AI芯片技术实力强劲，把握下游市场，瑞芯微成长空间巨大
公司从复读机、MP3/MP4领域做起，拥有二十余年丰富的SoC设计经验。近年来公司把握AIoT领域飞速发展的市场机遇，积极布局AIoT各细分市场，产品涵盖智慧商业显示、智慧金融零售、智能安防、云计算及云终端、智慧工业设备等场景，积累了丰富的技术开发和产品经验。
据德邦证券研报分析，公司近两年来收入规模持续增长，产品结构不断优化，高性能芯片型号占比提升，带动盈利能力增强。
一、公司为国内智能处理SoC头部玩家，产品实力强劲，业绩持续增长。
阴阳结合，推出电源管理芯片，结构光模组等配套产品。公司奉行阴阳结合的战略，主控SoC为阳片，配套的电源管理芯片和无线连接芯片为阴片。电源管理领域，公司推出与应用处理器芯片相配套的电源管理芯片和手机快充协议芯片，其他配套芯片产品还包括接口转换芯片、无线连接芯片、MCU芯片等。同时，公司基于自有芯片设计模组和开发板等硬件产品，进一步培育完整的技术生态，在光电应用领域，公司自研发的结构光模组产品得到众多国家知名支付设备企业的选型认证。
研发部门架构清晰，研发投入逐年上升。研发为芯片公司发展的核心驱动，在部门建设方面，公司研发部门按职能分为芯片设计、应用开发、技术平台和工程验证等四大部门。公司积极开展研发部门的建设，进行研发人员的吸收和培养，研发投入逐年上升。2020年研发费用3.76亿元，研发费用率20.20%。长期以来，公司通过持续的技术创新和技术积累，构建了核心技术群及知识产权体系。截至2020年底，已取得486项专利、26项布图设计权以及223项软件著作权。
公司把握下游市场，19年以来业绩进入高速成长期。近年来消费电子、智能物联应用场景不断增加，下游需求拉动上游芯片进入新一轮增长。公司通过多年来积累多层次、多平台的专业解决方案，前瞻性的战略转型与优化，抓住了下游市场拓展的机遇。2020年疫情加速人脸闸机、刷脸支付及教育电子的发展，公司积极拓展智慧教育、远程办公、智能安防等国内外增量市场，同时在消费电子领域针对新需求进行产品研发，在智能音箱、扫地机器人、词典笔等领域实现营收增长。总体上，公司在2020年营收同比增长32.37%。2021年上半年，受益于AIoT领域需求快速增长，芯片供不应求，公司实现营收13.78亿元，同比增速达104.50%，归母净利润2.65亿元，同比增长184.70%。
二、AIoT赛道领先玩家，有望抢占专业安防市场
公司拥有国内领先的研发设计能力。公司通过自主研发IP设计和核心算法并不断优化，推动技术和产品上的创新。其中，基础IP研发包括高分辨率智能**P、高性能多格式**编**、神经网络处理器、高频率处理器设计、高精度模拟电路、大电流电源转换等，不断优化迭代。各类算法和**软件包括人脸识别、3D感知、超级夜景拍照、AI降噪、智能语音处理、快充协议、**安全软件等技术，达到业内领先水平。
公司拥有完善的解决方案和开发生态。经过多年的发展，公司形成了多层次、多平台的专业解决方案，产品广泛应用于商用办公设备、安防、教育产品、汽车电子、工业智能设备以及消费电子等产业中。在技术服务方面，有面向成熟客户的技术支持、技术授权等服务，也有根据客户需求，整合公司技术资源，面向小客户提供的技术开发和咨询服务。公司搭建了RockchipWiki开源网站，向开发者提供芯片的源代码下载、技术文档与支持服务，有利于进一步丰富产品的应用场景，满足终端厂商对产品个性化、差异化的诉求。同时公司定期举办开发者大会，为开发者提供优质的交流机会。
**P、AI芯片技术实力强劲。公司在**P和AI等安防芯片需求的功能上都有相应的技术沉淀。**P方面，2019年公司完成第二代图像信号处理器（**P）技术的研发，该技术具有超高动态处理、低噪声夜视能力，达到专业安防产品的要求；2020年底公司完成第三代**P的研发，进一步优化图像性能，已在新款通用人工智能应用处理器中使用。公司**P芯片已被VIVO、华硕等知名手机品牌采用。AI方面，经过多年的发展，公司的人工智能技术已形成完整布局，包括完整的可配置算力NPU内核、多款具有人工智能处理内核的芯片、完整的调试转换工具链路、多种AI参考算法等整体技术。在2018年CompassIntelligence发布的AI芯片排行榜中，瑞芯微进入全球前20，成为仅次于海思的我国**企业。2020年，公司的第三代人工智能处理技术研发完成，和上一代相比，运算效率提升30%，可实现0.5Tops到6Tops不同算力配置的处理内核。
满足更多复杂场景的需求，带动业务向高端延伸。目前，高端市场几乎被欧美设计巨头垄断。其中，高通、苹果、联发科等占据全球智能手机芯片市场大部分份额，8K电视芯片主要以联发科S900等高端芯片为主，服务器芯片市场英特尔和AMD也形成垄断，英伟达等布局边缘计算AI市场。由于技术壁垒高等因素，没有深厚积累和创新能力的公司很难进入高端市场。公司8nm制程芯片从性能配置来看可以满足多种高端应用的需求，有望进入ARMPC、高端平板电脑、边缘计算服务器、智慧大屏、AR/VR等高端应用方向。（德邦证券）
总结：公司立足AIoT大赛道，未来增长空间巨大，同时领先市场推出8nmAIoT旗舰芯片，有望进一步拓展高端市场应用，成为AIoT高速发展的核心受益标的。
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一 公司基本情况速览总股本：1.879亿 总发行量 :4690万 发行**：10.69元 募资总额：5.01亿发行市盈率:20.42倍 行业市盈率:19.12倍所属行业：燃气生产和供应 所属区域：陕西
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11月7日美能能源（001299）**榜数据：机构净卖出1216.39万元
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