近年来，国产芯片技术的进步以及产业成长速度有目共睹，针对芯片国产化的政策支持力度正在不断加码。在产业高速发展、政策利好以及技术进步等因素的共同助力下，国内芯片产业成长势头迅猛。这一背景下，机构仍一致看好概念后市。

本周前两个交易日出现回调的芯片国产化概念，6日午后出现了较大力度的拉升行情，成为盘面上当之无愧的**先锋。业内人士认为，受芯片产业向亚洲转移的影响，加之国家的支持，行业整体崛起之势已是必然。

相关个股：

韦尔股份：重组失败不改公司投资价值 坚定看好公司模拟芯片龙头地位！

公司公告：对于收购北京豪威重大资产重组，由于珠海融锋等 2 名股东行使优先购买权，公司预计难以在规定时间内完成相关工作，故决定终止筹划本次重大资产重组事项。

短期营运角度，随着下半年消费电子景气度超历史拉升，预计公司下半年业绩环比、同比迎来高速成长，超预期概率大！韦尔股份作为国内鲜有同时具备强大模拟芯片设计和IC 分销实力的公司，下游客户以移动通信为主，而由于17H1 智能手机去库存导致国内消费电子景气度偏低，公司业绩中报出现滑坡（17H1 归母净利润同比下滑14.85%），但我们预计手机去库存在Q2 底已经结束（台积电二季度法说会与3 季度月度收入亦证明我们观点，尽管上半年台积电业绩低于预期，但对下半年展望仍乐观），下半年将会超往年平均得到拉升。因此随着下半年消费电子景气度超历史平均恢复，我们预计公司下半年环比、同比迎来高增长，超市场预期概率大！

短期估值角度，公司估值处于较低水平，具有补涨动能。值得一提的是公司具有补涨动能，公司在停牌期间半导体板块整体出现估值修复过程，公司于6 月2 日停牌，【芯片国产化指数】当时为4135 点，截止9 月26 日收盘为5179 点，同比增长25.25%，而设计板块涨幅更大！

更重要的是，中长期来看，借鉴TI 发展经验，公司具有资本平台价值，有望打造国内模拟设计领域真龙头！相较TI，刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式，通过自主研发和并购，实现跨越式发展：（1）在产品研发层面上，公司形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET 全布局，产品线从Analog-电源-RF-TYPE C-BACKLIGHT-ANALOG SWTICH 的全布局。（2）韦尔股份在2014—2015 年间连续并购其他半导体设计企业，公司上市后有望进一步依托自己龙头地位与资本平台作用，在外延方面相信还有所建树，有望实现快速成长！

盈利预测。预测公司2017~2019 年营收分别为26.81、38.46、50.89 亿元，归母净利分别1.88、2.79、3.94 亿元，EPS 为0.45、0.67、0.95 元，根据可比公司给予18 年44 倍PE，对应目标价29.48 元，给予“买入”评级。

风险提示。业绩增长不及预期。（海通证券）

东软载波:宽带载波产品招标和应用滞后 公司业绩短期承压

事件：

公司发布2017 年三季报，2017 年前三季度，公司实现营业收入6.10 亿元，同比下降11.07%，实现归属于母公司股东的净利润为1.86 亿元，同比下降21.81%。

投资要点：

业绩短期承压，发布大规模**性股票激励计划，实现管理层、核心骨干与公司利益高度绑定

宽带载波产品招标和应用滞后，致公司业绩短期承压。三季度单季，公司实现营业收入2.11 亿元，同比下降27.00%，实现归属于母公司股东的净利润为5394.58 万元，同比下降46.29%。目前，国家电网用电信息采集**将逐步由宽带载波通信技术代替窄带载波通信技术，2017 年是新标准的制定和新产品的应用年，由于新标准的载波通信产品还处于互联互通现场调试期，导致了宽带载波产品招标和应用的滞后。截止到目前，国家电网2016 年第三批招标和2017年第一批招标的宽带载波通信产品尚未开始供货，进而使公司业绩短期承压。

综合毛利率下降，期间费用率有所上升。1）2017 年前三季度，公司综合毛利率为57.21%，同比下降6.35 个百分点；2）2017 年前三季度，公司期间费用率为33.81%，同比提升5.24 个百分点，其中销售费用提升1.88 个百分点至9.66%，管理费用率提升4.45 个百分点至27.55%，管理费用率提升明显致公司期间费用率提升。

发布大规模**性股票激励计划。2017 年10 月22 日，公司发布1957.34 万股**性股票激励计划，激励对象为包含总经理、副总经理、核心骨干在内的707 名员工，**性股票的授予**为10.77 元/股。考核要求为，2017、2018、2019 年的营业收入以2014-2016 年营业收入均值为基数，增长分别不低于5%、15%、25%。我们认为，此次**性股票激励计划涉及人员较多，激励规模较大，有助于公司管理层、核心骨干员工公司实现高度的利益绑定，激励公司业绩增长。

盈利预测与投资评级

我们认为，2017 年为国网用电信息采集第二轮引领提升的元年，存在新标准尚未**等问题，进而影响招标进度和招标数量。但预计随着标准逐步完善**，未来招标数量将逐步恢复，由于公司在宽带载波领域技术储备充足，有望充分利用领先的宽带技术争取优先取得市场先机。综上，维持对公司的盈利预测不变，预计公司2017-2019 年的营业收入分别为10.50、12.16 和14.10 亿元，同比分别增长6.7%、15.83%和15.98%，归母净利润分别为3.65、4.16 和4.74亿元，同比分别增长2.32%13.95%和14.11%，对应的EPS 分别为0.80、0.92和1.05 元/股，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险；国网招标进度不及预期；新标准**进度不及预期；新业务拓展不达预期等。（渤海证券）

本文源自证券市场红周刊

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