数观材料与专用设备行业月度风向（4）

【行业关系】

专用设备绝大多数属于投资品，例如煤矿的“三机一架”；大部分属于周期品，但周期性的强弱差异较大，例如冶金机械和木工机械；大部分产品处于成熟期，少数产品具有成长属性，例如光伏设备；部分产品属于导入期，例如锂电设备、光刻设备。

行业需求来源于房地产、基建、制造业、能源、交通等领域的投资；除了国内需求以外，机械企业多数具有参与国际竞争的能力，多数企业的海外收入占比在10-30%之间。

营销方面多数企业采用成本加成的方式定价，定价能力取决于供需状态、企业竞争能力。大部分产品的**波动属性不强。

专用设备是原材料占成本比重较高的领域，因此钢材、有色金属、铸铁等材料**波动对该行业利润影响较大。制造业固定资产投资与工业用材料存在正相关关系。

专用设备需求主要体现在制造业固定资产投资方面，如果以上市公司的投资现金流衡量，在2011年以来的回落周期中，消费品工业在2012年率先收缩投资支出，但在2013年重归增长，并在2017年进一步加速，其中，计算机、通信、电子等科技型领域的资本支出增长最为明显；中游制造业在2012-2014年连续三年收缩投资支出，在2015年重归增长，但增速还相对温和；原材料加工业在2014-2016年连续收缩投资支出，在2017年以来因供给侧**重归增长。

我们关注的是行业与企业的长期利润率问题。专用设备行业在需求景气较好的时候也仅有3-5%的净利润率，可持续发展是优秀企业的基本特征，本期以工程机械行业为例：

工程机械应用于房地产、基础设施、能源矿产、制造业等领域。具体到每个产品，下游侧重各有区别，以混凝土机械为例，约有60-70%需求来自于房地产投资，其余主要为基础设施建设；以挖掘机为例，约有20-25%需求来自于房地产投资，40-50%需求来自于基础设施建设，10-15%的需求来自于矿产开采，其余为制造业投资等。

无论是新增保有量，或者存量更新，均属理论测算值，而实际销量仍然取决于利用率及其相关下游投资景气度，因此开机时间是主要关注的数据。

工程机械产品具有**、经销两种销售模式，按付款方式可以分为全款、分期、按揭、融资租赁等类别，企业的净资产绝大部分体现为应收账款。应收账款的最终追回率，首先取决于债权人的持续经营能力（有无后续交易），因此工程机械企业的运营能力和偿债能力是评估其价值的主要指标，其背后考验的是***的创业勇气和创新**。目前，工程机械全球市场呈现“两超多强”的格局，卡特彼勒、小松以较大的市场份额领先行业。

【数据风云】

挖掘机 企业共销售各类挖掘机1-3月累计68630台，同比下降8.2%；累计内销61277台，同比降低11.6%；累计出口7353台，同比增长34.9%。

装载机企业共销售各类装载机累计31358台，同比增长2.51%；累计内销25278台，同比增长2.26%；累计出口6080台，同比增长3.58%。

根据小松官网数据,1月小松开工小时数(我国地区)为59.3,同比下降42.6%,主要系春节因素导致的工作天数相对较少所致。由于疫情带来的负面影响,2、3月小松开工小时数更低,别说与好年头的155小时比较，就是与一般年头比较都将出现自2015年以来首次两位数负增长。这意味着二季度工程机械产销受阻。

新冠疫情严重**了国外供应链零部件供应商的供货能力，增加了国内主机厂的生产成本，于是才有三一重工“战战兢兢”地对不同类型的挖掘机提价5-10%。

Mystee报道，4月第二周国内耐磨板市场**持稳，市场交投氛围较上周有所好转，全国5个主要市场NM360A(14-30mm)均价5862元/吨，与上周**相比持平。市场库存基本维持在正常水平，预计本月国内耐磨板**波动幅度不大。

起重作业离不开钢丝绳，钢丝绳用的母材硬线已经从年初的4070元/吨下跌了14%，进入四月后市场趋于缓和。

工程机械用到很多液压件，因此制作缸筒、活塞杆和缸盖的材料选择及精密加工很重要。45号钢管和钢棒是常用的材料。

4月国内钢管**将出现较大幅度调整。一方面，目前管厂方面仍在扩大生产，厂内库存压力仍然较大，且呈现高位难下的态势；另一方面，市场对于后市悲观预期仍难消除，且商家补库积极性严重不足，而终端市场需求虽逐步转好，但存在诸多不确定性因素。

