乳制品行业量价提升的空间探讨
【乳制品行业分析框架】
2022年二季度乳制品受疫情影响，部分区域物流配送会比较困难，休闲消费、送礼的场景缺失，液奶龙头造成了压力。三季度，随着疫情影响减弱，中秋订货会，双节订货会开展，产品整体动销在提升。目前渠道库存天数处于比较良性的区间，环比二季度改善，行业竞争目前也处于理性状态。
长期来看整个乳制品行业竞争趋缓，随着乳企的盈利修复、行业提升，头部企业的机遇大于挑战。
当前乳企投资关注重点：
1.常温白奶的刚需属性更强，关注未来品类构升级的机会。
2.关注发展势头比较强劲的奶酪、低温奶和具备国产替代逻辑的婴配粉。
一、乳制品行业量价提升的空间探讨
2021年整个行业规模6000多亿，增速放缓进入成熟期，未来乳业到底还有没有增长空间？
拆分量价来看，其实整个行业的量和价还是有提升空间的。
我国乳制品消费量增长的空间。从总量上来看，我国的乳制品人均消费量是提升的，2006年只有10千克，2021年20千克左右，翻了一倍；横向对比来看，和饮食习惯差不多的日本比较，日本的人均乳制品消费量35千克左右，所以我国人均乳制品消费还有提升空间。但各级城市的发展程度都是不一样，乳制品的消费也呈现出了一种分级的现象。一二线城市乳制品的消费量已经接近了发达国家的水平，三四线城市和农村的人均乳制品的消费量还是比较低的，像农村只有7千克左右，城市也只有17千克左右。如果从渗透率来看，一二线城市液奶的渗透率已经很高—高于90%，二三线城市大概70%，农村只有20%，未来下沉市场还是会有比较大的提升空间。
我国的奶制品消费价值量的提空间。从**上来看，现在我们人均乳制品的消费金额50美元左右，是日本的1/3，我国的奶制品消费价值量提升也还有空间。
二、未来奶制品价值提升的四个路径：
第一、消费者健康意识的提升，乳制品的消费升级的趋势明显，中高端产品的增速会领先于行业水平。
第二、经典和安慕希等高单价高端乳制品在送礼之外自饮领域的增长。
第三、随着乳制品企业不断进行渠道下沉，低线城市居民也可以买到更多种类的乳制品，从而提升乳制品消费金额。
第四、从我国乳制品的消费结构上来看，目前饮用奶是占60%左右，酸奶和奶酪占比相对来较少，美国，日本之前也是经历过乳制品结构升级的阶段，最后才形成液奶占比相对比较低的消费结构。日本现在饮用奶占比31%左右，只有我国的一半，美国的饮用奶占比也只有27%左右，国内乳制品消费结构还在一个比较初期阶段。现在奶酪的消费就处于消费者教育阶段。随着社会对乳制品认知度提升，整个乳制品消费结构会有提升。
三、乳制品的细分品类发展阶段和投资关注重点
根据产品的生命周期来分的话，乳制品大概可以分成四类：
第一是衰退期的品类：风味奶为主，15年以来风味奶都是负增长的。
第二是成熟期的品类，包括酸奶、婴配粉以及常温白奶。这些品类虽然已经处于成熟期了，但有升级的机会和国产替代的机会，比如国产品牌婴配粉。
第三是成长期的品类，比如低温鲜奶。
第四是导入期的品类：奶酪。奶酪行业这几年发展的势头非常强劲，18年以来复合增速28%左右。未来奶酪如果继续切入休闲零食和餐饮端，包括开发常温奶酪来进行下沉，行业渗透、发展还是有很大的提升空间的。
行业发展阶段的不同，乳企投资的思路也不相同。
行业导入期主是看行业的未来空间；成长期主要是看增速；成熟期主要是看竞争格局；衰退期主要是看转型升级。
四、常温奶、低温奶，哪一个是未来的发展方向？
低温奶2021年增速16%左右快于常温液奶，但是低温奶体量比较小，现在只有400多亿。如果从空间来看，我国人均鲜奶的消费量只有1.9千克，日本差不多是我国的八到九倍，发展空间还是很大的，但过程会比较漫长，而且产业本身的发展也受到很多**。
**低温奶发展的四个因素：
一是奶源。低温奶采用的是巴氏杀菌技术，产品只有5到15天的保质期，所以对原奶的品质会要求比较高。低温奶的奶源地通常是会比较靠近加工基地和消费地，但是我国主要的牧场都是在北方区域，而低温奶的主要消费区域是在南方，所以上游奶源资源分布不均匀会**低温奶的发展。
二运输半径。低温奶需要冷链运输，运输半径只有100到150公里，这也会**低温奶的发展。
三传统热食文化。我国的饮食习惯还是以热食为主，常温奶相对来讲更加符合我国热食的饮食文化习惯。
四是渠道。低温奶的渠道，比如像送奶入户这样的渠道，封闭性较强，也会**低温奶的快速扩张。
整体来看，低温奶因为地理范围的**，所以消费者会更加青睐于选择当地的低温奶的品牌，低温奶运营模式是高周转低库存，如果消费频次跟粘性比较低，运输成本就没有经济性，损耗会比较高，会影响企业的盈利能力，总之，低温奶发展在我国不具备快速扩张的基础。
相较而言，常温奶保质期更长，运输半径更大，更容易进行渠道下沉，更容易实现规模经济。九十年代在利乐包兴起的时候，蒙牛就是靠着常温奶冲了出来。光明坚守低温慢慢拉开了差距。
综合判断，国内现阶段的发展还会以常温为主，低温的发展可能会需要一个更长的时间。
五、行业竞争格局和竞争要素分析
常温奶现在是一个比较稳定的双寡头格局；低温奶则是区域割据的格局。
根据规模和经营范围，乳企可以分成三类：第一种就是全国性的乳企，比如伊利、蒙牛，基本上销售网点已经遍布全国了，品牌力非常强。第二种是区域性乳企，比如光明和新乳业在驻地区域有比较高的市占率。第三是地方性乳企，基本上是在省内及周边地区经营。
影响液奶行业竞争力度以及竞争格局的因素是什么？
影响乳制品行业竞争格局跟竞争力度的因素重点有二：
1.上游原奶**。上游原奶的**占了乳制品成本60%，乳制品奶企业会跟上游奶源基地绑定，维护跟上游牧场的关系，需要有一定的采购量，导致整个上游原奶的**跟行业的竞争情况息息相关，因为要保持一定的采购量，当原奶供过于求的时候，就需要消耗多余的原奶，消耗方式就是采用产品的促销。在行业发展早期，拥有上游奶源的企业常常会压低**抢占市场。
2.产品品牌多，同质化程度高，消费品的属性强，**敏感。市场费用投放和促销常常会影响乳企短期市场份额。
【往期链接】
伊利也有了反转的预期
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