生成式AI，新一轮颠覆性科技**：堪比计算机与互联网诞生级别
行业逻辑简要：
1.随着AIGC内容需要的算力日益膨胀，将带动从显卡、服务器、高速连接、交换机、存储等全产业链放量。在未来，算力将成为决定内容质量与商业竞争力的关键因素，即“算力即权力”。
2.生成式AI，新一轮颠覆性科技**：堪比计算机诞生与互联网诞生级别的科技**。
3.GPT代表的生成式AI比肩互联网、智能手机的颠覆式影响，将对网络与算力带来持续强劲的拉动。
4.海外巨头加速AI产品迭代，行业景气度加速上行。AI技术已经在多行业应用落地，百花齐放的AI新时代来临。
5.AIGC拉动算力增长需求下，三家***均将加大算力投资。
正文：
生成式AI，新一轮颠覆性科技**：堪比计算机诞生与互联网诞生级别的科技**。技术创新有三种：“递增式创新”、“颠覆性创新”和“互补型创新”。技术创新往往是通过“递增式创新”的不断积累，最终迎来科技**式的“颠覆性创新”。苹果手机和特拉斯新能源汽车都是是颠覆式创新的典范。
GPT代表的生成式AI比肩互联网、智能手机的颠覆式影响，将对网络与算力带来持续强劲的拉动。GPT通过千亿级别参数和海量数据集自我训练，在没有显式编程情况下，GPT产生超预期输出，体现了AI的创造性和想象力，标志着通用人工智能AIGC将成为现实。
海外巨头加速AI产品迭代，行业景气度加速上行。
3月15日，GPT-4正式发布，在创造性、协作性、推理能力和多模态能力持续提升；
3月16日，百度文心一言发布，抢**文大模型产业化先机；
3月17日，微软发布Office365Copilot，将GPT-4嵌入日常办公软件中。
3月21日，AI“iPhone颠覆性时刻”到来！英伟达全面赋能底层硬件，英伟达针对大模型的推理负载推出全新GPU，将推理速度提升10倍。英伟达CEO黄仁勋搬出ChatGPT准备的芯片HGXA100。现在一台搭载四对H100和双NVLINK的标准服务器速度能快10倍，可以将大语言模型的处理成本降低一个数量级。
8张A100每小时收费20美元左右。530B的模型，如果batch是128，生成回答长度是20，推理一次需要将近5秒。即在5秒的时间里用8张卡可以给128个客户提供服务。英伟达的hopper卡可以进一步降低成本，尤其是在功耗方面。物理上把几张卡放到电路板弄到服务器里，更像是一个大电路板上嵌好几张芯片。几张卡插得很近，在物理上信号干扰降低，在硬件上的存在形式就更有利于通信。PCIe是之前业界主流的方式，SXM更合适显卡和多机互连的协议。
GPT所代表生成式AI是毫无疑问的技术**，未来有望极大提高每个人的生产力。GPT所代表的生成式AI是新一轮技术**，比肩互联网、智能手机的颠覆式影响，料将对网络与算力带来持续强劲的拉动。
GPT是一款基于Transformer架构的大语言模型，通过千亿级别的参数和海量数据集不断进行自我训练，展现出“涌现”能力。在没有显式编程的情况下，GPT能够产生超出预期范围的输出，体现出AI的创造性和想象力，标志着通用人工智能AGI正逐渐成为现实。
AI技术已经在多行业应用落地，百花齐放的AI新时代来临。AI行业技术已经得到明显的突破，产业发展浪潮已经出现。近日，随着GPT-4和百度文心一言大模型的正式发布，以及微软推出了接入GPT能力的Microsoft365Copilot，大模型这一AI领域前沿技术的应用开始向越来越多领域扩展，形成了百花齐放的AI应用新时代。OpenAI发布GPT4.0版本，并表示正在测试更高级版本，储存能力翻5倍。
百度在发布会上也公开表明，文心一言的首批生态合作伙伴已达到650家，覆盖金融、医疗、教育、能源、媒体等多个行业。微软365Copilot的发布让全世界都看到了AI在办公领域带来的智能化变革，目前各个行业都积极探索和拥抱AI能力，寻找适合于大模型的落地结合场景，AI即将成为人们日常工作生活中密不可分的工具。三六零也宣布将推出类似GPT产品。任正非谈到ChatGPT时也表明未来华为将聚焦做AI的底层算力平台。
AI的商业化发展离不开算力和应用场景的支撑。根据IDC的数据，2021年上半年全球AI服务器市场规模达66.6亿美元，约合人民币431亿元，同比2020H1增速达28.9%，高于同期全球服务器增速，可见AI市场需求景气度更高。随着参与大模型训练公司数量的增加和生成类AI应用的推广，AI服务器需求的加速释放。
