「国金轻工」家居板块总结：3Q分化明显加剧，龙头份额加速提升
国金研究轻工行业 姜浩团队
基本结论：
21Q3家居板块综述：整体家居板块3Q收入/利润分别+21.8%/+1.5%，收入端整体尚未受到地产销售下行影响，但由于定制家居原材料涨价，叠加渠道竞争加剧，使得板块利润端承压。具体看，3Q板块内部分化正在加剧，龙头强者恒强，欧派/顾家3Q营收分别同比+30.1%/+40.4%，扣非归母净利润分别同比+13.1%/+21.0%，而部分公司增长已显乏力。展望四季度，从预收款来看，家居板块3Q整体预收款同比增长21.2%，在基数抬升下，该增长依然较为理想，在地产销售对家居需求影响存在滞后性的情况下，4Q家居板块业绩依然可期。
定制家居：三季度定制家居板块分化加剧，收入端整体同比+18.0%，欧派虽营收规模最大，但依然取得30.1%增长，明显领先同行，利润端3Q仅有欧派/索菲亚/志邦保持增长，其余均出现下滑。究其原因，我们认为主要逻辑仍然是渠道战略差异所致。细分看，大宗渠道方面，精装房渗透速度边际放缓，叠加家居企业担忧坏账风险，以及大宗渠道对于现金流的拖累已越发明显， 3Q定制企业主动控制了工程业务的接单量和交付量，工程业务对营收的贡献度降低，但大宗占比较低的欧派以及管控严苛的志邦表现依然稳健。零售方面，3Q整体展现较强盈利韧性，但营收增速分化仍延续，头部企业在增长驱动力已开始切换至店效提升的情况下，依然取得超越行业的增长，且各家整装发展差距亦在拉大。
软体家居：除梦百合受制海外产能瓶颈外，顾家/喜临门3Q整体营收依然保持较高增长，分别同比+41.4%/31.1%。行业内上市企业内外销份额均加速提升，尤其内销在疫情催化下，头部企业加速抢占优质渠道点位，今年以来，顾家（系列店口径）/喜临门/梦百合门店分别净增加900/555/524家，渠道加速扩张在目前阶段已成为集中度提升的主要驱动。而盈利方面，3Q由于原材料仍处高位，整体板块盈利依然承压，但整体净利率水平环比已维稳。而从预收款以及现金流角度来看，顾家作为软体家居龙头，整体经营最为稳健，4Q业绩延续较快且健康增长可期。
家居板块基本面展望：在极致悲观预期下，我们测算在10/15/20年不同更新周期下，2025年将分别有望迎来2540/1910/1590万套的装修需求，市场需求依然广阔，但整体需求进一步扩容确将面临压力。然而定制、软体家居行业头部企业依托自身领先布局叠加疫情催化，已开始进入集中度提升兑现期，份额提升将支撑头部企业持续壮大。定制家居方面，我们认为零售市场后劲更强，并且在流量碎片化和前端截流的趋势越发明显的情况下，整装渠道将是中长期决胜之关键，战略布局的差异将可能成为份额变化的关键。软体家居方面，龙头企业在内外销上均已经构建起“品牌+渠道+制造+产能布局“的立体优势，份额提升将越发顺畅。
投资建议：
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风险提示：竣工回暖不及预期；原材料**大幅上涨；贸易摩擦加剧。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
截至2022年12月6日收盘，美能能源(001299)报收于27.53元，上涨2.92%，换手率39.8%，成交量18.67万手，成交额5.05亿元。12月6日的资金流向数据方面，主力资金净流入112
截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
美能能源（001299）11月15日主力资金净卖出2095.05万元
截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 苗诗雨 陆肖肖 北京报道继陕天然气（002267.SZ）后，陕西第二家区域性城燃公司即将于近日上市发售。天然气资源和油气资源丰富的陕西地区，
加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