全国样本优特钢钢厂3月实际完成产量313.1075万吨，较计划量（3月计划排产321.46万吨）减少8.3525万吨，主要是3月疫情影响仍在，钢厂和社会市场库存较大，供应压力较大，加之下游出口订单的减少，4家钢厂发起检修限产。4月优钢棒材预计排产314.57万吨，预计产能利用率66.4%。3月受优特钢厂、市场库存高企，下游需求疲软等影响，**一路走低，4月情况依然不容乐观，或延续跌势。

【相关方机会】

属具

属于作业工具，在各类机械、车辆、船舶上都有应用，其中在工程机械上应用比较广泛，但不能说两者存在因果关系，国内许多企业都是多种经营，下面这些产品经常可见：

铲斗、鄂式破碎斗、筛分斗、多功能破碎筛、旋转筛分斗、多功能液压剪、快速连接器、刀片、抓木器、抓斗、松土器、贝壳斗、挖掘机加长臂、铣挖机、多功能夹具等。

这些工属具在不同的市场可以灵活应用，工程机械市场可能影响刀片、挖斗的销售，但是垃圾处理却带动了抓斗的订单、旧厂房设备**带动液压碎钢剪畅销、有时施工现场要用到多种工具，这个时候快速连接器就有用武之地了。从这些属具所用材料来看多数用到高强耐磨钢材，因此这类钢材**、质量对其经营利润有直接的影响。

工属具属于小、散、杂行业，企业多元化发展道路固然解决了用户多种需求的问题，但也带来了自身生产规模不经济的问题、售后服务不到位的问题。因此，根据其使用材料共同的“高强耐磨”属性，可以尝试建立产业互联网，通过平台解决这类企业单独不能解决的问题，例如：技术、人才、采购、融资、售后服务、数据反馈等。

另外，工属具与机械作业密切相关，与作业环境密切相关，因此这些产品的数字化制造显得特别重要，国内少数企业已经开始行动。

钢材

从大的方向来说，二季度工程机械的表现对钢材市场并不是特别利好。但从产品结构分析，挖掘机要好于混凝土机械，装载机要好于推土机，汽车起重机要好于旋挖机，包括其中的工属具，这对于高强耐磨钢、钢绞线也许是利好。

对钢材及零部件热处理行业也有机会，因为“高强耐磨”钢切割加工需要专门的设备，加工难度大，而且材料成本高，有些企业希望购买**较低的合金钢，然后加工完后对工件在进行热处理；还有一种情况是售后处理，为降低成本把属具卸下来对工作面做单独的激光熔覆处理。

零部件

目前，国内工程机械包括泵阀在内的液压件仍依赖于进口，川崎重工、力士乐等国际品牌占据着我国工程机械液压件的主要市场。此次受海外疫情蔓延影响，世界液压件龙头企业经营受到了一定的影响，我国液压件进口可能受阻。目前国内液压件供给端复工情况良好，液压件龙头企业有能力应对未来需求快速增加的情况，液压件国产化进程有望持续加快，国内配套件企业占有率或将得到进一步提升。

【风险预警】

受疫情影响，企业自身停工和供应链的物流受到一定的影响，导致主机厂库存相对较低，特别是作为我国工程机械企业长期痛点的液压件，除龙头企业的中联重科、三一重工、徐工机械以外的主机厂备货普遍不足，可能会影响后续需求高峰交机的数量，因此备货相对充足的龙头主机厂市占率有望继续提升。

另外，重大项目的复工进度快于小型项目，尤其是超大型项目，例如铁矿山设备作业率由春节66%提升到现在70%，因此对于大型挖掘机、大型汽车起重机、大型塔式起重机等大吨位设备，疫情影响对其销量的影响小于小吨位产品。

同时，由于下游企业复工较晚，中小建筑企业受到疫情冲击资金面偏紧，工程机械企业的信用销售比例或将上升，信用风险增大，进而对工程机械企业的经营活动现金流造成一定的负面影响!

　　美国和日本都开始给制造业离开我国提供“搬家费”，我国制造业供应链的离开，看起来很慢，但实则风险很大。我们要小心躲避组合拳，全力化解连锁效应，尽可能避免虹吸效应。

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