隆基绿能跌超5%！硅片**“熔断”带崩光伏产业链？
12月22日，光伏板块开盘走低，隆基绿能一度跌超5%，触及41.21元/股，创下今年5月以来新低，回吐了4月至6月反弹行情时的全部涨幅。目前，公司股价年内跌幅超过30%。
消息面上，光伏产业链**终于不复上半年的强势，出现了一**跌。不过对于硅片**的暴跌，隆基绿能并不担忧，其表示，“公司可以用硅片做下游的电池和组件，保留我们的利润。”
硅片**“熔断式下跌”
我国有色金属工业协会硅业分会21日下午发布的数据显示，最新一周的各型号硅片报价环比跌幅从15.2%至20%不等，创下今年以来的硅片**跌幅纪录。硅业分会用“熔断式下跌”来形容本周的硅片**。
数据显示，M6单晶硅片(166mm/155μm)**区间在5-5.1元/片，成交均价降至5.08元/片，周环比跌幅为15.2%；M10单晶硅片(182 mm /150μm)**区间在5.38-5.5元/片，成交均价降至5.41元/片，周环比跌幅为20%；G12单晶硅片(210 mm/150μm)**区间在7.16-7.5元/片，成交均价降至7.25元/片，周环比跌幅为18.4%。
事实上，硅片降价来得更早。本轮硅片降价潮始自今年10月底，TCL中环打响降价第一枪，降幅在3%左右。隆基绿能紧跟其后，于11月底下调部分单晶硅片**，降幅达1.42%。
此次硅片**暴跌的原因，是在传导硅料降价。早在一个月前，11月24日，硅料**就首先开始“踩刹车”。
据PVinfolink数据，11月24日，多晶硅**同比跌幅为0.3%，12月1日，跌幅来到了2.3%。时至12月8日，跌幅小幅扩大为2.4%，而到了12月15日，在之前所有基础上，多晶硅**跌幅已经达到了3.8%，跌幅扩大非常明显。
目前看来，硅片与硅料**高度联动的格局正在显现，两大环节均进入降价周期。
产能过剩是根本原因
这一轮硅片、硅料双双降价，根本原因还是对产能过剩的担忧。
受益于行业的高景气，光伏产业链各环节都得到了资本的关注。一边是老玩家大手笔扩产，另一边新玩家还在不断入局。即便只是关注二级市场，也能明显感觉到光伏行业的火热乃至拥挤。
供应端，隆基绿能、TCL中环、协鑫科技、双良节能、上机数控等15家企业2022年末的硅片产能将达到677.6GW。据上海有色金属网统计，国内硅料及硅片产能将分别达到244万吨、780GW，同比增长125%、41%。
反观需求端，2023年全球预计新增光伏装机量约为350GW，同比增长40%左右。考虑容配比及各环节损耗，2023年光伏对硅片需求量约为437GW，对硅料需求量约为115万吨。仅国内一年的产能，就足够供应全球未来近两年的需求，可以看出，硅料及硅片产能严重过剩。
同时，年底需求的减弱也造成了各环节不同程度的库存积压。据上海有色金属网消息，某企业在12月初硅片库存已达3亿片。
为缓解库存压力，硅片企业开始“**齐下”，降低开工率并降价排库。本周，两家一线企业开工率降低至80%和85%。其中，一体化企业开工率维持在70%-80%之间，其余企业开工率下降至60%-70%之间。另一方面，龙头企业的降价引发二三线企业纷纷跟跌，市场**战兴起，**形成互相踩踏。
一体化龙头企业更具优势
上游原料降价，下游电池片环节自然就成了最直接的受益者。根据中信期货计算，PERC硅片**下降10%，电池片成本下降8.19%，HJT硅片**下降10%，电池片成本下降7.17%。
事实上，光伏行业的发展具有周期性，大概3年一个小周期，5~6年一个大周期。虽然行业目前处在一个迅速发展的阶段，但是产业链发展并不平衡。在过去两三年中，光伏产业链，特别是上游原料部分，都处于供不应求状态，但这种局面不会长久。进入一个新的周期时，必然要开启新一轮的调整。
供大于求的情况下，对光伏产业来说，创新技术路线成了保持竞争力的关键，而无论哪种技术路线，核心竞争力还是要看性价比。因此，正如隆基绿能的回应，一体化企业在这一进程中将具备更大优势。
核心逻辑包括：1)硅料**下行，产业链整体利润分配回归较合理区间，预计一体化组件龙头将获得盈利修复；2)硅成本下降下，组件**回归合理区间，预计2023年终端将顺利迎来放量，组件需求提振；3)N型迭代趋势下，组件同质化趋势减弱，技术先进的N型组件龙头有望获得溢价。
因此，在当下光伏产业链利润再分配及N型技术迭代稳步推进的大趋势，一体化组件龙头有望实现量利齐升。除了一体化组件企业外，2023年盈利兑现确定性高、长期格局良好、存在较显著预期差的方向还有：大储、alpha硅料。
一体化组件龙头：当前市场对一体化组件2023年的盈利兑现能力及未来中长期竞争格局的稳定性都存在显著低估(隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份、TCL中环)。
大储：2023年大储将是最直接受益光伏组件和锂电池降价环节，并有望实现“量利齐升”，当前市场对大储盈利能力的改善弹性预期不足(阳光电源、南都电源、林洋能源、科华数据、科陆电子、上能电气等)。
强α硅料龙头(通威股份、协鑫科技)：当前极低的PE估值充分反映硅料降价预期的负β，但对通威2023年70GW电池片盈利能力及组件业务国内外开拓进展、协鑫颗粒硅2023年大幅放量的强α预期不足。
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