南财脱水研报丨IGBT搭上新能源汽车东风，国产化机遇启动放量
南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道近期“跨年行情”已徐徐展开，新能源、半导体等成长赛道共振大涨。
近日，海外大厂ADI（模拟）和 Silicon Labs（模拟MCU等）也向客户发出涨价函，宣布将对旗下部分产品进行涨价，分别于2021年12月5日、11月28日开始执行。上周费城半导体指数上涨，涨幅为8.85%。
本周，半导体指数全线大涨，周二收盘虽小幅回调，但总体每个阶段来看，都大幅跑赢沪深300。
新能源汽车开启半导体新一轮成长趋势
天风证券预测我国2025年新能源汽车有望达到600-700万量，经测算我国新能源汽车半导体市场规模在2025年有望达到62.8亿-73.2亿美元。汽车半导体包含功率、控制芯片、传感器，其**率半导体的在新能源汽车半导体价值量中的占比达到55%。
IGBT国产化或将迎来红利双击
天风证券认为，IGBT（绝缘栅双极型晶体管）为新能源应用刚需芯片，应用于新能源的电压转换，例如汽车动力**、光伏逆变器等。IGBT功率模块均是逆变器的核心功率器件，在电动车动力**半导体价值量中占比52%。国内厂商近年来通过积极投入研发成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，但仍有很大的替代空间。
民生证券认为，EV渗透率提升和单车价值增加也将带动电动车IGBT需求量价齐升，预计2025年我国电动车IGBT市场规模达210亿元，2020-2025年CAGR达54%。新能源发电受益于风光储装机量提升和国产替代加速。
民生证券预计，电动车/新能源IGBT的市场空间占比将从2020年的9%/4%提升至2026年的32%/10%。我国市场中电动车/光伏IGBT国产化率仅10%/个位数。而全球缺芯，英飞凌等海外龙头交期大幅延长，国内公司迎来加速替代黄金机遇。**供应商加速追赶，品类与应用全面扩展。多个券商看好国产替代以及电动车、新能源高景气，IGBT供需紧张预计持续至2023年，国内IGBT企业加速国产替代。
天风证券认为，目前国内IGBT企业已实现突破，国产化机遇启动放量。国内新能源汽车IGBT模块市场中，海外企业占据垄断地位，其中英飞凌市占率达到58.20%。国内企业近年来通过积极投入研发，成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额，实现0到1的突破；随着国产替代加速推进，紧握缺货朝下国内厂商将迎来1到N放量的黄金期。
IGBT供需矛盾仍将持续
天风证券认为，新能源和碳中和趋势推动IGBT供不应求，**与拉货周期均为上涨态势。IGBT 除了新能源汽车也常被用于光伏、风电、工控、家电、轨交等领域；受益于碳中和趋势推动，IGBT迎来广阔的成长空间。IGBT 目前生产大多以8英寸晶圆为主，需求增速大幅高于供给增速，因此8英寸晶圆需求一直保持高位。供需缺口使得IGBT产品货期持续拉长，截至2021年3季度仍未出现缓解的现象；英飞凌与Microsemi部分IGBT 产品的交货周期已延长至50周，且相关产品**也表现出上涨的趋势。
投资逻辑
多个券商认为关注IGBT领域龙头公司或加大布局企业：
闻泰科技（600745.SH）：公司积极布局IGBT，把握市场机遇。IGBT 产品团队非常成熟，目前产品已经进入了第一批量化的流片阶段，此外，Newport 晶圆厂在车规级IGBT、功率 MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，与安世集团现有的产品与工艺能力融合，有助于公司抓住电动汽车时代和AIoT时代带来的双重机遇。
士兰微（600460.SH）：IDM深耕功率IGBT赛道，12英寸厂拥技术和产能优势前瞻性布局 12 英寸晶圆产能，国内第一条12英寸IDM 特色工艺产线。公司是目前我国规模最大的集成电路芯片设计与制造一体的半导体企业之一。IC Insights在2021年2月集成电路芯片制造企业的产能排名中，公司在6英寸及以下的芯片制造企业中生产规模居全球第2位。
斯达半导(603290.SH)：IGBT 国内领先企业，募资SiC和高压产线打开成长聚焦IGBT模块十五余年，产品应用领域广泛。公司凭借在 IGBT 行业的深厚积淀以及对IGBT芯片设计封装等核心技术的持续开发，现IGBT模块产品已应用于工业控制及电源、新能源、变频白色家电等多个领域，客户分布较广泛。
新洁能(60511.SH)：国内MOSFET领军企业，IGBT开启第二增长曲线公司深耕MOSFET，专注设计采用Fabless模式。公司的主营业务为 MOSFET、IGBT 等半导体芯片和功率器件的研发设计及销售，在国内MOSFET 等功率器件市场占有率名列前茅。
（报告来源：天风证券、民生证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人**判断和决策。）
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