中泰证券：给予旗滨集团增持评级
中泰证券股份有限公司孙颖,聂磊,刘铭政近期对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《浮法玻璃盈利筑底，关注多元业务新成长》，本报告对旗滨集团给出增持评级，当前股价为9.6元。
旗滨集团(601636)
投资要点
事件：10 月 27 日，公司发布 22 年三季报。前三季度公司实现营收 98.4 亿元，同比 -9.1%；归母净利润 12.5 亿元，同比-66.0%；扣非归母净利润 11.5 亿元，同比-68.2%。22Q3 单季实现营收 33.5 亿元，同比-16.1%；归母净利润 1.7 亿元，同比-88.4%，扣非归母净利 1.5 亿元，同比-89.9%。
玻璃旺季遇冷，静待需求改善+供给收缩共振修复。22Q3 受地产竣工需求下滑及资金端紧缩持续影响，浮法玻璃行业呈现高库低价态势。我们估算公司 22Q3 单季销量超2600 万重箱，同比下降约 200 万重箱。**方面，据卓创资讯，22Q3 全国玻璃现货均价约 86.0 元/重箱（含税价） ，同比-68.3 元/重箱，降幅 44.3%；环比 Q2 下滑 12.5元/重箱， 降幅 12.7%。我们估算公司 22Q3 浮法玻璃单季均价约 94 元/重箱 （含税价，公司主要经营区域为华东及华南地区，单价较全国均价略高） ，同比-41.4%。 据卓创资讯， 截至 22 年三季度末浮法玻璃行业库存为 6175 万重箱，虽较二季度末环比下降 954万重箱，但较去同期仍增加 2765 万重箱，处于近年高位水平。我们认为行业阶段性量价修复仍有待“保交付”落实等带来的终端需求改善，以及产线冷修带来的供给端收缩优化。
盈利承压促冷修提速，行业供给端出清或可期。我们估算公司 22Q3 浮法玻璃单箱净利约 6.4 元/重箱，同比-45.2 元/重箱，降幅 87.6%。据 Wind 数据，22Q3 全国重质纯碱中间价均价约 2822 元/吨，同比+17.5%，环比+0.5%；燃料方面，以东明石化 3#B石油焦出厂价为例，22Q3 石油焦均价约 3126 元/吨，同比+27.6%，环比-24.5%。在纯碱及燃料**均处相对高位叠加玻璃**走低下，浮法企业盈利压力较大，行业高龄产线冷修持续提速。据卓创资讯，截至 22 年 1 1 月 12 日，行业当年合计冷修规模达 18120 t/d，其中下半年以来合计冷修规模达 14470 t/d，冷修节奏明显加快。我们预计若下游需求短期未见明显修复，且生产成本依旧高位维持下，行业盈利持续承压或迫使冷修持续进行，进而促使供给加速出清优化。
光伏玻璃产能建设稳步推进，竞争力有望持续增强。截至报告期末，公司拥有 2 条光伏玻璃产线，合计产能约 2200t/d。目前公司在建 4 条 1200t/d 光伏压延生产线，正筹建 7 条 1200t/d 压延生产线。我们预计其中 6 条生产线有望于 2023 年陆续点火，其中 2 条产线有望于 2024 年点火，届时公司光伏玻璃产能有望达 1.2 万 t/d，产能规模将跻身行业第一梯队。公司作为浮法玻璃龙头，在光伏玻璃方面亦有望取得较强竞争优势。一方面，公司拟建光伏玻璃产能均为 1200t/d 大窑炉，规模效应有望进一步发挥，吨成本有望保持在一线厂商水平；另一方面，公司积极布局硅砂矿，进一步延伸产业链，提升综合竞争力。我们预计 2022-2024 年公司光伏玻璃收入占比有望超10%/20%/40%，有望成为第二增长曲线。
产品多元化推进加快，有望打造新的盈利增长点。除建筑玻璃/光伏玻璃外，公司积极布局电子玻璃/药用玻璃/节能玻璃等新兴领域。电子玻璃方面，报告期末公司拥有 2条高铝电子玻璃生产线，正筹建 2 条生产线。22 年 10 月公司公告，拟将控股子公司旗滨电子分拆至创业板上市，以期通过创业板上市充分发挥资本市场直接融资的功能和优势，实现高性能电子玻璃业务板块的进一步做大做强。药用玻璃方面，报告期末公司已拥有 1 条中性硼硅药用玻璃生产线，同时在建 1 条线，筹建 2 条线，随着产能逐步落地以及良品率的提升，药玻有望逐步放量。节能玻璃方面，公司正在筹建 11 条镀膜玻璃生产线。
投资建议：我们下调 22-24 年归母净利至 15.4/23.6/32.2 亿（原 25.1/32.7/44.3 亿），考虑到下游需求减弱以及成本持续高位维持，主要调减浮法玻璃均价并调升相应成本假设，调整后盈利预测对应当前股价 PE 为 16/10/8 倍，考虑到浮法玻璃底部或已现，公司新业务蓄势待发，维持“增持”评级。
风险提示：原材料**大幅上涨；新建产能投放不及预期；新产品拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.09%，其预测2022年度归属净利润为盈利31.91亿，根据现价换算的预测PE为8.07。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级16家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为10.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好**指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
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美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
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多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
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10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
