漂亮且脆弱的年中财报，宁波韵升真繁荣吗？
在浙江省宁波市鄞州区扬帆路1号，韵升集团像历经风霜的老人，静默地坐落在公路一旁，走进大门，波光粼粼的小池塘应该会有丝丝凉爽的微风，吹的人心情舒畅吧！
立秋，迎来了韵升的中报的发布，也迎来了股价的连续高开上涨，情绪热烈的市场似乎在向我们说，投资的机会来啦！
这支个股究竟如何，这篇文章将从企业中报出发，结合行业发展和战略机遇，分享个人对宁波韵升的投资思考，主要包括：
1、永磁行业的基本现状与前景
2、从中报看宁波韵升的财务状况
3、经营现金流为何呈负数？
一、钕铁硼**永磁的内在价值
钕（nǚ）铁硼（péng）
1、全球领先的行业地位
1982年，日本佐川真人发现钕磁铁后的1996年，我国浙江一家民企宁波韵升涉足钕铁硼永磁材料的产学研事业。
历经26年风雨，宁波韵升凭借钕铁硼永磁材料，成功跻身为全球领先的**永磁材料应用方案供应商。
2、极其广泛的应用领域
因为高声磁密度、高矫顽力和高磁能积的特点，钕铁硼材料被广泛应用于新能源汽车、消费电子、城市轨道交通、工业机器人和绿色能源环保领域。
3、三句话理解钕铁硼永磁材料
上世纪我国的工人阶级家庭都会有一台收音机，收音机发生的喇叭就是磁性材料；如今我们听到或实际见过、甚至乘坐的磁悬浮列车也用了磁性材料。
但收音机和磁悬浮列车所用的磁性材料，却有天壤之别，前者是软磁材料，后者是永磁（持久强磁）性材料。
从磁性能、耐温性、体积、稳定性、加工难度等角度看，永磁材料都明显优胜软磁材料，也正是这些超过的性能，决定了它具有广泛且高价值的应用场景，并且作为世界上最先进的第三代永磁材料有确定性极高的发展前景。
二、永磁材料的市场前景
跟随互联网工业**的又一波浪潮的助推，国家《十四五规划和2035年远景目标纲要》将高端**功能材料作为高端新材料，列入“十四五”制造业核心竞争力提升目录，同时随着和永磁料紧密相关的“碳”主题相关战略制定，以钕铁硼永磁材料高速成长的宁波韵升被投资者高度关注。
从全国范围看，以浙江地区为核心的永磁业务企业已经的产业集群初具规模。
据国家统计局数据显示，2020年之前的十年，我国钕铁硼永磁材料产量增长翻了1倍，年均复合增长近10%，并且2020年保持上升趋势。
但我们投资不能只看产能旺盛，这个行业的需求如何呢？
公司在2020年报中披露，预测2021-2023年，全球市场的钕铁硼需求年增长将超过10%，对应的2021年中报因为钕铁硼永磁材料的销售量增加，营收增长超过60%，预测合理。
在大政方针的加持下，宁波韵升的营业收入增长具有极高的确定性。
三、繁荣且脆弱的财务状况
这一部分主要分享我对宁波韵升运营模式和待研究问题的分享。
从2021年中报看，公司投融资业务非常瓷实，但成倍下滑的经营现金流，让公司只能依靠银行**、融资和政府补贴运营，也就是我们常说的举债经营。
前面两个部分，我们一起分析了钕铁硼永磁材料的投资前景，明显有较高的投资价值，但这仅仅属于行业前景。
选对行业是第一步，选对公司才能成为合格的投资。
目前的宁波韵升就像城市里漂亮的房子，表面繁荣，内里却十分虚弱。
为了合理控制库存，避免原材料**的震荡，弱化市场需求对公司业绩造成负面影响，今年上半年大量囤积的原材料，使公司经营现金流净额高达-4亿元。
仅仅是原材料问题，很难对公司财务造成较大影响，但加上疫情的不确定性，相比现金流状况良好的企业，宁波韵升的风险不言而喻。
2021年报显示，目前公司应收款占总资产达到13.24%，说明公司对下游议价能力不强，要么是市场占有期，要么是公司管理有问题。
存货占总资产占比达22.64%，其中在产品6.3亿元居首位，原材料4.6亿元居其次，库存商品4.1亿元最次之。
壁垒型产品短时间内更新迭代慢，均衡的存货配置，很好的降低了原材料**波动和疫情对企业生产的影响。
