上游涨价+需求受限，汽车PCB龙头沪电股份遇到双重压力 | 见智研究
4月25日沪电股份公布Q1财报，营业收入19.17亿元，同比增长9.77%，环比下降-4.48%；归母净利润2.50亿元，同比增长13.04%，环比下降-26.26%。
单从一季度营业收入和净利润的同比增速来看，公司效益好像是略微有所改善，但是看看环比增速的情况就发现其实不然，要知道21年全年的营收和净利润是近5年增长表现最差的一年，从21年Q2-Q4每个季度的平均净利润增速都在-20%+，盈利能力着实令人堪忧。
这其中的根本原因在于PCB的上游原材料覆铜板的涨价，使得公司的成本开支大幅增加，且销售情况也不是十分理想，PCB毛利率下降2.64%，去年公司四大业务（企业通讯市场板、汽车板、办公及工业设备板和消费电子板）毛利率都出现明显的下滑，汽车板是毛利率跌幅最小的，主要是需求旺盛，销售**提高，平衡了原材料的高涨，但这种情况下，毛利率仍旧下跌0.33%。
Q1销售环比下降，Q2业绩存忧
Q1销售商品收到的现金来看同比有所增长，但环比仍旧下降。本季度收入19.61亿元，去年同期收入17.35亿元，同比增长13.03%，但环比下降-6.53%。另外，从应收**中来看，本季度变动幅度虽说看起来很大，较去年年底增长了143.26%，但实则金额很小，仅有243万，说明在外应收款项并不大。
另外由于上海疫情的影响，4月份昆山地区的PCB厂商也受到很大影响，这其中就包括沪电的厂区，虽说公司表明2022年产能增长（+20%）主要是在黄石厂区，而非昆山的厂，但是昆山的业绩收入占到上市公司约三成。而4月份几乎所有昆山的PCB公司都没有完成原定的生产和出厂任务，并且到现在为止物流还没有完全恢复，也就是说4月份的业绩势必要低于预期值了。接下来要看5月份的物流恢复情况，如果到下旬还是没有通畅，仅剩一个月是难以完成Q2的业绩指标。
此外，公司今年对昆山厂的布局是技术升级和瓶颈攻克，提高产能利用率，公司21年的良品率是93.24%，同比下降-0.11%。同时将中低阶汽车PCB产品向黄石厂转移。
总结：沪电股份今年的依旧会把汽车PCB板作为重要发展方向，该项收入占业务的比重约为23.8%，而企业通讯市场作为第一大收入来源今年能否有所好转仍存在担忧。
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