硅谷银行暴雷，会否引起蝴蝶效应？【钧誉热点追踪】
美国银行业爆出两颗超级巨雷，让整个华尔街风声鹤唳，草木皆兵。美股三大指数齐齐暴跌，费城银行指数暴跌7.7%，创下2020年6月以来最大单日跌幅。
隔夜，美国银行和富国银行均暴跌逾6%，摩根大通跌逾5%，花旗跌4%。四大行**蒸发524亿美元市值。美国小银行更加血流成河。其中，嘉信银行大跌13%，齐昂银行下跌11%，联信银行下跌8%。
美国银行业引发的恐慌已经波及到亚太股票市场。港股尤为惊慌失措，恒生科技指数大跌4%，恒生指数大跌3%。A股市场，沪指大跌1.4%，全市场一共有4285家上市公司下跌，市场情绪非常之悲观。
美国银行暴雷会不会引爆新一轮危机？成为现在市场担忧与关注的焦点。
起因：流动性危机
3月9日，硅谷银行（SVB）官宣重大计划：
SVB计划**其可供**金融资产组合中（AFS）的美债/MBS，**规模为210亿美元； 这部分**的资产久期为3.6年，收益率为1.79%。**行为会引致18亿美元的税后亏损；通过不同形式的股权融资募集22.5亿美元的资金。
这则公告引发市场对于硅谷银行爆发流动性危机的深刻担忧。在股票市场，投资者不计成本斩仓，股价**暴跌了60%，市值蒸发近100亿美元。
接下来，我们从硅谷银行资产与负债端来剖析其中的问题。SVB的负债端，也就是储户的存款，主要来源于硅谷的风险投资机构以及初创型企业。从去年3月至今，美联储**加息425个基点。高利率背景之下，一级市场风声鹤唳，投融资规模大幅减少，也导致这些一级市场的企业估值水平大幅下降，风投机构出现账面亏损。
另一方面，风投机构向外界融资的环境也够不友好。对于初创型企业也一样，一方面由于新的融资进来更难，另一方面又由于企业处于烧钱阶段，支出偏大。
如此一来，风投机构以及初创型企业存款流入SVB会持续减少，且使用支出现金的需求增加，导致存款持续外流。另外，高利率背景下，现在10年期国债利率都去到了4%，2年期去到了5%，银行揽储难度更大，且揽储成本也大幅上升了。
SVB负债端面临极为窘迫的境地。
资产端呢，SVB配置了大量的国债以及部分企业债券。在美联储大幅加息背景下，债券**暴跌，SVB持有的债券资产出现不小账面浮亏。但负债端已经出现了问题，SVB不得不卖出还未到期的债券来履行银行义务。而一旦卖出，债券浮亏就变成了真实亏损。18亿美元对于一家规模相对偏小的银行算是沉重一击。并且，卖了资产还不够，该行还要稀释二级市场的股东权益来融资，难免不让市场担忧SVB已经发生了流动性危机。
SVB暴雷当口，美国另一家搞加密货币的银行Silvergate也出事了。当日官宣要关门停止营业。此前，知名加密货币平台FTX倒闭后，大批投资者从市场撤资，Silvergate的客户不得不从该行提取大量资金，导致Silvergate**贱卖资产以筹集资金，从而满足客户的提款需求。Silvergate**暴跌42%。
两家银行相继爆出大雷，让金融市场开始担忧类似的银行会不会有同样的问题？会不会产生蝴蝶效应，引发新一轮类似雷曼兄弟破产时的危机？
背景：美联储连续加息
去年，美联储、欧洲央行、瑞士等全球重要央行账面都出现巨额亏损，因为它们持有大量国债，而去年国债**暴跌。不过，不卖持有到期，亏损只是账面的，而不是真实的。除了央行们，美国银行业过去这么多年吞吐了大量国债。去年这些账面亏损并没有计入当期损益表中，而是放在了“可供**和持有至到期证券”栏目下。
据数据显示，截止2022年年末，美国银行业“可供**和持有至到期证券”浮亏高达6200亿美元。这里面蕴藏着巨大风险。如果银行业普遍出现SVB负债端挤压的话，那么**卖出债券，浮亏就变成实亏，导致资产端也会出现问题。
美联储持续地加息缩表，对包括银行**在内金融**产生持续挤压。尤其是中小银行早已开始遭遇流动性的考验。
美国商业银行持有的超额准备金超过3万亿美元。看总量应对各种流动性压力，绰绰有余。但总量之下，准备金结构并不均衡。
据美国联邦存款保险公司数据，86%的超额准备金由1%的美国银行。其中，四大行就占到其中的40%。而数千家中小银行的准备金处于很多年以来低位水平上。
为了应对压力，中小银行不得不向外界借款。目前，小银行的借款占储备的比例已经达到了新冠疫情爆发之前的水平。而在联储大幅加息背景下，中小银行融资压力与能力遭遇了挤压。通俗地讲，借钱不容易了。
