天风证券：给予志邦家居买入评级
天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对志邦家居进行研究并发布了研究报告《业绩韧性业内突出，布局整装全力以赴》，本报告对志邦家居给出买入评级，当前股价为32.68元。
志邦家居(603801)
公司22Q4收入18.7亿，同增2.3%，归母净利2.2亿，同增8%，扣非归母净利2亿，同增17.9%；2022全年收入53.9亿，同增4.6%，归母净利5.4亿，同增6.2%，扣非归母净利5亿，同增8.1%。23Q1收入8.1亿，同增6.2%；归母净利0.5亿，同增0.5%；扣非归母净利0.4亿，同增8.7%。新时代新形势下，为构建整家定制的综合方案解决能力，公司在多个层面开展**性变革措施，以市场为导向赋能终端；同时，开拓大宗业务新赛道，培育业务新增长点；此外，供应链变革初显成效，衣柜盈利能力显著提升。
保交楼催化，叠加公司强交付能力，22Q4/23Q1大宗收入同增10.8%/4.5%。分产品，22年厨柜收入27.4亿，同减6.7%，其中Q4收入9.8亿，同减7.4%；22年衣柜收入21亿，同增19.5%，其中Q4收入6.6亿，同增15.4%，衣柜业务保持双位数增长，驱动公司体量不断提升；22年木门墙板收入2.3亿，同增34.2%，其中Q4收入1亿，同增12%。
23Q1公司厨柜、衣柜、木门收入分别为3.2/3.5/0.4亿，同比-12.8%/+6.8%/+79.5%，公司整家全品类布局逐步完善，稳步推进产品套系化开发，品类协同效应有望持续释放。
分渠道，22年经销收入29亿，同增2.5%，其中Q4收入8亿，同减8.9%，23Q1收入4.7亿，同减6.8%；22年大宗收入16.6亿，同增0.4%，Q4收入8亿，同增10.8%，受益保交楼政策，以及公司快速、准确的强交付能力，大宗业务显著回暖，Q4单季度增速由负转正，23Q1收入1.3亿，同增4.5%；22年直营收入4亿，同增23%，其中Q4收入1.1亿，同增5%，23Q1收入0.9亿，同增15.7%。
经销网络持续加密，整装营收同比增长近20%。
截至22年末，公司共有经销商***0+家，门店4231家，其中厨柜门店1722家（较21年末净增31家，下同）、衣柜门店1726家（净增107家）、木门门店748家（净增349家）、直营门店35家（净增2家）。
22年，公司快速完善整装渠道产品线，通过与全国性、区域性头部整装企业合作，实现整装营收同增近20%。
22年衣柜毛利率提升4.1pct，成本管控优秀，拉动主营毛利率提升1.4pct。分产品，22年厨柜毛利率41.3%，同增0.8pct，23Q1毛利率46.5%，同增3.5pct；22年衣柜毛利率38.5%，同增4.1pct，23Q1毛利率35.6%，同增1.6pct，伴随衣柜产能利用率提升、以及供应链管理，抵消部分原材料上涨的影响，衣柜业务成本优势逐步显现。
分渠道，22年经销毛利率34.8%，同增0.5pct，23Q1毛利率35.7%，同增2pct；22年大宗毛利率40.5%，同增2pct，23Q1毛利率32.6%，同减8.3pct；22年直营毛利率67.5%，同增1.7pct，23Q1毛利率70.3%，同增5.8pct。
发布股权激励，彰显长期发展信心。
公司拟向90位激励对象一次性授予**性股票311.99万股，占公告时总股本约1%，无预留权益。股票来源为公开市场回购，首次授予**15.53元/股。本次激励计划分两期考核，以22年业绩为基数，23-24年收入增长目标分别为12%/24%，23-24年扣非归母净利润增长目标分别为12%/24%。
维持盈利预测，维持“买入”评级。面对危机和挑战，公司迅速成立危机应对组织，坚持战略目标不动摇，及时调整战术动作，聚焦资源抢市场，与全国加盟商伙伴同心奋斗、迎难而上，率先开展线上直播，拓渠道、扩品类，持续进攻、持续压强，调整优化产品结构、深耕经销渠道、紧抓整装业务势能，与全国加盟商实现共同增长。与此同时，公司深入推动降本增效措施落地，使得成本管控和经营效率得到有效提升，坚定公司高质量发展的方向，取得了收入、利润双增的好成绩。
公司深耕经销渠道，创新管理激发团队并赋能经销商，同时全面布局整装、拎包业务；产品端，规模效应下成本逐步优化，套系化研发推动品类间协同效应显现。我们预计23-25年归母净利润分别为6.4/7.6/9.0亿元，对应PE16x/14x/11x。
风险提示：市场竞争加剧；项目建设产能不及预期；原材料**波动等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.38亿，根据现价换算的预测PE为15.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为40.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，志邦家居（603801）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好**指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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