通用设备与专用设备行业研究:坚守高成长赛道

2023-05-25 未来智库

(报告出品方/作者:中航证券,邹润芳,孙玉浩,朱祖跃)

1 2021年板块回顾:整体中等偏上,专用设备领涨

1.1 机械板块整体表现中等偏上,专用设备好于通用设备

机械板块(申万2021分类)2020年涨幅为77.53%,截止到12月23日,2021年涨幅为28.58%,居市场前10位,行业实现连续三年正增长,表现中等偏上。机械细分子板块中,2021年1-12月涨幅前5位的行业分别为其他专用设备、机床工具、制冷空调设备、金属制品和磨具磨料,涨幅后5位分别为工程机械整机、工程机械、 工程机械器件、机器人和楼宇设备。

1.2 机械设备板块整体估值稳中有升

从市盈率角度来看,2021年末市盈率中值明显提升的板块前三名为社会服务(负转正)、电力设备和综合,明显下降的三个板块为美容护理、钢铁和石油石化。 机械设备板块,2021年市盈率中值为35,较2020年( 32 )有所提升。

1.3 高开低走季节性因素明显,专用设备增长稳定性强于通用设备

从营收与归母净利润角度看,由于2020Q1疫情影响,机械二级行业普遍在第一季度营收与归母净利同比大幅增长。而工程机械、轨交设备等通用设备板块,呈现高开低走形 势,2021Q2与Q3同比增长大幅回落,甚至出现负增长情况。

2 专用设备:高景气成长穿越周期

2.1 半导体设备:TSMC营收/设备出货额持续增长,预计2021年半导体设备市场规模超千亿元

高频指标显示行业需求持续高景气:2021年 10月,北美半导体设备出货37亿美元,同比 增长41%,1-10月合计为351亿美元,同比 增长43%。11月,TSMC单月营收1483亿新 台币,同比增长19%,前11月合收14320亿 新台币,同比增长19%。

2021年半导体设备市场规模超千亿元:2020 年,半导体设备市场规模创历史新高达到710 亿美元,而2021年半导体制造设备全球销售 总额预计将达1030亿美元,同比增长44.7%, 2022年进一步增长到1140亿美元。

我国**成为半导体设备最大市场之一: WFE设备2021年同比增长43.8%达880亿美 元。DRAM设备预计2021/2022年分别增长 52%/1%,NAND市场分别增长24%/8%。 分地区看,我国**、韩国、我国**是前 三大市场,2021年我国**为第一大市场。

2.2 锂电设备:爆款车型引领市场持续高增,新能源车渗透率加速提升

我国新能源车销量快速增长,渗透率有望加速提升。据乘联会和中汽协数据,2021年1-11月国内新能源车销量292.8万台,同比增长179%,渗 透率12.5%,其中11月单月渗透率约18%。

爆款车型引领市场持续高增。2021M1-11新能源车销量前五名为五菱宏光mini、比亚迪秦、Model 3、Model Y、比亚迪汉,合计市占率为 27.9%,涉及A00、A、B、C等多级别类型,其中五菱宏光mini(A00级)凭借高性价比以34.4万辆位居行业第一。

2.3 电动汽车换电模式:换电模式概述,节约时间,降低成本,彻底解决里程焦虑

电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池进行集中存储、集中充电、统一配送,并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务;或者通过换电站 集电池充电、物流、调配、以及换电服务于一体。

换电模式主要有两类:集中充电模式和充换电模式。集中充电模式指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送,并在电池配送站内对电动 汽车提供电池更换服务。充换电模式指以换电站为载体,换电站同时具备电池更换和电池充电功能,站内包括供电**、充电**、电池更换**、监控**、 电池检测与维护管理部分等。目前而言,市场采用的换电方式多为充换电站模式。

3 通用设备:重点关注下游需求

通用设备板块观点:筑底震荡,重点关注需求端

工程机械:2016年-2020年,工程机械呈现了5年的长景气周期,主要驱动为环保、更新和基建等,2021Q1销量数据见顶。由于需求疲软等因素, 2021Q2-Q4工程机械销量同比持续下滑。展望2022,由于2021Q1高基数,我们预计2022一季度短期内仍不乐观,重点关注下游需求变化(稳 增长政策等)和行业龙头全球扩张。

激光设备:激光设备下游应用广泛,2020年国内市场规模692亿元,CAGR达20%。国产替代叠加渗透率提高,推荐重点关注激光器、激光运动 控制**等核心零部件,尤其是下游锂电、光伏等行业客户占比较高的个股。(报告来源:未来智库)

**:2020年我国**市场规模402亿元,CAGR为7.42%,预计2026年可达556.5亿元。自2010年来,以我国为代表的亚洲**市场增长率排 在全球**规模增长首位,是全球增长率的2.5 倍。目前,我国**市场进口产品占据1/3市场,国产化替代有望突破。

3.1工程机械:关注下游需求变化,龙头走向世界

工程机械为传统通用机械,属于典型的投资驱动品种,具备一定周期性,同时由于人工替代加速,出口成长、多品种延续,有一定的成长性。行业上一轮高点为“四万亿” **后的2010-2011年,此轮景气周期起步于2016H2,初始驱动力为更新需求,后逐渐叠加基建逆周期调节,新农村建设贡献增量、环保监管力度空前、国标切换以及机 器替人等因素,行业景气度已经持续三年有余。

本轮复苏以来,全行业发展理念发生较大转变,从粗放式野蛮发展转向高质量稳健发展模式,主机厂坚守信用销售条件不放松,首付比例保持在30%以上,龙头的盈利能 力、资产质量和现金流都实现了大幅提升。

3.2激光设备:激光加工工艺多样,广泛用于各类工业场景

上游:主要包括光学材料、元器件等,其中光学部件核心技术主要由海外少数厂家掌握,机械部件、电控部件、气动部件等原材料竞争充分;

中游:主要为各种激光器及其配套装置与设备,其中激光器根据增益介质的不同分为固体激光器、液体激光器、气体激光器;激光加工设备由激光器、加工**及工作台 组成,主要用于切割、表面处理、**、打标和打孔等;

下游:激光设备应用于各种非金属材料加工和金属材料精密加工领域,主要包括汽车、锂电、光伏、钢铁、石油、航空航天等行业。

3.3**:行业规模,400亿元市场未来有望量价齐升

全球**市场稳步提升:全球切削**消费额从2016年的331亿美元增长到2020年的370亿美元,预计到2022年将达到390亿美元,增长态势良好。国内**市场未来有望持续增长:我国**市场规模从2005年的137亿元增长到2020年的402亿元,十五年CAGR=7.42%,到2026年预计为556.5亿元。自2010年 来,以我国为代表的亚洲**市场增长率排在全球**规模增长首位,是全球增长率的2.5 倍

报告节选:

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精选报告来源:【未来智库】。未来智库 - 官方网站


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