华西证券：给予金牌厨柜买入评级
2021-10-30华西证券股份有限公司徐林锋,戚志圣,杨维维对金牌厨柜进行研究并发布了研究报告《疫情影响短期业绩承压，期待新业务发力》，本报告对金牌厨柜给出买入评级，当前股价为29.94元。
金牌厨柜(603180)
事件概述
金牌厨柜发布 2021 年三季度报： 2021 年前三季度公司实现营业收入 22.20 亿元，同比+37.41%； 归母净利润1.58 亿元，同比+6.38%。分季度看， Q3 单季度营业收入 8.93 亿元，同比+13.49%； 归母净利润 0.71 亿元，同比-18.14%。 Q3 单季度公司收入端增速放缓，主要受公司总部所在地区疫情影响， 生产、发货节奏放缓，部分收入和利润延期至第四季度，此外，利润端受新业务等前期费用投入加大以及原材料**上涨影响，利润同比下滑。
分析判断:
收入端： Q3 衣柜保持高增长， 大宗业务同比增速放缓。
分产品看， 2021 年前三季度整体橱柜、整体衣柜、 木门业务销售额分别为 16.47、 4.79、 0.51 亿元，同比分别+29.50%、 +57.15%、 +262.97%，各主要业务持续高增长；其中， Q3 单季度整体橱柜、整体衣柜、木门业务销售额分别为 6.42、 2.03、 0.30 亿元，同比分别+3.98%、 +35.57%、 +267.58%， 衣柜延续高增长。产品方面，公司加大研发力度，积极将人工智能与定制家居相结合，推出智慧门屏等智能家居产品，为后续发展奠定良好基础。分渠道看， 2021 年前三季度公司经销店、直营店、大宗业务、境外销售额分别为 11.82、 1.22、 7.52、 1.28 亿元，同比分别+33.93%、 -1.16%、 +50.00%、 +51.59%，其中 Q3 单季度经销店、直营店、大宗业务、境外销售额分别为 4.97、 0.42、 2.97、 0.42 亿元，同比分别+14.54%、 -25.97%、 +14.13%、 +67.72%， 直营渠道有所下滑，其他主要渠道均保持稳步增长。 零售端公司持续拓店， 抢占市场份额， 截至 2021 年 9 月， 公司共拥有 2916 家门店，其中金牌厨柜、金牌衣柜、金牌木门、整装门店分别为 1699、 866、 319、 32 家，前三季度分别新增 114、144、 138、 27 家， Q3 单季度则分别新增 31、 46、 71、 4 家。大宗渠道方面，不断优化客户结构，且以工程代理商模式为主，控制风险，此外公司成立木门事业分部，发展木门大宗渠道。
盈利端： Q3 盈利能力有所下滑， 费用率有所提升。
2021 年前三季度公司毛利率、净利率分别为 29.19%、 7.01%，同比分别-3.57pct、 -2.15pct， 其中， Q3 毛利率、净利率分别为 31.36%、 7.86%，同比分别为-0.70pct、 -3.19pct。毛利率有所下滑，主要受原材料**上涨暂未传导至消费终端以及毛利率相对较低的工程厨柜收入占比提升等因素影响，分产品看， 2021 年前三季度整体厨柜、整体衣柜、木门、其他产品毛利率分别为 29.05%、 27.88%、 3.41%、 8.40%，同比分别-4.35pct、 +0.08pct、-8.37pct、 -1.42pct，衣柜业务盈利水平略有提升，其他产品毛利率均有所下滑；分渠道看， 2021 年前三季度经销店、直营店、大宗业务、境外渠道毛利率分别为 33.63%、 64.42%、 13.92%、 26.15%，同比分别-1.14pct、 -0.62pct、 -4.45pct、 -11.61pct，各主要渠道毛利率均有所下滑。 期间费用方面， 2021 年前三季度公司期间费用率为 23.73%，同比-0.79pct， 其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 12.86%、 5.01%、5.57%、 0.29%，同比分别-0.76pct、 -0.49pct、 +0.10pct、 +0.36pct，分季度看， Q3 单季度期间费用率为23.84%，同比+3.34pct， 其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 12.95%、 4.97%、5.61%、 0.31%，同比分别+2.15pct、 -0.12pct、 +0.65pct、 +0.66pct， 销售费用率上升，主要为公司加大对海外、木门、厨电、智能家居、卫阳等业务费用投入。
投资建议：
看好公司作为定制家居领先品牌，零售厨柜业务稳步增长，衣柜业务快速发展，大宗渠道表现靓丽，且木门、智能家居等其他新业务逐渐放量。 维持此前收入预测， 预计公司 21-23 年营业收入分别为 33.76/42.13/50.52亿元；考虑到 原材料** 上涨对公 司利润端影 响， 下调 21-23 年 EPS 2.38/2.91/3.40 元 的预测至2.06/2.64/3.28 元，对应 2021 年 10 月 29 日收盘价 29.94 元/股， PE 分别为 15/11/9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
行业需求不及预期；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为47.98；证券之星估值分析工具显示，金牌厨柜（603180）好公司评级为3.5星，好**评级为4星，估值综合评级为4星。
一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
