华宇软件vs普联软件,一副好牌?之信创系列之四

2022-12-03 财报孔见

天天置身于纷繁复杂的市场之中

是很难静下来的

没有一颗安静的心

交易

往往夹带着情绪和不理性

交易的不理性

带来的是账户余额的波动

账户余额的波动

带来的是更加迫切的交易冲动

此之谓市场交易反身性表现之一

如何才能心静

读书

读书真的有意义吗?

正如

我们不记得孩童时吃下的饭

但它们

却渐渐的成长为了我们的血肉 我们的骨骼

读书也是一样

你不会完全记得你读过的书

但是它会慢慢塑造你

塑造你的思想、你的灵魂

你的气质里

藏着你读过的书,走过的路。

大盘还是颤颤巍巍,信创和元宇宙再次启动,华扬联众和浙数文化10cm, 医疗医药还在玩着过山车,家用医疗相关的鱼跃医疗,可孚医疗,万孚生物,亚辉龙和泰林生物等,最近是红的发紫,尤其这几个票在昨天回调的时候,小编几乎就断言,今儿肯定会起来,因为市场硬性需求在那;油运股着实表现不佳,中远海能,**南油,**轮船等,随着欧盟的一纸禁令(尚未签署),纷纷下探,油运的下滑带动了船舶系的跟跌,我国船舶,我国重工甚至包括中船防务等也是有苦难言,但总的来说,油运就此进入冬天还很难讲,不排除是目前的弱复苏告一段落后,强复苏还在后面。

今天再扫扫尾,既然信创板块不排除反**跃,我们瞅瞅华宇软件和普联软件的质地,有没有投资价值,也算是接上前面的信创板块系列,今儿算之四

言归正传


01

认识华宇软件和普联软件


华宇软件,坐标北京, 2011年上市

公司是国内法律科技市场的企业,并在教育信息化、智慧政务等重要的软件服务市场占据了优势地位,也是领域内诸多重要技术应用的创新者和积极推动者

在法律科技领域,公司持续扩展和深化对法律相关机关单位、律师、企业等的覆盖和连接,打通法律服务各环节的业务流转和数据交互。公司深耕“司法”环节(**、***)和“执法”环节(**、纪检监察、政法委、司法行政等)业务,在已规划的余个业务应用场景中,公司已拥有多款自主知识产权的软件产品

在教育信息化领域,公司持续以应用软件产品和解决方案创新为核心市场驱动力,围绕高校的教学、科研、管理和服务等全场景,提供覆盖师生及管理者全生命周期的、一站式的、可个性化配置的产品及整体解决方案。公司拥有近200项自主知识产权产品,累计为1000余所高校、2000多万师生提供信息化服务,客户覆盖全国30个省(自治区、直辖市)

在智慧政务领域,公司自2013年起参与电子公文标准编制与验证工作,参与电子公文技术攻关,一直将信创技术作为公司重要发展战略

营收权重而言, 法律科技营收占比5成, 毛利率22%; 教育信息化营收占比7%, 毛利率49%; 智慧政务营收占比36%,毛利率24%,企业部分营收占比5%左右,毛利率31%

2021年研发投入4.7亿, 研发营收占比8.1%, 超过5%的优良线


普联软件,坐标济南市, 2021年上市

公司主营业务是为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务。

目前主要面向石油、石化、建筑、地产及金融保险领域客户,提供管理信息**的方案设计、软件开发、**实施及运维服务,提供管理软件产品及售后服务。公司的产品、方案和服务主要聚焦于集团财务管控、资金集中管理、财务共享服务、数据应用服务以及信息**集成等领域,正在积极拓展智慧工地、数字建造等建筑行业产业互联网相关业务

公司主要客户包括我国石油、我国石化、我国海油、国家管网、我国建筑五大央企长期战略客户,我国通用技术、我国中铁、我国铁建、我国华能、中航集团、我国广核、上汽集团、山东港口集团等其他央企及地方国企客户;万达集团、新希望集团、龙湖集团、融创集团、小米集团等行业龙头企业;我国平安、我国人寿、太平洋保险等逾百家保险行业客户以及浦发银行、全国股转公司等

营收权重方面, 石油石化和地产建筑分别占到营收的5成和3成,毛利率分别为41%和53%

2021年研发投入0.73亿, 研发营收占比12.7%, 超过5%的优良线

华宇软件财报数据

2021年营收59亿, 过去5年营收复合增长率20%, 过去10年营收复合增长率26%, 10年涨了10倍的营收, 2021营收增长71%,2022Q3 YTD营收增长-60%,由于众所周知的原因,2021-2022暴涨暴跌

毛利率而言, 2021年以前中位数为42%, 2021年毛利率25%, 下滑有些明显

2021年**现金流-5.2亿, 历史小高点是2020年的5个亿,过去10年总体现金流非常优异,稳扎稳打,可惜到了2021年以来就不行了

2021年底金融资产25亿, 金融负债为零, 总体不差钱

普联软件财报数据

2021年营收5.8亿, 过去5年营收复合增长率16%, 过去10年营收复合增长率11%, 2021营收增长37%,2022Q3 YTD营收增长20%,2021年以来发展势头不错

毛利率而言, 2021年以前中位数为42%(竟然与华宇软件达到了惊人的一致), 2021年毛利率46%, 2022Q3 YTD更是达到创纪录的49%的毛利率

2021年**现金流1.8亿, 同样创了年度历史记录, 过去10年**现金流总体也还不错

2021年底金融资产7.2亿, 金融负债为零,也是不差钱



02

华宇软件和普联软件估值


对于华宇软件, 我们以2020年的**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为10%, 估值如下:


对于普联软件, 我们以2021年**现金流为基数, 综合过往的营收和**现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:


解读:


华宇软件和普联软件, 软件行业的两家公司,前者主要服务于法律行业和政府机构,后者则是聚焦大型企业集团的管理软件领域

差出10倍的营收,目前的市值竟然基本一致,着实有点让人唏嘘不已,谁让华宇软件出事情了呢,正可谓好好的一副牌,打了个稀巴烂,本身还服务法律行业呢,竟然是知法犯法,犯了个单位行贿罪的罪名,也真是没谁了

华宇软件,由于2021年**现金流为负,我们以2020年**现金流为估值基数,在未来营收增速预估方面,考虑到过往5年20%,过往10年26%和2021年71%的营收,从未低于20%,我们假定未来10年营收增速对折,达到10%,对应的估值在13元附近,当然如果未来能持续保持20%的营收表现,估值将达到23元附近

普联软件,相对经营正常的一家公司,基于2021年最新的**现金流,同时结合2021年37%和2022Q3的20%的营收增速,假设未来10年营收按照目前的20%的速率发展下去,对应的估值为48.42,与近期的小高点48.97差了0.55元,算是比较接近了,当然,在理论值48元基础上,上浮30%达到65元附近,应该是一极限值了

大环境而言,信创行业,在当下的我国,也是属于谨慎看好的一个行业,势头已经起来了,就看后续的业绩表现了,如果业绩理想,或许可以走的更远一些

老规矩, 个人研判, 不做投资推荐, 欢迎加关, 点赞

孔东亮, CPA

2022/12/02


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