IGBT龙头斯达半导，能否借新能源崛起东风？
在本专题前两篇文中，笔者回顾了半导体行业发展从无到有的过程，在此过程中诞生了一系列伟大的人物和公司，以及阐述了现在第三代半导体的发展，详见文章《半导体编年史：传奇的湮灭与诞生》、《后摩尔时代：三代半导体的崛起》。
从第三篇开始写具体的投资机会，三代半导体分为碳化硅（SiC）产业链、氮化镓（GaN）产业链。碳化硅主要应用在新能源汽车和工控等领域，氮化镓器件主要应用在5G基站等领域。
本文是专题系列第六篇，继续偏重两条产业链中的碳化硅的路线。写下IGBT龙头，斯达半导(603290，SH)。
在目前“缺芯潮”大环境下，新能源车产销受到了一些影响，车规级芯片在一定程度上制约了新能源车的快速发展。
车规级芯片市场规模有多大？近日，比亚迪半导体总经理陈刚表示：“如果做好电动化和智能化，未来全球新能源汽车的车用半导体一年的市场容量应该是万亿级。”
新能源车芯片价值量最高的，当属以IGBT(绝缘栅双极型晶体管)为代表的功率器件。不仅是新能源车，光伏逆变器也大量使用IGBT。随着新能源车渗透率的提升，以及光伏装机量的持续增长，IGBT行业持续高景气。
斯达半导正是国内领先的IGBT厂商。根据IHS Markit数据，2019年全球IGBT模块和单管市占率排名第一的企业均为英飞凌。国内厂商中，IGBT模块排名前十的公司仅有斯达半导，市占率2.5%；单管排名前十的公司仅有士兰微(600460，SH)，市占率2.2%。关于士兰微的情况，请见本系列第五篇文《士兰微连续增资扩产，加速三代半导体布局》。
IGBT两大应用领域：新能源车、光伏
兼具MOSFET及BJT两类器件优势，IGBT被称为电力电子行业的“CPU”。IGBT是由BJT(双极型三极管)和MOS(绝缘栅型场效应管)组成的复合全控型电压驱动式功率半导体器件。兼具有MOSFET的高输入阻抗、器件驱动功率小、开关速度快、BJT器件饱和压降低、电流密度高和GTR的低导通压降的优点。
历时超30年，IGBT已经发展至第七代，各方面性能不断优化。IGBT作为新型功率半导体器件的主流器件，其应用领域包含工业、4C(通信、计算机、消费电子、汽车电子)等传统产业领域，以及轨道交通、新能源、智能电网、新能源汽车等战略性新兴产业领域。
不过从当下最火的概念来说，IGBT主要有两大应用领域：新能源车和光伏。这两个市场空间巨大。
2021年，新能源汽车产销量突飞猛进。而新能源车主要零部件中，价值最大的是动力电池，其次便是功率器件。安信证券研报显示，硅基IGBT作为主导型功率器件，在新能源车中应用于电动控制**、车载空调**、充电桩逆变器三个子**中，约占整车成本的7%-10%，是除电池以外成本第二高的元件，也是决定整车能源效率的关键器件。
而在市场发展空间上，根据Gartner预测的数据，2024年单辆汽车中的半导体价值有望超过1000美元，我国2025年新能源汽车有望达到600-700万辆，经测算我国新能源汽车半导体市场规模在2025年有望达到62.8亿-73.2亿美元。
在传统燃油车中，MCU价值占比最高，达到23%；其次为功率半导体，达到21%；传感器排名第三，占比为13%。而在纯电动汽车中，由于动力**由内燃机过渡为电驱动**，传统机械结构的动力**被电动机和电控**取代，其中电控**需要大量的逆变器，对IGBT、MOSFET等功率器件产生了大量需求，推动了功率半导体在纯电动车的价值占比大幅提升至55%，MCU和传感器价值占比分别为11%和7%。
这也意味着，在未来一段时间内，IGBT和MCU的市场空间将被极大激发。
光伏行业需求方面，信达证券的研报介绍，光伏装机容量持续超预期，1-8月装机22.05GW，同比增长45%。
可以看出，IGBT两大下**业均保持高速增长，市场空间巨大，特别是新能源车领域。近来有两个事件，把三代半导体这事又炒了起来：其一是蔚来的新车型ET5，其二是三安光电。
先说蔚来的事。12月18日，国产汽车品牌、新能源“造车新势力”之一的蔚来发布了中型智能电动轿跑ET5，ET5是蔚来第二款搭载自研SiC（碳化硅）电驱**的车型，前后双电机的功率分别能够达到150KW跟210KW，百公里加速4.3秒，预计2022年9月开启交付。
蔚来指出，碳化硅所带来的好处主要有两大方面：一是在低载时的能效和里程可显著增加；二是通过的电流能力提升30%，带动续航里程等性能的提升。国内其他车企也非常积极推出SiC车型，如比亚迪在国内最早推出SiC车型汉EV，小鹏发布搭载SiC技术的G9。
IGBT和碳化硅需求的高速增长让斯达半导的业绩也突飞猛进。据2021年三季报，今年第三季度公司扣非净利润同比增长136.20%，而今年（2021年）以来公司扣非净利润一直持高速增长趋势（见下图同比增长情况）。
第二个事是三安光电。近日三安光电副总经理陈东坡预计，在2023-2024年，长续航里程的车型基本上80%~90%、甚至100%都会导入碳化硅(SiC)器件。而从三安光电的十大流通股东情况来看，又被顶流基金加持。从三季末的持仓来看，蔡嵩松管理的诺安成长股票型证券投资基金，**博管理的睿远成长价值混合型证券投资基金位居十大流通股东之中。关于三安光电，请参考本系列第三篇文《被机构宠爱甚至“不惜互怼”的三安光电，有何魅力？》。
蔚来的新车型和三安光电的事，让碳化硅、IGBT、三代半导体领域又再度被市场关注。
35亿定增扩产能
IGBT、碳化硅的需求攀升、快速发展，也让斯达半导不断增加产能。据公司近日发布非公开发行股票发行结果公告显示，公司拟定增34.8亿元用于扩大产能。
具体募投项目包括：
1）高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目，所需资金15亿元，建设周期为3年，达产后预计将形成年产30万片6英寸晶圆高压功率芯片生产能力；
2）SiC芯片研发及产业化项目，建设周期3年，所需资金5亿元，产能为6万片6英寸SiC芯片生产能力；
3）功率半导体模块生产线自动改造项目，建设周期为3年，所需资金7亿元，改造完成后将新增年产400万片功率半导体模块的生产能力。
东方财富证券对此事件点评：
斯达半导作为国内IGBT龙头企业之一，致力于IGBT、SiC等功率芯片的设计、制造和测试。公司把握住新能源汽车、轨道交通、智能电网等下**业的需求以及技术方向，丰富产品结构，提高竞争力。
此外公司在SiC方向进展迅速，逐步在机车牵引辅助供电**、新能源汽车行业***、光伏行业推出各类SiC模块，获得国内外多家著名车企和Tier-One客户的项目定点，为未来公司SiC模块销售增长提供持续推动力。另外募投项目有助于抬升产能天花板，抓住目前功率器件供不应求的契机，提高行业市占率。
本文源自财华网
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