有色金属主要有金融属性和工业属性，这两个属性决定了金属之间不同的逻辑驱动。
先普及一个概念，金属可以分为黑色金属和有色金属，黑色金属就是钢铁产业链的金属，主要是铁、铬、锰，而黑色金属以外的金属都叫有色金属。

所以准确地来说，有色金属不包括铁，下文主要聊的也是有色金属。

有色金属主要有两个属性——金融属性和工业属性。

金融属性主要表现为美元定价和抗通胀，其**往往和美元指数负相关。

工业属性则更加强调相关金属的供需基本面，与供需直接相关。

按金融属性与工业属性的强弱，我们将有色分为三类：贵金属、大类工业金属和稀有小金属。

贵金属：其**主要取决于金融属性，**往往和美元指数负相关，典型品种是黄金和白银。

因金融属性较强，黄金、白银**受货币和财政政策放水影响较大。

当货币和财政政策大幅放水时，市场通胀预期走强，美元走弱，黄金的金融属性凸显，**上涨；反之，当货币和财政政策收缩时，市场通胀预期走弱，美元走强，黄金**下跌。

白银也是贵金属，一直作为黄金的影子，但白银由于还兼具工业属性，在经济上行初期往往会强化其工业属性，**上涨弹性可能更高，所以有句话说黄金投资、白银投机。

大类工业金属：**主要由工业属性主导，金融属性会对**产生影响，典型品种是铜、铝、铅、锌。

商品大多以美元计价，因此工业金属也具有部分金融属性。反映到**上就是美元走软时，商品**大多上涨。其中，铜相比其他金属有着更高的金融属性，这也导致铜比其他工业金属对宏观经济和政策更为的敏感。

但总体而言，工业金属还是更靠近工业需求部分，其品类的供需基本面是决定其**的主要因素。工业金属下游需求相对分散，因此宏观经济情况是反映工业金属需求的重要指标。

稀有小金属：品种**尤其是相关股价，基本只取决于行业供需基本面，典型品种是**、钛、锆、钴、锂等。

以**为例，**是我国重要的战略资源，**受打黑、收储、国家政策影响较大。板块一方面受****影响，一方面又具有反制属性。

有色金属上涨的规律

第一，看当前所属阶段，通胀交易阶段核心是贵金属，需求驱动阶段核心是工业金属。

其实从期货**来看，在每一轮宏观经济周期中，有色**都有两轮上涨期。

第一轮是货币开始放水，通胀预期提升，先**期货**大幅反弹；

第二轮是经济开始复苏，下游需求预期提升，驱动**上涨。

以铜期货为例，今年3-6月份，铜期货上涨主要是受美联储大放水**，短短4个月不到，铜价上涨近50%；今年10月以来，铜期货上涨则是受经济复苏、需求预期提升驱动，10月至今累计上涨20%左右。

从相关板块的表现来看，在通胀交易阶段，黄金、白银个股表现较好，而其他工业金属虽然期货**大幅上涨，但是股价表现平平；

在需求驱动阶段，黄金、白银滞涨甚至下跌，而工业金属不仅期货继续大幅上涨，股价也会明显表现。

第二，在每个阶段要找到基本面更优的品种，尤其是在需求驱动阶段，要找到综合供需、库存基本面更好的品种，基本面越好板块弹性越大。

比如这一波需求驱动阶段，核心上涨的品种就是铜、铝以及钴锂的新能源金属。

铜铝一方面是库存处于近几年底部，另一方面是需求持续受益于家电、汽车、消费电子等行业高景气度。（可参考11月9日《突发，超级好消息！》）

钴、锂等新能源金属更不必说，主要受新能源汽车需求驱动。

第三，在同一板块中，要寻找最受益的公司，比如单位市值的产量、产能或者储备量，包括是否有扩产预期，这些都是会导致相关个股能否成为板块领涨的核心因索。

比如本次铜领涨的为西部矿业，这主要是由于当前西部矿业2020年投产后铜产能将达17.9万吨，同比大幅增加265%。而铝板块中表现突出的神火股份、云铝股份今年也将大幅扩产50%和110%。

当前供需格局好的工业金属

铜：供给偏紧+需求旺盛+库存偏低，期货**趋势上行。

从供给端来看，铜精矿加工费TC再创新低，加工费越低证明矿端的供应越紧张，冶炼厂**降低加工费用；从需求端来看，家电汽车消费电子需求依然旺盛。

供需偏紧下全球铜显性库存持续下降，12月16日LME铜库存减少8775吨，为5月来最大降幅，国内上期所库存创近五年同期最低，显示了铜的良好基本面。

铝：供给偏紧+需求旺盛+库存偏低，期货**趋势上行。

从供给端来看，产能缓慢释放，在限产政策下产能扩张有限，需求端家电汽车依旧保持保持高增长态势。

从库存端来看，截至12月12日当周上海保税区铝锭库存约1290吨，较前一周减少1890吨，为下半年最低；12月14日铝锭社会库存突破新低至58.9万吨，保税区铝锭库存的大幅下降和国内铝锭库存新低证明了当前国内铝需求旺盛、供给偏紧。

新能源金属：**、钴、锂、镍，受益于下游新能源汽车、风电等新能源行业高景气。

**主要下游为永磁材料（占比约42%），钴和镍为制造动力电池的必备材料，在全球新能源汽车产销向好的情况下，四者需求有所增长。此外，在未来汽车电动化以及全球新能源蓬勃发展的背景下，**和钴锂镍需求增长具备持续性。

以上仅为个人观点，再次提醒大家，“股市有风险，入市需谨慎！预期不能过高，追高需要注意风险！”

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