2023年一季度电子行业总结:关注需求复苏和技术创新两大主线
投资要点
2023Q1电子行业整体业绩承压,估值处历史低位: 2023年一季度SW电子板块实现营收6130亿元,同比-7.6%,归母净利润159.7亿元,同比-58%;整体毛利率14.36%,同比-2.64pct;归母净利润率2.5%,同比-3.44pct。今年以来申万一级电子行业上涨3.7%,位于全行业12位。从估值角度看,截至2023/5/12,申万一级电子行业市盈率为40.9倍,处于过去十年历史分位38.7%。其中半导体、元件、消费电子市盈率分别为53.2、29.3、26.8倍,处于过去十年历史分位15.4%、14.2%、9.6%,估值修复空间较大。截至2023Q1,公募基金电子行业市值占比为9.9%,环比下降0.1pct,在所有申万一级行业中,电子行业配置市值为第4位。
半导体设备高增长,其余板块Q1业绩承压:受半导体行业周期下行影响,2023Q1半导体板块仍处于低谷,板块营收943亿元,同比-1.8%,归母净利润57.4亿元,同比-55.0%;板块整体毛利率26.5%,同比-5.6pct,归母净利润率4.93%,同比-9.9 pct。具体看,除了半导体设备板块受益于国产替代推进及晶圆厂扩产,2023Q1收入和归母净利润大幅增长外,其他细分板块如模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、集成电路制造、半导体材料板块皆受到需求下滑,竞争加剧影响,整体归母净利润下滑较大。预计随着需求陆续回暖,2023H1半导体行业将逐步见底,需求复苏+技术创新+国产替代三要素有望推动估值修复。
消费电子持续创新,重点关注潜望式镜头及苹果MR:2023Q1消费电子营收2690亿元,同比+1.55%,归母净利润83亿元,同比-15.5%;板块整体毛利率11.46%,同比-0.37 pct,归母净利润率3%,同比-0.57 pct。整体来看在下游手机、电脑、可穿戴产品等消费类电子产品销量同比下滑、产业链持续去库存的背景之下,消费电子公司纷纷寻找新的业绩增长点,例如新能源及汽车电子业务。另一方面,中长期展望,潜望式**头、AR/VR、折叠屏等细分赛道依然有可观的增量空间。
新能源及汽车电子细分领域业绩分化,长期看好空间扩容及国产替代:新能源及汽车电子领域不同行业业绩出现分化,具体看,电容、电感、功率器件领域标的2023Q1业绩同比基本保持较快增长,结构件领域合兴股份和兴瑞科技同比增速较快,而连接器领域在行业经历了一年多的快速增长后,2023Q1业绩总体同比出现下滑。中长期看,基于下游需求的良性增长及国产渗透率的提升,我们依旧看好该领域的发展机会。
顺周期行业下行见底,需求有望逐季回暖:2023Q1 面板板块实现营收1201.6亿元,同比-17.5%,归母净利润-31.5亿元,板块整体出现亏损。一季度面板行业仍处于周期性低位,厂商控产降价去库存,导致部分产品**低于现金成本,叠加低稼动率带来折旧压力,但随着周期下行接近尾声,行业供需关系正趋向健康,主流面板产品**逐渐企稳回升。
2023Q1被动元器件板块实现营收85.9亿元,同比-6.6%,归母净利润10.0亿元,同比-33.7%。经历了一年半的下行周期,至2023Q1被动元器件板块基本触底,后续随着需求回暖,我们预计行业利润有望逐改善。
2023Q1 LED板块实现营收192.8亿元,同比-5.0%,归母净利润5.0亿元,同比-45.6%。具体来看,以洲明科技、艾比森、利亚德为代表的大屏商显行业受益于海外需求回暖,国内需求陆续企稳,2023年Q1业绩同比有明显提升;中上游芯片、封装行业一季度业绩仍有下滑。
风险提示:宏观经济下行,终端需求复苏不及预期;贸易摩擦加剧;产能过剩,行业竞争加剧。
本文源自券商研报精选
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