2020年总营收23.9亿元，单看中报存货账面价值已达15亿元，说明公司对本年度的产能规划已经有了确定性的布局。
短期借款，一般为一年期借款占总资产17.22%，主要还是花费在了采购原材料上。
综合看，公司现在没有钱，但对未来进一步扩大规模有稳健的运营策略。
公司能够规模运营，对投资者而言却不一定好，因为现金流还是负的，未来公司有可能让经营现金流转正吗？
四、生产与销售：矩阵事业部制
一个人为了赚钱，投资建厂，从花钱到钱重新回到手上，有三个环节十分重要。
第一个环节是以低价买入较好的原材料；第二个环节是生产时给产品更高的附加值；第三个环节是以高价**成品。
一般的企业，生产所需的原材料和成品单一，组织架构健全，销售和市场有**的部门，术业专攻，效率极高。
宁波韵升因为产品的差异性高，大部分的成品属于私人定制，因为公司的运营更倚重于生产，为了适应这样的现状，宁波韵升就采用了矩阵事业部制。
我个人认为宁波韵升经营现金流为负的主要原因，就是因为这个矩阵事业部制的运营管理模式。
那什么是矩阵事业部制呢？
我初步统计，宁波韵升旗下直接控股的子公司有36家之多，这些子公司不同于其它的集团结构，它们每一家公司都有自己特有的产品线。
这些子公司就是最先出现的事业部。
总体来看，都属于钕铁硼永磁行业，但每个分公司的产品生产研究和输出的成品均专门针对不同的行业和购买终端。
这样的运营环境下，就很难通过一个总指挥室去分控调度，所以需要把权力下放，所以每一个事业部就是充分授权的事业部。
事业部发展到一定时间段，各个事业部都有了自己专精的领域，在此期间生产销售和客户端形成产业闭环，信息反馈环节的逐步有效发挥，事业部的重要性翻了一倍甚至几十倍，这是一个客观变化。
面对客观变化，企业应该提出应对的方案，对应的事业部必须同步提升产研能力，并且需同步配置学的能力，用产学研推动科技成果革新，不断地稳定基业，延长事业的成长期，为国家经济的长期发展贡献企业的力量，让国家背书提升企业全球信誉，使公司有更深的后力。
于是，矩阵式事业部制出现，他们以更专业的知识和与行业发展相匹配的能力解决更复杂的问题。
基于此，我们可以得出一个结论和一个导向性问题。
1、矩阵**是一场内耗战，耗的不是利润，不是负债，也不是现金流，而是时间，矩阵**发生后，企业必须最大限度的完善模式所需的事业部配置和足够多的市场份额。
这样做的目的有两个，一个是让矩阵式事业部模式快速渡过成长期，提前为企业盈利；二是用利润或现金流的损失抢占市场份额，为后续矩阵**发力提供强有力的支撑。
同时，盘子有多大，风险就有多大。
2、事业部虽**运营，但还是受集团控制，集团更像是一个投资中心，因此事业部喝汤吃肉除了自己要努力，还要看集团。
矩阵式事业部就决定了集团在控制的过程中，只能从战略上的一个基本点去影响公司的财务数据。
宁波韵升的事业部是成本中心还是利润中心？或者有更好的选择。 直白地说就是让产学研部门还是销售市场部门掌握授权中心的大权。
目前看是前者，因为更适合这个发展阶段。
五、个人投资策略
假设是我，我是愿意投宁波韵升的，但不是现在，而是企业的内部运营管理模式发生变化的时候，这里的变化并不是指唯利是图，而是宁波韵升探索出属于自己的模式。
尽管目前有机会，但含有很高的**成分。
如何判断企业的内部管理模式是否发生变化，可以从三个角度入手：
1、看公司定期报告，看经营现金流是否转正；
2、关注公司新闻，是否出现重大的****和组织架构调整、并购或资产重组等。
即便如此，谁也无法保证宁波韵升明天、明月或明年是涨还是跌，因为市场是有情绪的，世界是变化的。
我们能做的就是谨慎研判，坚定投资决策，用时间换取财富增值。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
