当升科技—2019年中报点评：正极材料盈利环比改善，高镍占比持续提升
华创证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
当升科技(300073)
事项：
上半年归母净利润增长 33.94%，扣非后利润增长 18.98%，略超市场预期。公司上半年实现营收 13.40 亿，同比降低 17.80%，归母净利润 1.51 亿，同比增长 33.94%，扣非后归母净利润 1.26 亿，同比增长 18.98%。公司此前预告上半年归母净利润 1.4 亿～1.55 亿，同比增长 24.1%～37.4%，实际业绩偏预告上限，略超市场预期。
评论：
高镍正极占比增加提升单吨净利润，新产能有序释放明年出货将高速增长。公司上半年正极材料收入 12.79 亿元，受原材料**下降影响收入下滑18.01%，但出货量仍实现较好增长。公司一季度出货约 4000 吨，预计单吨净利润约 1.1 万元，二季度预计约 4500 吨，预计单吨净利润约 1.4 万元。一方面，公司毛利率较高的高镍产品占比不断提升，另一方面，公司强化内部运营管理能力和提升现场管理水平，营业成本下降幅度大于收入降幅。公司瞄准高镍化、单晶化、高电压化的主流技术发展趋势，高镍产品研发成果显著，同时加大海外重点客户开发，上半年产品外销比例近 40%。公司动力型 NCM 产品在多家韩国、日本动力电池客户稳定供货，成功进入奔驰、现代、日产等国际知名车企供应体系。公司现有产能供应紧张，江苏当升三期工程已全部完成土建和设备安装，预计三季度将开始投产；常州基地正加速建设，预计明年上半年将投产，明年有效产能预计将增加至 4 万吨，出货量将高速增长。
二季度毛利率同环比均有所提升，研发投入持续增长。 公司上半年毛利率19.20%，同比提升 4.26%，主要是因正极材料毛利率同比提升 4.61%，达到16.83%。公司第二季度毛利率 19.41%，同比提升 5.64%，环比提升 2.47%。上半年销售费用 0.17 亿，同比降低 9.99%，主要是智能装备板块受贸易战影响收入下降，销售费用随之下降，销售费用率 1.25%，同比降低 0.11%；管理费用0.27 亿，同比增长 15.49%，主要是职工薪酬增加，以及新增常州当升管理费用，管理费用率 1.98%，同比增加 0.57%。公司研发投入 0.60 亿，同比增长18.68%，占营收比例为 4.51%，处于行业领先水平。
存货下降 6.33%，经营性现金流 1.07 亿，因收入减少有所下降。 公司存货 2.08亿，较年初下降 6.33%，主要是原材料和库存商品下降，预计由于今年上半年钴价下跌，公司降低了库存水平。公司应收帐款 10.0 亿，较年初增长 14.36%，应收** 0.68 亿，较年初降低 71.51%，上半年经营活动产生的现金流量净额为 1.07 亿，同比下降 26.63%，主要是由于收入下降现金回款减少。
盈利预测、估值及投资评级。 我们维持预计公司 2019-2021 年归母净利润 3.79、4.74、 6.08 亿，同比增长 20%、 25%、 28%， EPS 为 0.87、 1.09、 1.39 元，考虑到公司作为正极材料国内龙头，高镍三元正极料将高速增长，参考同行业估值水平，给予 2019 年 35 倍 PE， 维持目标价 30 元，维持“推荐”评级。
风险提示： 新能源汽车销量低于预期，行业竞争加剧产品盈利能力加速下降。
点击下载海豚股票APP，智能盯盘终身免费体验
当前，以芯片为代表的信创产业逐步成为国家科技竞争力的重要标志。在国产CPU产业强势崛起的过程中，你首先想到的会是哪几企业？答案有很多，但“中科系”的提及率绝对很高。作为国家战略科技力量，“中科系”旗下
21世纪经济报道记者倪雨晴 圣何塞报道在硅谷源泉之一的圣何塞，英特尔CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在带领英特尔加速奔跑。当地时间9月19日，2023英特尔on技术创新大会于美国加利
财联社9月19日讯（记者 唐植潇）近日有消息称，OPPO将会重启芯片业务，并且“有部分员工已经回流，加入到了车载业务之中”。记者就此事向OPPO方面进行核实，对方表示“不予置评”。特百惠（我国）数字与
600亿颗芯片！我国巨头正式宣布，美媒：**也没料到制裁这么快
