅下滑或与公司销量渐趋暗淡有关。
2021年时,森马服饰仅有直营和联营两个销售模式收入出现下滑。发展至2022年,该公司包括线上、直营、加盟、联营及其他在内的所有销售模式收入均处下滑,且同比降幅分别为0.06%、17.65%、22.74%、45.48%和3.18%。而直营、加盟和联营三种销售模式的同期毛利率则分别较上年同期减少1.32、2.68和2.36个百分点。
销量缩水同时也可能会伴随存货激增的情形出现。相较于2021年,森马服饰2022年无论是存货周转天数,还是期末存货跌价准备余额均有所上升。而“存货增加、存货跌价损失相应增加”也成为造成森马服饰业绩下跌的直接因素。
森马服饰2022年营业收入按销售模式划分情况
数据来源:公司财报
挑战不断
纵观近几年经营布局,无论是从收入占比,还是从门店数量来看,都在表明森马服饰正在将发展重心从休闲服饰向儿童服饰转移。
收入方面,长期以来,森马服饰九成以上营收均来源于休闲和儿童服饰两类产品,2018年休闲和儿童服饰收入占该公司当期总收入比重分别为43.21%、56.14%,较为接近。时至2022年,前述占比变更为32.12%和67.01%,后者是前者的一倍多。
再来看门店运营情况,经过多年结构调整,该公司儿童服饰和休闲服饰门店数量间差额,已经从2017年的1167个增加至2022年的2638个。
然而,业务结构的变化,并未有效助力公司改善、提振业绩。从2019年发展到2022年,该公司营收由193.37亿元降至133.31亿元;归母净利润更是跌超五成,从15.49亿元缩水至6.37亿元。
并且,森马服饰的总门店数量总体也呈下行趋势,截至2022年末仅有8140个,甚至较5年前(2017年)门店数量还少了两百多个。
另外,在销售渠道的选择上,森马服饰似乎愈来愈依赖线上,2022年该公司几近一半营收均来源于线上销售。然而在这一渠道,该公司或也碰到了难题。据悉,相较于2021年,森马服饰2022年天猫平台除了交易额缩水超5亿元以外,退货率也由38.18%上升至42.41%。
而在黑猫投诉平台上有关森马服饰的投诉中,有一部分内容均与该公司产品质量有关,包括衣物洗涤后缩水变形、购买的衣服里有旧口罩、销售来源不明的服饰等。
如今,经营面临拐点的森马服饰,管理人员层面也发生变动,公司正式进入“创二代”时代。目前,森马服饰创始人邱光和已卸任公司董事长职务,由他的儿子邱坚强担任。后续,新任董事长能否带领森马服饰再攀高峰值得关注。
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