本轮生成类AI技术的创新和场景的突破，有望带动工具类、应用类软件功能创新和竞争格局改善。正如微软把Chatgpt技术融入Bing搜索和Office，随着OpenAI下调调用**，预期后续会有更多的公司接入并进行产品迭代更新。
AIGC拉动算力增长需求下，三家***均将加大算力投资。我国电信：23年计划资本开支990亿元，同比增长65亿元增7.0%；其中产业数字化投资380亿同比提升40%对应109亿元占比38.4%提升9.9pct，其中IDC投资95亿元新增机柜超过4.8万架，算力（云资源）投资195亿元。
我国联通：23年计划资本开支769亿元，同比增长27亿元增3.6%；其中23年算力网络资本开支149亿元，同比增长增长20%对应25亿元，占比达到19.4%。我国移动：自主研发“九天”人工智能平台提供**AI服务正构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。
超算内部，交换机是通信效率瓶颈。现代的超算架构，是由众多的显卡合作，分工计算处理数据与模型。因此显卡之间的通信与数据交换成为制约超算性能发挥的重要因素。在此背景下，超算中心将扩容其交换机配备规格，以满足日益庞大的AI模型和AI迭代计算量。交换机将强受益于AI需求，博通表示其AI交换机业务将在2023年增长4倍，博通对于市场的乐观预测也侧面验证了这一受益趋势。
CPO与MPO是交换网络升级方向。在超算中心内部通信网络升级的过程中，功耗提升
是关键性因素之一。CPO与MPO技术是当前大厂推动的交换机升级方向，CPO技术通过将光电转换芯片封装在交换机主板上，提升散热的同时缩短电信号传输距离与损耗。
MPO技术则是在CPO模式下，超多数量光源直接接入交换机的必备解决方案。面向未来的超算内部网络，在升级交换机数量的同时，也将通过CPO与MPO技术的渗透，改善整个**的功耗与传输效率。
边缘算力将成AI算力重要组成部分。摩尔定律发展接近极限，未来AI带来的算力需求增长速度将超过单位算力的提升速度。同时，单个AI超算规模将会受到功耗、土地、散热等因素制约。因此，未来的AI运算将呈现出训练与迭代在云端，推理与内容生产梯度分布（云侧+雾侧+边缘侧）的格局变化。
此外，随着AIGC内容愈发丰富，从简单的文字发展到**、虚拟场景，如果采用云生成然后发送到端的形式，将会产生较多的网络带宽成本和一定程度的时延，进而影响模型的商业化进程与用户使用体验，边缘算力有助于作为补充手段改善这一情形。智能模组作为承载边缘算力的最优模式，有望随着边缘推理需求而迎来新的增长点。
图：主流AI芯片分类；国产AI算力芯片公司对比
资料来源：甲子光年，九方智投、民生证券
投资机会：随着AIGC内容需要的算力日益膨胀，将带动从显卡、服务器、高速连接、交换机、存储等全产业链放量。在未来，算力将成为决定内容质量与商业竞争力的关键因素，即“算力即权力”。
1.大模型和算法能力领域：三六零、科大讯飞等公司。
2.算力基础设施领域：中科曙光、海光信息、浪潮信息、寒武纪-U等公司。
3.B端通用应用软件领域：致远互联、用友网络、鼎捷软件、彩讯股份、金山办公、汉得信息、拓尔思等公司。
4.垂直行业领域：万兴科技、嘉和美康、远光软件、宇信科技、创业慧康、卫宁健康、税友股份等公司。
5.工业软件领域：中望软件、广联达、华大九天、超图软件等公司。
6.AIGC算力组合：
1）超算内部，交换机是通信效率瓶颈：锐捷网络、中兴通讯、紫光股份；交换机代工：菲菱科思、共进股份、星网锐捷，
2）CPO交换网络升级方向：天孚通信；
3）MPO（CPO必备）交换网络升级方向：太辰光；
4）算力芯片：寒武纪、安路科技、澜起科技；
5）算力基础设施：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、中科曙光等，
6）光通信产业链厂商：中际旭创、新易盛、亨通光电等；
7）传统SOC方式面临先进制程成本增高问题，而Chiplet通过异构集成，有望成为延续摩尔定律的新路径。同时在美国贸易**下，Chiplet有望成为高算力芯片的替代选项。先进封装的应用提升有望增大封测厂的价值量，并驱动封测行业新一轮成长。
7.**会议：亿联网络、会畅通讯、二六三；