我国芯片市场与美国依赖我国的集成电路市场一直以来都是一个巨大的市场，拥有庞大的需求和巨大的增长潜力。我国的电子消费市场一直在迅速增长，包括智能手机、电视、电脑和各种智能设备等，这些设备都需要高性能的芯
最新手机芯片天梯图：A17、华为麒麟9000S，排在什么位置？
近日，最火的两颗芯片分别是苹果的3nm芯片A17 Pro，虽然很多人吐槽它较上一代提升不明显，但论性能，可以碾压任何安卓芯片，甚至是领先2代的。另外一款芯片，则是华为麒麟9000S，当然，这颗芯片工艺
韩国芯片连续13个月暴跌，尹锡悦指责我国不采购，外媒：自食其果
据韩国媒体称，韩国的半导体出口额已经连续暴跌13个月了，比去年同比下降了28%左右。韩国政府急的焦头烂额。尹锡悦政府竟直接甩锅我国，话里话外都是指责，他认为韩国半导体卖不出竟是我国的原因，我国应该帮助
我国突破芯片瓶颈将影响全球秩序？美国很担心，指出我国关键弱点
我国在芯片半导体领域一直深受美国的**，通过贸易制裁的方式阻止高端芯片进入我国市场。这样的举措一度造成我国芯片领域发展断档，不过随着我国科技企业近几年的突破，目前我国已经在芯片制造方面取得了重大的成果
前几天，华为一声不响的上线了mate60系列，带着麒麟芯片9000s强势回归，吸引了全世界的目光。而华为麒麟芯片**背后，我们不该忘记这位老人—张汝京。我国半导体之父，为回**造芯片，被开除**户籍，
【有车以后 资讯】“未来汽车对传统汽车的颠覆性，使传统零部件体系的50%以上都面临重构。”12月16日，在全球智能汽车产业峰会(GIV2022)上，我国电动汽车百人会理事长陈清泰指出，智能汽车的价值链
投稿点这里汽车有多少个零件?其实这个问题并没有一个十分确切的标准答案...据估计，一般轿车约由1万多个不可拆解的**零部件组装而成。结构极其复杂的特制汽车，如F1赛车等，其**零部件的数量可达到2万个
全球最大的10家汽车零部件供应商 都是世界500强 无我国企业
【卡车之家 原创】美国《财富》**每年发布的世界500强排行榜，是以营业收入数据对全球企业作出排名的榜单。2017年“世界500强”榜单中，汽车制造商和零部件厂商共占据33席（除去大型工程车辆企业），
汽车零部件企业哪家强？除了博世**还有这些名字你一定耳熟能详
文：懂车帝原创 李德喆[懂车帝原创 行业]9月18日，由《我国汽车报》主办，罗兰贝格协办的2019汽车零部件“双百强”企业发布会在江苏南京举行。在两份榜单中，博世、**、电装位列2019全球汽车零部件
行业现状（Reference：产业运行 | 2021年汽车工业经济运行情况）中汽协预测：2022年我国汽车销量达到2700万辆，新能源销量超过550万辆（Reference：乘用车市场信息联席会）以乘
全球十大汽车零部件供应商，核心技术都被他们垄断，自主遗憾缺席
提到电影，我们会想到张艺谋、冯小刚，而很少会想到幕后的制作人；提起流行乐，我们会想到周杰伦、萧敬腾，而很少会想到背后的作词人。台前台后，一幕之别，知名度往往相差甚远。车界又何尝不是如此，知名车企我们都
来源：环球时报 【环球时报记者 倪浩 陶震 环球时报驻德国特约记者 青木】经过3年疫情后，全球最具影响力的通信展今年有望再现往日盛况。2月27日至3月2日，由全球移动通信**协会（GSMA）主办的20
近日华为、苹果争相推出手机卫星通信功能，成为一大亮点，不少手机厂商也将目光投到卫星通信。放眼未来，手机直连卫星的卫星通信服务将是大势所趋，也是6G时代的重要标志。华为以“北斗三号”为依托，率先把“卫星
国内企业在光通信产品的参数测试过程中，通常使用国外的先进测试设备。然而，这些测试仪器之间往往是孤立存在的，需要手动调试仪器并通过旋钮、按钮和人眼观察波形或数据。这不仅*作繁琐易出错，而且测试效率低下。
龙头20cm涨停，7天股价翻倍！一文看懂卫星通信前世今生及产业链
卫星通信概念股华力创通今日再度强势拉升，截至发稿，该股股价20cm涨停，7个交易日累计涨幅近113%，现报23.52元续刷阶段新高，总市值155.9亿元。消息上，有媒体从供应链获悉，Mate 60 P
工信部：目前我国尚不具备实现网络层面的移动通信号码归属地变更的条件
针对网友提出的“电话号码归属地更改”建议，工信部近日给出了官方回复。此前，有网友在人民网留言板向工信部留言称，“现在电话都是实名制，电话号绑定的***及一些主流的软件较多，更换号码后造成一系列问题
