光伏的下一个洼地，支架迎来成本需求双拐点丨见智研究
作为光伏产业链的辅材环节，支架行业利润因近一年硅料和大宗商品高价一直被侵蚀。但进入今年4月后，钢材**走低，支架企业盈利开始逐渐修复。伴随着今年四季度以及明年硅料供应量的大量释放，全光伏产业链利润将向下游转移。比起目前光伏板块大涨的细分赛道，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为关注一些被低估的底部环节性价比更高。如辅材中的支架赛道，伴随成本下降和需求提升，盈利水平有望全面回升。
硅料和大宗**高企，支架环节近一年利润被压缩
从光伏产业链看，支架环节似乎并不显眼，但却扮演者重要角色，支架处于光伏产业链的中下游，他的作用是在太阳能发电**中为摆放、安装、固定太阳能面板而设计的特殊支架，属于光伏电站的骨骼部分，承载光伏电站发电主体。
目前光伏支架可以分为两类，一类是固定支架，另一类是**支架。之所以叫**支架，是因为可以随着太阳入射角变化调整角度，较固定支架可以获得更高的发电增益。约比固定支架发电增益高约30%，当然，成本也比固定支架高些，主要体现在维修费、支架成本等。但实际上我国目前**支架渗透率还很低，约15%；主要还是由于对**支架认知不够，以及此前在补贴时代对发电成本和投资回报率不够重视，但是随着平价后对回报率越来越重视，**支架渗透率将持续提升。
（中信博招股说明书，安信研究）
支架行业国外占据先发优势，但国内龙头有望进一步提升市场份额。目前整个支架的竞争格局属于国外龙头企业先发优势明显，全球前三外企市占率已经占50%左右，国内其实在该领域最开始不占优。
目前中信博是国内龙头企业，市占率全球排第四。从去年到今年上半年中信博的业绩也表现平平，主要是因为硅料高价导致传导到组件端，组件也必然提价，而高价组件也挤压了地面电站的需求，部分项目延期开工，进而影响了支架的业绩。
多重因素利好，光伏支架环节盈利或改善
1、成本端：原料**下降，毛利有望回升
从**支架的成本构成看，钢材占比最高约65%，钢材以热卷为主，热卷在2021年走势十分强劲，所以大宗的成本压力叠加硅料高价导致地面电站需求压缩的双重夹击下，去年龙头企业支架毛利率下滑厉害。进入今年后，4月之前热卷**还持续反弹，所以今年上半年整体支架盈利仍一般。但目前看，4月后热卷已经开启下降通道了。
除了钢材外，回转减速装置、电控箱、镀锌成本也是其主要成本构成部分。龙头企业如中信博的镀锌厂4月开始生产，随着今年二季度锌产能逐步释放，自己镀锌有望再次降本。
（中信博招股股，天风研究）
见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，整体而言，支架行业毛利有望全面修复。其中产业端主要的原因是大宗的**开启下降通道，大部分降低原材料成本，利好支架行业层面。对于具体公司层面而言，一方面受益于行业原材料降价利好，此外龙头企业包括自己镀锌等方面可以再度把成本控制在低位。与此同时，就大环境而言，去年因疫情影响，海运费有所增加，目前已经持续下滑，出口压力也有望缓解。
2、需求端：硅料放量后，地面电站装机回升将带动支架需求
硅料目前虽然**还处于高位，硅料在小幅企稳后，上周又开始上涨，但见智研究认为硅料的顶不应该局限在某个**，因为**是事后看的结果，而在事前很难精确预测。硅料的”顶“大概率是个区间。见智研究（公众号：见智研究Pro）在此前”原料**或见顶，光伏下游春天悄然而至丨见智研究“文中表示，硅料具体**顶难以精确预测，但是随着四季度硅料供应的增加以及明年大幅产能的落地，硅料**进入下降通道已是名牌。所以硅料利润向下游释放后，组件**将下滑，进而带动地面电站装机需求。
整体而言，见智研究（公众号：见智研究Pro）认为，当硅料供应量增加，**下降后，产业链利润将向下游分配。电池，组件，地面电站，辅材等环节大方向都将受益。但除了要关注行业层面需求外，叠加成本下降更快的环节弹性更大，支架环节近一年一直处于低迷状态，行业迎来拐点。
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