品渥食品IPO背后存隐忧
1997年，王牧和徐松莉夫妇在上海松江开启了其共同创建品渥食品的旅程。熬过了长达22年漫长的成长期，品渥食品陆续将"德亚"、"瓦伦丁"、"亨利"、"雅娜"等品牌产品导入国内的同时，自己也成功贴上"进口""时尚"的外衣。
梦想着成为"进口食品第一股"的品渥食品试图在变幻莫测的潮流中寻摸出一条"躺赢"的道路。只是，一旦站在了聚光灯下，无数个局外人和旁观者蜂拥而至，拿着"解剖刀"和"显微镜"试图从它身上提取各种潜在的"失败基因"。
备受争议，"造富梦"难圆。
1.财务欠佳，疲态初显
开垦出一片属于自己的天地，厚积薄发，沉寂多年后终"呼啸而起"，大抵算得上是"强人"；然而，能够在爆发之后，竭力的遏制其内在的非理性冲动，以一种平常的姿态和形象持续的成长，才算得上是真正的大英雄。只是，品渥食品还未积蓄到能够脱胎换骨的力量，步伐已略显疲态。
据招股书显示，2016-2018年，品渥食品营业收入分别为10.99亿元、12.16亿元、12.50亿元，虽然同比增长10.46%、10.64%、2.85%;然而增长步伐明显放缓，2018年仅实现了2.85%的增速。
在营收步伐明显放缓的同时，品渥食品的主营业务毛利率也呈现持续下滑趋势，2016年-2018年三年分别为42.83%、39.73%和38.77%。
在另一项关键指标负债的表现，品渥食品不仅远高于平均水平，同时还连年上涨。到2018年时，其合并资产负债率上升到77.42%，母公司资产负债更是达到了82.59%。
净利持续走低，负债连年高企的负作用使得现金流量相关数据承压明显。报告期内品渥食品经营现金净流量仅分别为-2,357.31万元、1,778.19万元、4,582.71万元。和实现的净利润形成了巨大的差额。
这也在一定程度上反映了公司主业"造血"能力不足的事实。除了净利和负债带来的压力外，报告期内，品渥食品存货账面价值占当期末总资产的比例分别达到了50.68%、53.79%和32.09%，分别为25,258.83万元、32,847.86万元和21,103.15万元。应收账款更是不容乐观，分别为9526.32万元、12818.72万元和14277.69万元，且客户主要为麦德龙、***、大润发等大型商超平台，回款慢更是加剧了公司现金流面临的压力。
品渥食品靠**坚定步伐，一路呼啸聚英豪，一路"攻城略地"，只是时间一长久，一旦无法控制开支、库存和应收账款，荷戟四顾时，一定深感疲态，紧张和无所适从。
2. 兵行诡异的经销商
"原始积累的每个毛孔都充满了血腥"。在某种意义上，企业为了掠取超额利润和加快发展速度，都曾或多或少的采取一些非正当乃至不可告人的战术。
作为品渥食品旗下的几家重要经销商存在购销数据异常且频繁变动，或注销，或彻底在十大客户中消失的情况，这无疑给品渥食品的发展之路蒙上了"功利"和"不择手段"的色彩。
招股书显示，2015年曾是品渥食品线下经销第三大客户沈阳品利贸易有限公司，在2016年一跃成为了线下经销第一大客户，销售金额高达1136.34万元。
不过离奇的是，在2016年后，品利贸易在品渥食品线下经销前十名客户榜单中彻底消失。随后品利贸易于2018年7月9日注销。
经销商成都品利实业有限公司也出现了这种诡异现象。
2015年还是品渥食品最大线下经销商的成都品利，却在2016年之后从重要经销商名列突然消失，然而**信息并没有显示成都品利注销。
此外，黑龙江瑞丰航、温州奇盟贸易这两家经销商也存在突然位列十大客户，又突然消失的情况。
利益是一朵"带刺玫瑰"，绝对**又十分扎手。那些身处玫瑰庄园的各色人等，无一不是为了利益驱使。无论是兵行诡异的经销商，还是疑似关联交易的制造或隐瞒，终将等待时间揭晓答案。
3. 是错觉，是谎言
"我们不生产商品，我们只是进口商品的搬运工"。
品渥食品主营自有品牌食品及国外食品的合作代理。目前，公司声称自主开发和推广"德亚"牛奶、"瓦伦丁"啤酒、"亨利"谷物、"雅娜"饼干等自有品牌，以及"品利"等合作品牌。
2012年，品渥食品推出"德亚"品牌进口乳品。2016-2018年德亚牛奶占国内进口牛奶全渠道市场份额与线下渠道市场占有率逐年提高，公司业绩一半以上来自乳品销售，可见品渥食品对这一单品的依赖程度。
早在2015年，德亚牛奶的商业模式就曾引来**的广泛关注。品渥食品在宣传中过度使用"德国原产"而被消费者误认为是德国品牌，同年6月，品渥食品因虚假宣传被上海市普陀区市场监督管理局处罚2万元。
2016年，央视曝光了品渥食品旗下的德亚牛奶并非德国原产，而是找国外厂商代加工生成。
一年之后，2017年5年，品渥食品因虚假宣传被湖南永州市**行政管理局零陵分局处罚2万元。
一切似乎都将如期进行，不管是欠佳的财务数据、想靠单品赢天下、还是频频曝光的质量隐患，这些看似不足轻重的细节似乎"怀着敌意"，赤脚阻拦。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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