美能能源（001299）12月6日主力资金净买入1125.28万元
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截至2022年11月8日收盘，美能能源(001299)报收于22.69元，上涨3.18%，换手率71.38%，成交量33.48万手，成交额7.75亿元。资金流向数据方面，11月8日主力资金净流出399
专访美能能源董事长晏立群：紧随绿色低碳能源**大潮 捕捉清洁能源发展新商机
90年代初，****前沿的深圳还处在草莽创业的时期，那时候，深圳吸引了一批又一批来自全国各地的年轻人，晏立群就是其中之一。从外出闯荡到回乡扎根，从推销液化气灶具到推广应用天然气，从“打工人”到创业者，
美能能源(001299)7月20日股东户数2万户，较上期减少6.82%
近日美能能源披露，截至2023年7月20日公司股东户数为2.0万户，较7月10日减少1465.0户，减幅为6.82%。户均持股数量由上期的8731.0股增加至9370.0股，户均持股市值为15.18万
美能能源2023年3月22日在深交所互动易中披露，截至2023年3月20日公司股东户数为2.27万户，较上期（2023年2月10日）减少3573户，减幅为13.59%。美能能源股东户数低于行业平均水平
美能能源7月24日在交易所互动平台中披露，截至7月20日公司股东户数为20020户，较上期（7月10日）减少1465户，环比降幅为6.82%。证券时报•数据宝统计，截至发稿，美能能源收盘价为16.20
记者 | 陈慧东编辑 | 10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高开后一路上涨，两次触及涨停**，于10时01分许封上涨停板。截至收盘，该股股价上涨43.97%，报15.39元/股，成交
美能能源2023年7月18日在深交所互动易中披露，截至2023年7月10日公司股东户数为2.15万户，较上期（2023年6月30日）增加59户，增幅为0.28%。美能能源股东户数低于行业平均水平。根据
多主力现身**榜，美能能源换手率达67.90%（11-24）
深交所2022年11月24日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.57元，涨跌幅为-1.53%，换手率67.90%，振幅10.43%，成交额7.
多主力现身**榜，美能能源换手率达47.30%（11-23）
深交所2022年11月23日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收22.92元，涨跌幅为9.98%，换手率47.30%，振幅12.57%，成交额4.9
11月30日美能能源（001299）**榜数据：机构净买入6.49万元
沪深交易所2022年11月30日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第5次上榜。截至2022年11月30日收盘，美能能源(0
美能能源将开启申购：上半年增收不增利，预计上市时市值20亿元
10月17日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（下称“美能能源”，SZ:001299）披露发行公告，并将于2022年10月18日开启申购。本次上市，美能能源的发行价为10.69元/股，发行市盈率20.
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截至2022年11月15日收盘，美能能源(001299)报收于20.1元，下跌1.03%，换手率21.43%，成交量10.05万手，成交额2.01亿元。11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出2
深交所2022年10月31日交易***息显示，美能能源因属于无**涨跌幅**的证券而登上**榜。美能能源当收15.39元，涨跌幅为43.97%，换手率7.15%，振幅23.95%，成交额5142.
陕西又一城燃公司IPO过会，美能能源“内生式增长”成效几何？
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加码新能源领域投资 美能能源拟投建集团总部暨西安智慧能源研究院
本报记者 殷高峰11月14日，美能能源发布公告称，公司与西安高新区管委会拟签订《美能能源总部暨西安智慧能源研究院建设项目协议书》，公司计划在西安高新区上市企业园建设美能能源总部暨西安智慧能源研究院，总
多主力现身**榜，美能能源换手率达55.10%（11-25）
深交所2022年11月25日交易***息显示，美能能源因属于连续三个交易日内收盘**涨幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收24.83元，涨跌幅为10.01%，换
多主力现身**榜，美能能源换手率达32.22%（05-29）
深交所2023年5月29日交易***息显示，美能能源因属于当日换手率达到20%的证券而登上**榜。美能能源当收18.72元，涨跌幅为3.43%，换手率32.22%，振幅12.43%，成交额2.73
11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
沪深交易所2022年11月7日公布的交易***息显示，美能能源（001299）因日换手率达到20%的前5只证券登上**榜。此次是近5个交易日内第3次上榜。截至2022年11月7日收盘，美能能源(001