从去年开始，银行开始重返联邦基金市场获取现金。当年12月，巴克莱银行有一组数据显示，美国国内银行在联邦基金借款人中所占的比例已从5%升至12%。且联邦基金市场交易量接近2018年以来最高水平，且短期融资利率逐步攀升。
到了1月27日，联邦基金每日借款量从上一个交易日的1130亿美元增至1200亿美元，达到2016年以来的最高水平。且美国国内银行在该市场上的借款份额飙升至25%。
要知道，只有美国国内银行流动性压力大的时候，才会在美联储基金市场借款。反之，当银行储备资金充足时，国内银行在美联储基金借贷中的份额非常低。
除此之外，美国一些银行还去美联储敲贴现窗口去借钱。美联储贴现窗口旨在为银行提供紧急流动性，扮演的是最后**人的角色。也就有所谓“污名效应”——一旦银行使用该工具，投资者会怀疑银行是否存在严重的流动性困难、财务紧张等问题。
2022年第三季度，美国银行使用贴现窗口的金额高达72亿美元，创下最近2年的新高。其中，资产不超过30亿美元的小银行推动了这一增长。到了11月底，贴现窗口余额已经飙升至106亿美元，为2020年6月以来的最高水平。
此外，联邦住宅**银行（FHLB）的资产负债表不断扩大。一般而言，该行经过预付款向商业银行等成员提供资金，这些往往是典当**或其他典当品担保的短期**。但银行资金富裕的时候，根本不需要这些**。
到去年三季度末，FHLB预付款高达6550亿美元，较2021年末大幅提升86%，已经回到新冠疫情之前。FHLB在美国银行体系内的地位有些类似美联储的存在。而它们预付款的不断扩张，也代表着银行体系流动性趋于紧张。
从以上数据看，美国中小银行业面临的流动性压力其实从去年下半年就趋于紧张。且随着美联储的持续加息，到现在更紧张而已。硅谷银行率先撑不住了，虽然业务有特殊之处，但也是美国中小银行业流动性紧张到出问题的真实写照。
但以上信号不足以下结论说“更大的要来了”。
潜在的危机
美国***长**周五表示，她正在“非常仔细地”监控几家银行，银行正在遭受财务损失，这是一个“令人担忧的问题”，但是她并没有点名硅谷银行：
白宫经济顾问Bharat Ramamurti周五早些时候表示，随着硅谷银行股价暴跌，***“非常谨慎”地对其进行监控。他在接受媒体采访时称：
我现在不想说更多，但我想向观众保证，这是我们所掌握的事情，这是一个高度不稳定的状况。问题在于，这是否会蔓延成一个更**性的问题。
市场最担心的是，硅谷银行可能成为被推倒的第一块多米诺骨牌，令金融危机重演。
有媒体统计称，全美108家银行中有102家银行去年第四季度净息差扩大。剩下的10家银行在过去一年净息差收窄、或扩大幅度最小：硅谷银行排在第11位，去年第四季度净利息收入和平均总资产比值为1.93%，高于去年同期的1.83%。
在硅谷银行爆雷后，排名前10的美国区域性银行最有可能面临压力，其中就包括和硅谷银行一样总部位于加州的第一共和银行（FRC），第一共和银行周五盘中巨震，盘初曾跌超50%，盘中不止一次因为股价波动过大而暂停交易。
10日美股盘中，第一共和银行表示，该公司储蓄资金基础强大，并有着非常好的多样性。流动性状况同样非常强劲。目前仅有4%的储金与科技行业相关。
此外，美东时间本周四晚，高盛交易部门的报告指出，对冲基金已经针对一些银行建立新的空仓，这些银行中，除了第一共和银行（FRC）外，还有四家以上名单未提及，分别是：Signature Bank（SBNY）、Zions Bancorporation（ZION）、 KeyCorp（KEY）和Truist Financial Corp（TFC）。
因此有评论认为，这些银行也可能是下一个硅谷银行。
尾声
硅谷银行是全美第16大银行，资产规模为2120亿美元，不到摩根大通的十分之一。从业务的深度和广度来看，远不及美国主要的大银行。硅谷银行会不会产生舞蝶效应，引发新一轮危机？目前看可能性会很小，但我们需要继续**事件的进一步发展与演变。
另一边，本周五非农数据以及下周二CPI将要出炉，这两份数据决定着美联储下一步的货币政策立场。如果朝着不利的方向去演化的话，美元利率会更高更长。如果是这样的话，硅谷银行暴雷一定不是最后一家，全球金融市场也将迎来严峻考验。
钧誉视角
硅谷银行暴雷，美国银行业引发的恐慌波及到亚太股票市场，会不会引爆新一轮金融危机成为现在市场担忧与关注的焦点。
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