申港证券：给予科博达买入评级
申港证券股份有限公司曹旭特,卢宇峰近期对科博达进行研究并发布了研究报告《年报点评报告：毛利率短期承压 新产品放量可期》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为54.32元。
科博达(603786)
事件：
公司发布2022年报和2023Q1季报。2022年公司实现营业收入33.84亿元，同比增长20.57%，实现归母净利润4.5亿元，同比增长15.78%；其中2022Q4营业收入9.64亿元，同比增长26.46%，环比增长2.97%，归母净利润0.89亿元，同比下降24.08%，环比下降45.36%。2023Q1公司实现营业收入9.13亿元，同比增长24.03%，环比下降5.25%，归母净利润1.32亿元，同比增长43.78%，环比增长48.6%。
投资摘要：
新项目定点保持增长，新老业务同时发力。2022年公司获得比亚迪、理想、小鹏、吉利等客户新定点项目91个，预计整个生命周期销量15000多万只，其中宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、戴姆勒、福特等客户全球项目8个，预计整个生命周期销量8700多万只。宝马CCE项目获得未来10年宝马新车型前灯和尾灯***。PDLC***产品获得戴姆勒和福特全球项目定点，Smartlight扩展到一汽大众、奥迪PPE全球平台。截至2022年底，在研项目合计155个，预计整个生命周期销量23000万只，其中宝马、保时捷、玛莎拉蒂、奥迪、大众、Stellantis、德国道依茨等客户全球项目12个，预计整个生命周期销量9500万只。原定点项目量产放量，大灯***、电磁阀和电机控制**业务收入同比分别增长20%、26%、33%。新业务陆续量产，氛围灯、座舱数据电源产品、底盘***和智能执行器业务收入同比分别增长74%、81%、4445%、173%。
照明控制**是基本盘，能源管理**大幅增长。分产品看，2022年照明控制**收入17.35亿元，同比增长25.76%，除大众外，宝马、雷诺、福特灯控产品开始放量，氛围灯、尾灯增速较快；电机控制**收入6.22亿元，同比增长2.88%，智能执行器收入增长迅速，但商用车相关产品收入有所下滑；能源管理**收入1.24亿元，同比增长81.24%，底盘***收入快速起量；车载电器与电子收入6.72亿元，同比增长27.94%，电磁阀和USB贡献主要增量；其他汽车零部件收入1.23亿元，同比下降23.96%，主要受商用车销量下滑影响。2023Q1照明控制**、电机控制**、能源管理**、车载电器与电子和其他汽车零部件收入同比+25.73%、+19.71%、+120.98%、+13.51%和-4.1%。
毛利率2022Q4短期承压，2023Q1恢复增长。2022年毛利率32.89%，同比下降1.67pct；其中2022Q4毛利率28.26%，同比下降5.55pct，环比下降6.77pct。我们认为主要是原材料**上涨和能源管理**占比提升导致。2022年照明控制**、电机控制**、能源管理**、车载电器与电子和其他汽车零部件毛利率分别为30.99%、30.74%、16.05%、32.14%和46.47%，同比-2.06pct、-4.21pct、+15.84pct、-3.5pct和-1.56pct。2023Q1毛利率31.32pct，环比回升3.06pct。
研发保持高增，业务布局加速。2022年公司研发费用3.74亿元，同比增长23.15%，研发费率11.06%，同比上升0.23pct；2023Q1研发费用0.96亿元，同比增长15.15%，环比下降6.5%，研发费率10.51%，同比下降0.81pct，环比下降0.14pct。公司在底盘控制、车身域控、智能执行器精确控制、下一代大灯控制技术、座舱氛围灯技术、座舱无线数据产品和车窗玻璃调控变色等关键技术领域不断提升竞争力，进一步扩展新的产品线，提高单车价值量。公司投资设立日本全资子公司，计划2023年完成欧洲工厂选址并开启厂房建设工作，完成北美工厂可行性研究等准备工作；与控股股东共同设立上海科博达智能科技有限公司，布局智能驾驶业务；与新传思科技股份有限公司共同设立嘉兴科赛思智控技术有限公司，开展车载***传感器相关产品的研发、生产和销售，积极布局感知融合硬件领域；设立科博达（安徽）汽车电子有限公司，主要面向比亚迪、安徽大众、蔚来、长安等客户市场，就近提**品生产配套。
投资建议：
我们预测公司2023-2025年营业收入为43.1亿元、53.9亿元、67.2亿元，同比增长27.5%、25%、24.6%，归母净利润为5.6亿元、6.9亿元、8.3亿元，同比增长23.7%、23.4%、21.5%，对应PE分别为39.9、32.3、26.6倍。考虑公司作为国内灯控龙头，新产品新客户拓展顺利，给予公司2023年50倍PE的估值，对应股价68.91元，市值278.4亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
汽车销量不及预期，汇率波动风险，客户集中度较高风险，芯片短缺，原材料**上涨，行业竞争加剧，技术迭代不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.54亿，根据现价换算的预测PE为33.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为77.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科博达（603786）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好**指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
