**股价暴跌60%，硅谷银行拉响流动性警报
摘 要：硅谷银行正处于金融和科技产业的“双重逆风”之中，背后体现了利率上升对银行利润的挤压，以及科技行业在美联储加息过程中的下行压力
文｜康恺
编辑｜张威 袁满
硅谷银行拉响流动性警报，会否成为美国下一轮金融危机先兆？
3月8日，美国专注于科技行业的银行——硅谷银行披露，由于客户存款下降，该行**了价值约210亿美元的证券组合，导致损失了约18亿美元，这些亏损促使该行不得不**股票以支撑其资本状况。
受市场恐慌情绪影响，截至3月9日收盘，硅谷银行当日股价暴跌60%，创1998年以来最大跌幅。
同日，美国四大银行——摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行市值缩水524亿美元。费城银行指数单日下跌超7%，为2020年6月以来最大跌幅。美股恐慌指数VIX则跳升近20%。
之所以恐慌情绪蔓延，是因为硅谷银行此举让银行业的流动性风险浮出水面。与该银行类似，疫情期间，许多其他美国的银行也将大量存款投资于美国国债等长期证券之中。
瑞航投资副总经理兼研究总监庞爔春对《财经》记者说道，硅谷银行正处于金融和科技产业的“双重逆风”之中，背后体现了利率上升对银行利润的挤压，以及科技行业在美联储加息过程中的下行压力，“硅谷银行的例子更多是一个信号，它相比其它银行，正好**了这两种不利风险。因而在银行业中更早出现问题”。
在庞爔春看来，如果美国银行业风险进一步发酵，将影响美股估值，进而影响与美股关联性较强的港股表现。“如果美国经济相对走弱，则人民币汇率可能企稳走强，对应的人民币资产（包括A股）可能有相对美股更好的表现。”
泷韬资产管理有限公司投资总监袁玉玮在接受《财经》记者采访时认为，硅谷银行可能更多是一个微观风险。因为相较于其他银行，它的PE（私募股权投资）业务更多，更多体现了PE产业及背后的科技行业风险。银行股的下跌，更多来自于其估值的回调。
金融与科技的“双重逆风”
公开资料显示，硅谷银行1983年成立于美国，后发展成硅谷银行金融集团，资产达2120亿美元。该银行在美国、欧洲、亚洲等国家与地区设立了分公司与办事处。其定位是为风险投资（VC）以及创业企业提供**，主要服务对象即是VC和科技型企业。
在公司官网上，硅谷银行表示，其主要的资本运作可以分为四点。其一，硅谷银行计划**其可供**金融资产组合中的美国国债与抵押支持债券，**规模达210亿美元。其二，这部分**的资产久期为3.6年，收益率为1.79%。**行为将对公司带来18亿美元的税后亏损。其三，该银行将通过不同形式的股权融资募集22.5亿美元的资金。其四，上述*作将有利于该行自身的资本充足率，同时改变自身的资产负债策略，以匹配当前的高息环境。
不过，对于硅谷银行的这一系列*作，投资者并不买账。Coatue、USV等多家机构均建议企业从硅谷银行撤资。
风险投资基金Founders Fund则告诉其企业客户，由于对硅谷银行母公司SVB Financial Group （SIVB）财务稳定性的担忧，撤回资金是没有坏处的。
与此同时，国际评级机构穆迪亦将硅谷银行的信用评级下调至Baa1，理由是其资金和盈利能力在短期内发生了“重大变化”。
在庞爔春看来，投资者对硅谷银行的流动性担忧不无道理，因为客户本质上关心的是自己资金的安全而不是银行的安全，如果他们撤离，则是硅谷银行灾难，正如硅谷银行首席执行官贝克尔（Greg Becker）自己所承认的那样：“我们银行有充足的流动性来支持我们的客户，但有一个例外：如果每个人口耳相传说硅谷银行陷入麻烦，那可能真的就会有麻烦。”
“从银行业整体来看，银行盈利来源很重要的一部分是息差，目前美债利率严重倒挂，倒挂后往往会引发微观金融企业层面的业务风险。”庞爔春进一步说道，“储户一般在银行存短期存款，银行则向企业放长期**。长期债券收益率低于短期债券收益率，如果没有其他对冲手段，那银行的生意就是赔的。”
截至目前，美国1年、3年、10年期国债收益率已升至5.151%、4.470%和3.816%，与该银行（硅谷银行）在 2022年前购买国债的**水平相差甚远。备受关注的2年期和10年期美国国债收益率之差已超过1个百分点，为1981年以来首次。
此外，庞爔春表示，硅谷银行的流动性危机还受近期美国科技行业影响，“因为硅谷银行上下游客户和合作方可能大多都是科技企业。近期利率上行导致市面上廉价资金几乎没有了，科技行业频频裁员，硅谷银行的业务环境自然恶化。”
会演化成雷曼危机吗？
硅谷银行所遭遇的问题，正让市场关注美国银行业的流动性风险。从某种程度上看，美国银行业正遭受疫情存款繁荣的后遗症。目前这些机构需要大量资金，以应对该问题。
就在银行股遭受抛售前几天，美国银行监管机构联邦存款保险公司（FDIC）的数据显示，从2019年底到2021年底，联邦保险受保银行的国内存款增长了38%。同期，总**增长了7%。由于当时利率接近历史低位，许多机构拥有大量现金用于投资证券。
对于流动性危机会否进一步发酵，庞爔春认为，从短期来看，要看投资者的情绪。“存款人都是为自己考虑的，一旦看银行的流动性风险有风吹草动，第一反应是把自己的钱取出来。这样则有可能形成负循环，银行有可能面临挤兑风险。”
面对市场的恐慌情绪，3月9日，贝克尔召开了电话会议，建议其客户在对该银行财务状况的担忧中“保持冷静”。
从中长期来看，庞爔春表示，这将取决于美联储未来的货币政策。如果美联储继续加息，则有可能导致长短端美债进一步倒挂，进一步挫伤美国银行业的利润，使其流动性风险加剧。
目前，市场对美联储收紧货币政策预期升温。美联储**鲍威尔本周表示，今年的利率峰值可能比2022年12月预期的5.1%更高，并认为如果数据持续火热，有必要更快且更长时间的加息。这意味着，50基点加息概率再次浮现。利率市场显示，3月22日加息50基点的概率已从上周的不到30%跳升至80%。
“不过，如果收紧货币政策将导致美国银行业风险加剧，美联储或将考虑是否要这么做。”庞爔春进一步表示，“这二者是互相影响的，重要的是美联储如何在抗通胀和防风险之间平衡。”
在袁玉玮看来，目前来看，其实市场不要过分夸大美国银行业的风险。“银行股下跌，主要还是之前市场对银行股的估值太高了，现在银行股估值正随着大盘回调。前段时间市场认为利率涨，就能带动银行股反弹，这属于认知错误。现在市场正在修复这种错误。”他说。
(作者为《财经》记者)
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