8.数字人：蓝色光标、汤姆猫、中科金财、昆仑万维；
9.数字我国核心龙头：我国电信、我国联通、我国移动；
10.AI+数据要素通信产业重点标的：
①中兴通讯：持续受益于AI算力需求爆发，竞争缓和、芯片自研、算力业务拓展、治理改善等推动业绩保持快速增长，芯片子公司和服务器业务价值有望分部估值。公司是***最核心的两个供应商之一，在***不断拓展数字经济边界的基础上，公司也有望实现价值重估。
②紫光股份：公司是云计算基础设施龙头，交换机、服务器、企业网路由器、企业级WLAN份额国内前二，预期收回新华三股份落地后估值将进一步提升。新华三剩余股权收回后，将有助于增厚利润、提升估值，中长期将进一步改善公司激励机制，持续推动公司竞争力提升和业绩增长。
③锐捷网络：公司是国内ICT设备龙头，近年来公司在数据中心交换机、SMB产品等领域持续发力。公司管理层稳定且激励机制较好，通过敏捷创新快速响应客户需求，并不断完善渠道体系，有望持续提升市场份额。
④菲菱科思：公司是国内领先的网络设备制造商，公司在交换机领域长期与新华三深度绑定，并于2019年成功切入S客户供应链，份额快速提升，盈利能力持续改善。公司有望凭借对国内交换机双龙头的深挖和品类拓展，实现业绩持续增长。
⑤源杰科技：公司作为国内光芯片龙头，目前在中高端光芯片的研发/送样/放量进度国内领先。目前全球光芯片市场空间超150亿元，公司市场份额不到3%，未来成长空间巨大。同时今年公司10GEML1577nm新产品放量，短期与长期业绩均有较高的确定性。
⑥天孚通信：AI对数据中心中网络设备的传输速率与功耗等指标提出更高的需求。天孚通信是国内稀缺的光器件平台，同时已经实现从无源器件向有源器件的突破。受益于AI趋势下对于CPO等新型网络设备需求的驱动，公司光引擎业务未来成长空间巨大。
⑦中际旭创：目前全球数通光模块绝对龙头，客户覆盖亚马逊、谷歌、Meta等科技巨头，相干、硅光等新技术布局行业领先。AI驱动下，800G数通新产品加速放量预计将带动新一轮景气周期，公司全球份额领先，有望最率先受益。
⑧新易盛：全球领先的数通+电信光模块双龙头，成本费用控制优秀，盈利能力行业领先。未来海外客户有望实现突破，市场份额有望进一步提升。预计公司2023/2024年实现净利润9.6亿/11.3亿元，目前股价对应2023年PE估值仅17x，优质低估值标的。
⑨光迅科技：国内老牌光通信龙头，背靠武邮所，科研实力雄厚，产品实现从芯片+器件+模块+子**的完整覆盖。公司在卫星通信、CPO、相干传输等领域布局较深，同时具备国家队背景，在数字经济高速发展的背景下有望充分受益。
11.AI应用终端：海康威视、亿联网络、千方科技、移远通信、广和通等。
①亿联网络：公司为微软Teams国内影子龙头，相关收入占公司整体收入20%，2022年公司Teams相关收入同比约70%增长。公司计划2023年中推出与微软合作的Smartvision产品，受益于ChatGPT浪潮的确定性高。公司2023/24年实现净利润27/34亿，现价对应23E26xPE，对应24E仅21xPE。公司历史估值中枢40xPE，仍然有较大修复空间。
参考资料：
20230323-东方证券-计算机：英伟达GTC召开，AI应用广泛落地
20230319-国盛证券-英伟达GTC大会在即，重视算力+应用侧机会
20230323-中金公司-科技：全球观察-英伟达GTC2023：ChatGPT底层硬件迭代加速，AIGC软硬结合生态初显雏形
20230317-中金公司-通信设备：通信周报（0317）：AI赋能数字经济，关注底层硬件基础设施配置机遇
20230319-中金公司-传媒互联网：传媒行业AIGC冷思考：短期带动估值修复，中长期提质增效或助推工业化进程
20230322-国盛证券-AI**生成，吹响应用爆发的号角
20230319-中信证券-通信行业**点评—AI+数据要素+央改三条主线不断加强
20230216-民生证券-通信行业点评：AI浪潮下，算力基础设施与应用侧有哪些机会？
20230319-民生证券-国产AI算力芯片全景图
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）
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